线上业务扩张势头不减，2023年业绩有望好于市场预期

巨子生物(2367.HK)：线上业务扩张与业绩展望

关键要点：

• 业绩预期：尽管行业整体面临线上平台收入增长放缓的挑战，但巨子生物通过持续的线上业务扩张，预计2023年业绩将好于市场预期。线上收入占比预计从2022年的56.6%提升至接近70%，推动全年收入增长。

• 增长动力：2024年，巨子生物有望实现收入同比增长超30%，这得益于医美注射产品的上市和市场营销策略的加强，提升品牌价值，促进收入增长。

• 利润率展望：尽管高毛利的医美产品有助于提升毛利率，但考虑到医美产品收入规模较小，以及线上竞争加剧和化妆品收入占比上升，预计2024年毛利率将保持下降趋势，但降幅将收窄。

• 评级与目标价：基于业绩增长的确定性和适度上调的盈利预测，维持目标价43港元和“买入”评级。

主要风险：

• 行业需求放缓：经济环境变化可能导致整体行业需求下滑。
• 化妆品线上竞争加剧：激烈的市场竞争可能影响市场份额和定价策略。

财务预测概览：

• 收入：2023年预计增长45.2%，2024年预计增长35.9%。
• 净利润：2023年预计增长38.8%，2024年预计增长30.7%。
• PE倍数：从2023年的32.3倍降至2024年的17.4倍。
• ROE：从2023年的52.0%降至2024年的35.4%。

总体评价：

巨子生物通过线上业务的扩张和多元化产品线的发展，展现出较强的业绩增长潜力。尽管面临行业挑战和内部调整，但通过有效的策略调整和资源优化，公司有望实现稳健增长，值得长期关注。