商贸零售行业周报：Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二

证Temu全球用户数达4.67亿，排名全球 研 券第二 究——行业周报（20240108-0112） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业: 商贸零售 日期: 2024年01月1 电商： 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 4日Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二。据SimilarWeb发布的数据显示，截止2023年12月，Temu的独立访客数量达4.67亿，与Aliexpress持平，排名全球第二；亚马逊以26.59亿用户位居第一，Shein拥有1.723亿用户排名第三。而在2023年6月，在这一排行中，Temu还只位居第四，在全球拥有2.263亿用户。当时排在Temu 之前的依次是亚马逊（23.45亿）、Aliexpress（4.218亿用户）和 最近一年行业指数与沪深300比较 3% -2%01/23 -6% 03/23 06/2308/2310/2301/24 11% 15% 20% 25% 29% 34% 商贸零售沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 相关报告：《拼多多暂停本地生活业务，聚焦主站及跨境电商temu》 ——2024年01月07日 《小商品城“数字贸易生态链”呈现加速态势，把握出海机遇》 ——2024年01月01日 《红旗连锁实控人变更为四川省国资委，阿里公布新一轮公司治理变革》 ——2023年12月24日 Shein（2.513亿用户）。上线仅一年半的Temu23年或将完成超过140亿美元GMV，并为24年立下300亿美元目标。我们认为跨境电商Temu有望成为公司第二增长曲线，为未来收入端贡献增量。主站低价基因传承、利润托底，叠加美国首站入局及全托管模式的关键决策，人货场具足，待步入盈利通路。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售： 高鑫零售持续加码布局仓储会员店，南京首店近日开业。高鑫零售M会员商店全国第三店、南京首店将于1月12日正式开业，会员店商场使用面积近1.5万㎡，SKU3500左右。公司CEO林小海表示，与同赛道其它会员店相比，M会员店有三个“不同”：商品不同、区位布局不同、所处的阶段不同。商品方面，公司根据消费者需求合理化调整商品规格；区位布局方面，依托物业优势，主要布局在市中心，更加贴近消费者；所处阶段来看，公司布局时间较晚。公司表示，三年内会新开M会员商店15家以上，新财年还将开出5家M会员商店，选址以江苏为圆心，从二三线城市开始往外扩。公司自23年4月首家扬州M会员店开业以来，持续加码布局仓储会员业态，我们认为新业态有望提振公司线下零售，或将成为公司第二增长曲线。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 黄金珠宝是23年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放 +黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。周大生截止2023年12月31日，门店总数为5106家， 其中自营店331家，加盟店4775家。门店总数净增加490家，加盟 门店净增加408家，自营净增加82家，公司拓店步伐稳健，开店环比 提速。周大福截至2023年12月31日止3个月(第三季度)，总零售值同比增长46.1%，其中中国内地的零售值同比增长42.2%（占比84.2%），港澳及其他市场的零售值同比增长70.8%（占比 15.8%）。因第三季度节日需求释放及上年低基数效应，两个市场的同店销售均呈增长趋势，分品类主要系黄金首饰带动；季内，内地同店销售取得22.7%的正增长；港澳方面，入境旅游持续复苏及集团的年度促销活动为业务提供支持，同店销售增加66.6%，其中中国香港及中国澳门的同店销售增长则分别为58.8%及100.7%。此外，周大福继续推出360度全球钻石市场营销活动，“人生四美”系列在内地零售值同比增长一倍，新推出的周大福铃兰系列也深受消费者欢迎。截止2023年12月31日，公司门店总数达到7645家，中国内地为7501家。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.1.8-2024.1.12），商贸零售（中信）指数上涨0.85%，跑赢沪深300指数2.2pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中 排名第4位，本周涨幅排名靠前的子行业为百货、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.13%、2.49%和1.43%。 行业动态跟踪： 传统零售：百果园未来三月6000家店全部焕新；北京朝阳合生汇2023年业绩突破60亿；有家便利店Pro三代店四城八店齐开；M会员商店南京首店1月12日开业；统一集团2023年营收1336亿元；华南首家Costco开市客在深圳开业。 