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业绩符合预期,2023年有望延续高增势头

2023-01-20耿琛华创证券我***
业绩符合预期,2023年有望延续高增势头

事项: 公司发布2022年年度业绩预告: 1)预计2022年度实现归母净利润4.50亿元-5.20亿元 , 同比增长106.20%-138.27%。 扣非后归母净利润3.85-4.55亿元 , 同比增长98.97%-135.15%。 2)单Q4归母净利润预计1.25亿元-1.95亿元,同比增长41%至120%。扣非后归母净利润1.23-1.93亿元,同比增长50%-136%。 评论: 新品放量突破周期影响,2022年业绩实现快速增长。2022年度公司实现归母净利润4.50亿元-5.20亿元,同比增长106%-138%,符合预期。分产品来看: 1)2022年封测景气度整体处于下行通道,业内主要厂商资本开支低迷,对公司传统主营产品模拟测试机和重力式/平移式分选机的销售形成了一定的冲击,叠加疫情影响,相关业务有所下滑;2)新品SoC测试机处于放量早期,持续研发和市场积极拓展、与行业内知名客户的深度合作等措施推动了公司市场竞争力有效提升,业务规模稳步扩大;3)新品三温分选机和探针台亦随着客户端的顺利拓展逐步成为公司业绩增长重要驱动力。单Q4公司归母净利润预期中值为1.6亿元(yoy+80%,qoq+99%),同环比均呈现较大幅度增长,我们认为主要系公司SoC测试机交付机台数增加。 下游景气复苏叠加新品持续放量,2023年有望延续高增势头。展望2023年,公司将持续加强业务、团队以及管理等多方面的系统性整合,发挥自身核心技术优势,继续探索产品技术深度,加强品牌建设,有望进一步提升市场份额。 分业务来看:1)传统业务:行业普遍预期本轮半导体下行周期底部区间位于2023Q2/Q3,公司模拟/数模测试机、重力式/平移式分选机等业务或随半导体景气复苏迎来反转;2)SoC测试机:头部客户需求旺盛,订单节奏或仍保持高增态势,同时公司将进一步优化客户结构、提升产品性能、拓展终端领域,寻求更为广阔的市场空间和持续稳健的长期驱动力;3)其他业务:探针台/三温分选机/AOI,随着产品竞争力的不断加强及客户关系的开拓,亦将实现快速增长,同时并购EXIS完善转塔式分选机布局,经营韧性有望得到增强。 半导体测试设备平台型领军企业,乘国产替代东风扶摇直上。2021年中国半导体测试机市场空间近百亿人民币,而根据中国国际招标网数据并进行测算,该领域设备国产化率不足20%,在中美贸易摩擦背景下,国内供应链自主可控需求迫切,尤其是渗透率较低的SoC&存储市场亟待突破,公司凭借先发优势有望快速提升市场份额,后续业绩或将持续兑现。而作为测试机配套的分选机和探针台市场规模不容小觑,公司近年来内生外延布局充分,逐步打造半导体测试设备平台,业务规模有望持续扩张。 投资建议:受益于头部客户的持续放量和其他客户的积极拓展,公司SoC测试机有望实现高速增长,而三温分选机、探针台等新品亦在放量期,半导体景气度复苏渐近,传统主营业务有望触底反弹。考虑到景气度下行传统业务受到一定影响,我们调整2022-2024年公司营业收入预测为26.1/40.3/51.0亿元(原值为27.5/39.7/51.6亿元),归母净利润预测至4.7/8.6/12.3亿元(原值为5.4/8.5/12.1亿元)。参照行业平均估值水平,给予公司2023年40xPE,对应目标价为56.6元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧;上游零部件供应短缺;下游客户扩产不及预期。 主要财务指标