10-12月同店增长表现优异，积极把握销售旺季机遇

周大福2023年四季度经营数据与展望

核心亮点

• 整体业绩强劲：2023年10-12月，周大福整体零售值同比增长46.1%，其中中国市场（不含港澳台）增长42.2%，港澳台地区及其他市场增长70.8%。
• 同店销售显著回暖：中国（不含港澳台）市场同店销售同比增长22.7%，中国香港及澳门市场同店销售同比增长66.6%，显示旅游消费与本地零售业销售增长的正面影响。
• 电商渠道增长：10-12月，公司电商渠道对中国（不含港澳台）市场零售值的贡献率上升至6.4%，销量占比14.3%，反映了线上业务的持续增长。
• 产品策略与创新：推出新系列如“人生四美”与“周大福铃兰”，推动零售值增长约一倍，展示了公司对产品设计与创新的重视。

门店与扩张

• 门店网络：季内净新开店47家，总门店数达7885家，其中中国（不含港澳台）市场新开周大福珠宝门店46家，总数达到7645家。
• 战略规划：继续执行开店与强化单店效益并重的战略，旨在优化零售布局与提升运营效率。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026财年归母净利润分别为75.3亿港元、87.61亿港元、97.85亿港元。
• 估值与评级：对应PE分别为14.6倍、12.6倍、11.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端消费复苏可能低于预期。
• 门店拓展速度或管理挑战。
• 加盟商的经营风险与金价波动。

结论

周大福在2023年四季度展现出强劲的业绩恢复势头，特别是在中国市场和香港、澳门地区的零售表现。公司通过有效的产品创新、线上渠道扩张以及门店网络优化，进一步巩固了其作为黄金珠宝行业的领导地位。长期而言，其盈利能力与市场竞争力受到肯定，维持“买入”评级。然而，终端消费复苏的不确定性、门店拓展风险和金价波动是需要持续关注的风险因素。