海外策略周报：费城半导体市盈率超过前高2021年四季度

证券研究报告|海外策略周报 2024年1月13日 费城半导体市盈率超过前高2021年四季度 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 日经225 35,577.11 2,199.69 6.59 纳斯达克指数 14,972.76 448.69 3.09 标普500 4,783.83 86.59 1.84 马尼拉综指 6,672.03 42.39 0.64 德国DAX 16,687.83 93.62 0.56 法国CAC40 7,457.37 36.68 0.49 欧元区 STOXX50(欧元) 4,480.02 16.51 0.37 道琼斯工业指 数 37,592.98 126.87 0.34 富时新加坡海 峡指数 3,191.72 7.42 0.23 胡志明指数 1,154.70 0.02 0.00 加拿大S&P/TSX 综合 20,918.40 -19.15 -0.09 英国富时100 7,624.93 -64.68 -0.84 巴西IBOVESPA 指数 130,648.75 -1,374.17 -1.04 墨西哥MXX 55,438.75 -754.03 -1.34 上证指数 2,881.98 -47.21 -1.61 恒生指数 16,244.58 -290.75 -1.76 韩国综合指数 2,525.05 -53.03 -2.06 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:由于上周美股回调幅度较大，本周美股出现反弹。现阶段标普500席勒市盈率已经达到32.2，大幅高于历史平均数和中位数。费城半导体指数市盈率上升至41.49，超过前高2021年四季度的市盈率。由于美股估值水平较高，且美国经济存在潜在的下行压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业、费城半导体、FAANMG等核心科技资产将出现回调。由于美国经济端和金融端均存在一些的潜在压力，美股中金融、工业、消费等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。由于上周回调幅度较多，本周多数欧洲主要市场出现反弹。由于欧元区的经济偏疲软，欧洲央行货币政策的宽松周期还需等待，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现回调；前期未出现充分回调的德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、荷兰AEX、西班牙IBEX35、爱尔兰综指、欧洲STOXX600指数、欧洲STOXX50指数等欧洲重要市场指数还将出现进一步回调；欧股市场多数成长行业和价值行业将会面临进一步的震荡。预计在流动性偏紧叠加经济景气度偏弱的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些震荡。本周日经225指数出现反弹。由于日经225指数估值处于偏 高水平，预计日经225指数未来一段时间将容易出现下跌；由于日本价值股和成长股估值处于偏高水平，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现回调。考虑到多数发达经济体流动性仍然偏紧，多数海外新兴市场还将出现进一步回调；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、新加坡海峡指数、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE100等新兴市场未来一段时间容易出现波动；此外，由于现阶段中东地缘问题较为复杂，富时阿布扎比综指、贝鲁特BLOM等市场指数还将容易出现波动。本周港股大盘出现回调。港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的波动影响，港股市场仍将暂时延续超跌反弹和震荡反复结合的较为复杂的走势，短期难以迅速开启新一轮右侧走势。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。恒生医疗保健业部分资产由于之前长期回调幅度较多且估值出现下降，未来一段时间有随着回调波动逐步分批低吸的区间。恒生金融业里面部分资产的估值水平偏低且波动率较小，未来一段时间有随着波动逐步分批低吸的机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数出现反弹，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了1.84%、3.09%和0.34%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现下跌，本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数跌幅分别为1.76%、2.23%、1.56%；本周恒生科技指数下跌了3.39%。 海外重要经济数据：2023年12月，美国CPI同比增速为3.4%，高于前值3.1%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国CPI同比增速（%）10 图8美国核心CPI同比增速（%）10 图9美国PPI环比增速（季调）（%）10 图10美国核心PPI环比增速（季调）（%）10 图11美国当周初次申请失业金人数（季调）11 图12欧元区失业率（季调）（%）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周多数发达国家市场出现反弹。其中，日经225反弹幅度较大，本周上涨了 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 6.59%。