行业研究/行业周报：国内储能有望高增，关注GTC大会人形机器人进展

电力设备 行业研究/行业周报 国内储能有望高增，关注GTC大会人形机器人进展 2024-2-25 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 电动车：产业链排产有望复苏，建议关注锂电产业链盈利预期收敛及边际改善环节。受春节假期及产业备库带动，锂电行业排产有望提升。环保整顿致周中碳酸锂期货 行业指数与沪深300走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 大涨，后期重点关注行业补库节奏及澳矿生产情况。考虑到目前估值已经反映了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，产业链盈利预期收敛+景气度边际好转或可带动估值修复，建议优先关注高壁垒的电池和高弹性的锂矿环节。 新技术：全球首条固态电池产线投产。辉能科技宣布其首条固态电池生产线正式投产，其大型锂陶瓷电池（LLCB）固态电池可实现满电超1000km续航，循环寿命超1000次，固态电池产业化稳步推进。 人形机器人：本周核心供应商坚定产业链信心，英伟达GTC2024大会有望更新机器人相关应用，有望带动行业普及。0-1阶段主要关注行业产业进展，关注确定性高的Tier1供应商和轮动价值量增加环节。 储能：多指标预示国内储能有望高增，关注PCS及液冷环节。2023年储能系统总采招订单规模为129.6GWh，实际储能需求约48.2GW/118.5GWh，较22年增加近2倍，各地规划储能超80GW。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。 风电光伏：多地风电项目招投标公示，风电项目持续受关注；浙江竞争性配置推动省管海域风电“应开尽开”；山东目标新增海上风电150万千瓦，风电技改持续推进。硅料价格全线持平，硅片价格持稳微涨；多地废止取消光伏项目，项目资源配置优化调整；山东市场化并网开始申报，国内光伏项目建设逐步落地。 氢能：本周氢能产业链迎来政策红利，交通部、重庆市和昆山市分别发布相关政策措施和试点方案，涵盖生产、储运、应用和创新等各个环节，旨在推动氢能产业的高质量发展，加快氢能的技术进步和市场化进程。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 1本周观点： 新能源车：3月排产有望提升，碳酸锂重点关注行业补库节奏及澳矿生产情况 中国电池厂出海适逢其会，3月排产情况明显转好。根据SNEResearch，2023年全球动力电池装机达705.5GWh，同比增长38.6%，增速虽然较去年有所下降，但仍保持了稳定增长态势。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年国内动力电池装机量达387.7GWh，同比+31.6%。从数据上来看，国内电池装机增速较缓于全球，中国电池企业出海适逢其会。根据GGII数据，2024年1-2月，动力电池排产数据普遍下滑，预计2月份锂电池产能利用率在35-45%，三元材料产能利用率35-45%，铁锂材料产能利用率25-35%。24年1-2月份排产情况低于预期主要系23年12月份产业链冲量。此外，由于2023年Q1产业链排产处在较高水平导致去年全年产业链处在清库存和价格战问题，因此企业对24年1-2月份排产更为谨慎。随着春节假期影响结束，叠加产业链补库，3月排产有望恢复。 环保整顿致周中碳酸锂期货大涨，后期重点关注行业补库节奏及澳矿生产情况电池级碳酸锂2月23日均价9.75万元/吨，较两周前下跌0.6%；电池级氢氧 化锂2月23日均价8.3万元/吨，与两周前持平。周中碳酸锂期货价格一度出现较大上涨，主要原因系环保整顿消息面导致，我们认为环保方面对碳酸锂价格影响较小，后期还应重点关注下游补库节奏以及澳矿生产情况。从成本看，海外锂矿价格已经稳定了近2个月，目前澳洲6.0%锂精矿对中国报价仍在850-900美元（FOB）， 折算到电池级碳酸锂成本约9.3-9.5万元，成本支撑力度较强。长期角度来看，碳酸锂在下行周期，但短期情绪面好转叠加产业内含锂相关产品库存处于低位，企稳后产业链含锂产品有补库需求，或放大产业链景气度。 估值底先于现实底，边际变化值得关注，盈利预期收敛/淡季不淡或可带来边际改善。市场对锂电产业链的担忧，主要体现在需求和盈利能力两方面，下游需求淡季不淡，产业链排产验证含锂材料补库判断，降价情况仍需跟踪，部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底，考虑到目前估值已经反映了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，或可反映盈利预期收敛/产业链边际变化，建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。 新技术：全球首条固态电池产线投产，复合铜箔首条行业标准即将落地。辉能科技近日正式启用其首条固态电池生产线，该生产线采用大型锂陶瓷电池（LLCB）技术，在满电状态下能提供超过1000公里的续航里程，同时充电性能卓越，仅需 12分钟就能充至80%的电量。除了续航和充电速度的优势，该固态电池的充放电循 环寿命也超过了1000次，显示出其出色的耐用性，即使在-30℃的低温环境仍能保持出色的续航性能。辉能科技已将固态电池样品送交给多家汽车制造商进行测试和开发，有望为固态电池行业商用化带来新突破，或将提振固态电池板块情绪。