电商：唯品会正式发布《减碳目标及行动报告》；东方甄选宣布升级保价机制；速卖通48小时发货时效扩至全球；菜鸟上市正在稳步推进中；Temu月独立访客数实现4.67亿并居全球电商第二；阿里控股电商公司Lazada大规模裁员；董宇辉“与辉同行”开播3小时带货1.5亿且点赞超12亿；Temu鼓励卖家春节不打烊以此抢夺海外流量；商务部数据显示中国连续11年成为全球最大网络零售市场。 黄金珠宝：中国黄金新年展销专供新品销量近2吨。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推 进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告11 2.4下周大事提醒11 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告11 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.1.8-2024.1.12），商贸零售（中信）指数上涨 0.85%，跑赢沪深300指数2.2pct。年初至今，商贸零售板块上涨 0.66%，跑赢沪深300指数4.94pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位，其 中6个行业上涨，电力设备及新能源（+2.02%）、消费者服务 （+1.58%）、建材（+0.97%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅 图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 电消建商交有纺银汽电机食家基建房农煤轻综钢综医非石传国通计电力费材贸通色织行车力械品电础筑地林炭工合铁合药银油媒防信算子设者中零运金服中中及中饮中化中产牧中制中中金中行石中军中机中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 备服信售输属装信信公信料信工信中渔信造信信融信金化信工信中信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) 及务中中中中新中信信信信能信 ( 源 ) 中信 用中中 ) ) ( 事信信业 ) 中信 信中中 ) ) ) 信信 中融中中信信中信信 ) ) ) ( ) ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为百货、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.13%、2.49%和1.43%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为百货、医疗美容和综合业态，涨幅分别为12.85%、7.87%和2.96%。 图4：本周零售子版块涨跌幅 图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中54家公司上涨，47家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：中兴商业（+35.87%）、茂业商业（+25.26%）、国芳集团（+15.83%）；跌幅较大的个股为： 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000715.SZ 中兴商业 35.9 43 2 600828.SH 茂业商业 25.3 82 3 601086.SH 国芳集团 15.8 41 4 600824.SH 益民集团 7.6 45 5 603101.SH 汇嘉时代 7.0 34 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） *ST爱迪（-22.58%）、天音控股（-8.34%）、南极电商（-7.57%）。 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002740.SZ *ST爱迪 -22.6 2 2 000829.SZ 天音控股 -8.3 92 3 002127.SZ 南极电商 -7.6 87 4 600605.SH 汇通能源 -5.7 54 5 600774.SH 汉商集团 -5.2 28 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【百果园未来三月6000家店全部焕新】百果园目前门店数量突破 6000家店，销售额从2009年的1亿元增长到2022年的145.8亿 元。百果园集团常务副总裁焦岳会上透露，百果园计划3个月内实 现6000家店的全部焕新，超18万个顾客触点的全面焕新，线上线下品牌的同步更新。（2024-1-5，联商网） 【北京朝阳合生汇2023年业绩突破60亿】近日，北京朝阳合生 汇宣布其2023年度业绩突破60亿大关，创下了新的销售纪录，同比2022年，销售增长近40%，客流增长近45%，其增长率双双领跑全国商业地产。在今年的60亿业绩中，各业态表现均十分亮 眼。其中，珠宝馆的销售额近3亿，显示出强大的销售及市场潜力。此外，合生汇在品牌引进、活动策划和会员服务等方面也取得了显著成果，进一步提升了品牌影响力和客户满意度。（2024-1-8，联商网） 【和府捞面启动在港上市计划】据iBrandi品创报道，和府捞面已启动在港上市计划，且已入驻香港铜锣湾，计划在罗素街开设香港首店。（2024-1-9，联商网） 【有家便利店Pro三代店四城八店齐开】1月9日，有家便利店Pro三代店同时在武汉、南昌、深圳、长沙四城八店齐开（武汉2家、南昌4家、长沙1家、