英国富时100出现回调，本周下跌了0.84%。表1发达市场本周主要表现 （%） （%） N225.GI 日经225 35577.11 6.59 6.31 20.94 1.91 IXIC.GI 纳斯达克指数 14972.76 3.09 -0.26 42.63 5.59 SPX.GI 标普500 4783.83 1.84 0.29 24.96 4.45 NZ50.GI 新西兰标普50 11858.31 0.93 0.75 17.47 1.76 GDAXI.GI 德国DAX 16687.83 0.56 -0.38 12.60 1.56 FCHI.GI 法国CAC40 7457.37 0.49 -1.14 13.60 1.70 DJI.GI 道琼斯工业指数 37592.98 0.34 -0.26 25.42 6.59 AS51.GI 澳洲标普200 7489.00 0.00 -1.34 16.25 2.14 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 20918.40 -0.09 -0.19 15.79 1.88 FTSE.GI 英国富时100 7624.93 -0.84 -1.40 10.17 1.61 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场涨跌不一。其中，伊斯坦堡ISE100涨幅较大，本周上涨了4.69%； 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 韩国综合指数回调幅度较大，本周下跌了2.06%。表2新兴市场本周主要表现 XU100.GI 伊斯坦堡ISE100 7986.47 4.69 （%） 6.91 6.28 1.84 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3191.72 0.23 -1.50 10.61 1.13 PSI.GI 马尼拉综指 6643.18 0.20 2.99 12.75 1.62 VNINDEX.GI 胡志明指数 1154.70 0.00 2.19 12.73 1.56 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 130987.67 -0.78 -2.38 9.18 1.52 MXX.GI 墨西哥MXX 55607.07 -1.04 -3.10 12.54 2.02 HSI.HI 恒生指数 16244.58 -1.76 -4.71 7.91 0.83 KS11.GI 韩国综合指数 2525.05 -2.06 -4.90 18.49 0.91 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数出现反弹，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了1.84%、3.09%和0.34%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业涨跌不一。其中，本周标 普500信息技术反弹幅度较大，上涨了4.86%；本周标普500能源下跌幅度较大，下跌了2.39%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中信息技术行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为瞻博网络、直觉外科、英伟达，周涨幅分别为25.41%、12.78%、11.43%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) JNPR.N 瞻博网络 信息技术 37.51 25.41 27.24 119.61 32.65 ISRG.O 直觉外科 医疗保健 363.71 12.78 7.81 1280.52 84.43 NVDA.O 英伟达 信息技术 547.1 11.43 10.48 13513.37 71.54 ANET.N ARISTA网络 信息技术 252.03 9.14 7.01 784.07 41.25 CRM.N 赛富时 信息技术 271.93 8.29 3.34 2632.28 101.55 DXC.N DXCTECHNOLOGY 信息技术 24.19 7.37 5.77 46.84 -8.33 CTSH.O 高知特科技 信息技术 77.97 7.04 3.23 390.95 18.71 FTNT.O 飞塔 信息技术 62.44 7.03 6.68 479.48 41.67 IT.N 加特纳 信息技术 454.21 6.78 0.69 354.05 38.04 AMZN.O 亚马逊 可选消费 154.62 6.46 1.76 15978.48 79.58 资料来源：Wind,华西证券研究所 由于上周美股回调幅度较大，本周美股出现反弹。现阶段标普500席勒市盈率已经达到32.2，大幅高于历史平均数和中位数。费城半导体指数市盈率上升至41.49，超过前高2021年四季度的市盈率。由于美股估值水平较高，且美国经济存在潜在的下行压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业、费城半导体、FAANMG等核心科技资产将出现回调。由于美国经济端和金融端均存在一些的潜在压力，美股中金融、工业、消费等价值行 业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数下跌了3.93%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中概股表现排名前十的个股中工业占比较大。其中，表现前三的个股分别为大自然药业、天演药业、一起教育科技，周涨幅分别为62.28%、