中国合成树脂协会高功能薄膜分会发布通知，计划于3月25日下午制定《锂离子电池用 复合铜箔》团体标准暨召开复合铜箔科技攻关小组第二次工作会议。我们认为，此为业内首个集流体行业标准，复合集流体产业化进程再加速，建议关注确定性强的上游设备和膜材环节。 储能：多指标预示国内储能有望高增，关注PCS及液冷环节 招标：整体招标规模近130GWh，奠定24年高增基础。根据寻熵研究院统计，2023年中国储能市场共计完成了686次储能采招工作，公开信息可追踪到的总采招订单规模为129.6GWh。剔除多次招标项目后，则对应的实际储能系统需求为48.2GW/118.5GWh。与2022年全年44GWh的储能系统需求相比，2023年的储能系统需求量增加了近2倍。国内储能以表前大项目为主，多通过招标方式来提前确认需求，23年招标规模高增，奠定了24年交付基础。 配储时长：市场化项目带动，4h系统占比提升至26%。根据寻熵研究院统计，在各类储能系统技术中，磷酸铁锂储能系统的采招需求占比达到93%，是行业推广的主流。此外，铅炭电池招标4.8GWh，主要系国电投在浙江等地推动的铅炭电池用户侧项目，铅炭电池单价/循环次数低，安全性高，在非两峰电价区域优势明显。从配储时长看，2小时储能系统占比55%，4小时储能系统快速提升达到了26%，主要受市场化项目提振。 规划：各地规划储能超80GW，山西、内蒙古、青海规划规模最大。根据储能与电力市场、寻熵研究院的储能政策库显示，截至2023年底，中国24个省/市/自治区公布了储能发展目标，到2025年将累计实现储能装机规模82.3GW。其中，山西、内蒙古、青海规划规模最大，2025年将分别实现10GW、9GW、9GW的装机规模。另外，甘肃、宁夏、河南、山东2025年规划装机规模也均达到了5GW及以上。 大储高增态势明确，关注PCS、变压器及温控环节。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC政策带动，延后项目已经落地，关注PCS、变压器及温控环节。 光伏：硅片价格持稳微涨，山东市场化并网开始申报 硅料价格全线持平，硅片价格持稳微涨 2月21日，硅业分会公布了太阳能级多晶硅价格，总体来看，硅料价格全线持平。其中，N型料成交价平均为7.19万元/吨，波动0.00%；复投料成交价平均为 6.18万元/吨，波动0.00%；单晶致密料成交价平均为5.93万元/吨，波动0.00%； 单晶菜花料成交价平均为5.53万元/吨，波动0.00%；N型颗粒料成交价平均为6.10万元/吨，波动0.00%。2月22日，硅业分会更新硅片价格，总体来看本周价格持稳微涨。其中，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价涨至2.05元/片，周环比上涨2.5%；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价稳定在2.02元/片，周环比持平；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价维持在2.89元/片，周环比持平。我们认为这周硅片价格持稳微涨与电池企业因近期备货增加以及2月15日印度新能源和可再生能源部关于“ALMM”清单最新政策指令的发布有关，"ALMM"贸易保护政策窗口期使得近期光伏产品出口至印度的数量大幅增加。我们判断，组件端可能在近期出现价格企稳甚至微涨，以应对潜在的抢装需求增加。 国能灵绍直流配套200万千瓦复合光伏基地项目EPC工程中标候选人公示，5家企业入围 2月20日，宁夏电力国能灵绍直流配套200万千瓦复合光伏基地项目EPC工程 （七标段、八标段、九标段）公示招标中标候选人。中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司、中建三局集团有限公司，中国能源建设集团新疆电力设计院有限公司、河南省第二建设集团有限公司、中国电建集团核电工程有限公司5家企业入围， 中标价格范围为1.825-1.861元/W。 四川路桥拟37.39亿元投建680MW光伏项目 2月19日，四川路桥发布公告称，其全资子公司四川蜀道清洁能源集团有限公司拟投资建设包括四川省凉山州盐源县3#、7#两个光伏地块的680MW光伏项目，建设期18个月，其中凉山州盐源县3#地块，装机容量320MW，凉山州盐源县7#地块，装机容量360MW。 山东2024年市场化并网项目开始申报，本次实行限额申报 2月18日，山东省能源局发布《关于开展2024年市场化并网项目申报工作的 通知》。本次市场化项目申报条件要求陆域光伏项目单体规模不超过30万千瓦；涉 海光伏项目单体规模不超过20万千瓦。申报要求本次实行限额申报，每个市申报项 目总容量不超过150万千瓦。 我们认为，硅料价格全线持平，硅片价格持稳微涨，可能传导至组件端价格出现坚挺，一方面原因是印度地区政策松动带来的潜在需求大增，另一方面原因是春节假期过后，我国光伏项目可能迎来需求复苏，叠加春节期间产能下降，供给端库存见底。同时我们观察到硅料、硅片已持续上涨一段时间，将在近期传导至下游组件端。山东开启市场化项目申报，对项目做了进一步规范，有利于增加项目落地确定性。近期光伏项目EPC价格依旧维持较低水平，表明从中期来看，产业链端价格仍有较大压力。 风电：项目审批及招投标热度不减，山东、浙江竞争性配置落地 多地风电项目申报，多地风电项目招投标公示，风电行业热度不减项目审批方面： 2月20日，珠海市举行2024年第一季度重大项目集中签约开工活动，集中签约重大项目包括珠海高栏一海上风电项目、珠海高栏二海上风电项目，总容量为1000MW。