有色：能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，稀土价格仍持弱运行

证券研究报告|行业研究周报 2024年01月14日 本周锂盐价格继续下跌，稀土价格仍持弱运行 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格止跌，后市价格大概率持续下跌》 2024.01.07 2.《本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌》 2023.12.31 3.《本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势》 2023.12.24 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，后市或维持跌势 1月11日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为8.60万元/吨，与1月4日价格持平；中国国内碳酸锂 现货出厂价报价均价为9.60万元/吨，较1月4日下跌0.10万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.6-9.4万元/吨之间，市场均价跌至 9万元/吨，相比上周下跌0.2万元/吨，跌幅2.17%。国内电池 级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.4-10万元/吨，市场 均价跌至9.7万元/吨，相比上周下跌0.2万元/吨，跌幅 2.02%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为8.0- 9.5万元/吨，市场均价8.5万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为9.0-9.5万元/吨，均价9.25万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格9.5-8.0万元/吨，均价在7.75万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，下游正极企业以及终端电池厂去库存化不理想，仍在持续去库过程中。供给端看，虽然锂盐企业开工率下降，但整体供应量依旧过剩。根据路透社1月10日消息，阿塔卡马盐湖发生抗议活动，土著居民封锁通往盐滩南部采矿作业的公共道路，阻止工人，物资和锂进入或离开。但考虑到土著社群人数稀少，我们认为其反对或不会对SQM造成太多实质性影响，此次抗议事件或对全球供给影响较小。展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。而且类似玻利维亚1.5万吨碳酸锂工厂投产、SQM与智利政府新协议可让SQM在2024-2030年额外获得50万吨LCE配额这种新供给的涌出，不仅是进一步增加了过剩量，而且还让全球成本曲线进一步降低。锂盐终端需求暂未见好转叠加供应过剩预期，供求宽松的局面短期内难以改变，我们判断后市锂价或维持跌势。 ►本周日韩锂盐报价继续下调，后市或延续跌势 1月12日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为14.75美元/千克，环比1月5日下跌1.67%；日韩碳酸锂现 货出厂价报价均价为14.75美元/千克，环比1月5日下跌 1.67%。 ►本周Fastmarkets锂精矿报价环比下调，预计后市延续跌势 1月12日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为900 美元/吨（FOB，澳大利亚），较1月5日价格上涨50美元/ 吨；Fastmarkets锂精矿为875美元/吨，环比1月5日价格下跌50美元/吨，跌幅为5.41%。据百川周报显示，进口澳矿价格随国内碳酸锂价格下跌，港口矿库存累计，厂家购买意愿较强，但就价格难以谈拢，实际接货有限，供应较为宽松。虽澳矿定价模式有所更改，部分企业争取到M+1的定价模式，但 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 达成协议仍以头部大厂为主，其他企业难以拿到品位好价格低的货品，因此市场矛盾仍存。在目前供应较为充足的背景下，我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。 ►本周沪镍价格止跌反弹，但供应过剩压力不减 截止到1月12日，LME镍现货结算价报收16075.00美元 /吨，环比1月5日上涨2.36%，LME镍总库存为69108吨， 环比1月5日增加7.08%；沪镍报收12.91万元/吨，环比1月 5日上涨4.23%，沪镍库存为14193吨，较1月5日增加 5.41%；硫酸镍报收29500元/吨，与1月5日价格持平。本周沪镍价格止跌反弹，根据百川周报显示，需求方面并无好转，供应方面看，本周电解镍行业开工有所上行，西北、华北地区某冶炼厂年底冲量影响，精炼镍产量小幅增长，加之近期精炼镍外采原料利润修复，精炼镍企业开工回升，印尼项目爬产，供应过剩压力进一步增加。 截止到1月12日，镍铁（Ni:8-15%）报收945.00元/镍 点，环比1月5日上涨1.07%；截止到1月10日，红土镍矿 （Ni:0.6-0.8%;Fe:50%;H2O:33-35%）报收125.50美元/湿吨， 与1月5日价格持平。根据百川周报显示，本周镍铁供应较上周有所下降。本周镍铁厂家开工率再度下，迫近春节假期，叠加镍铁价格维持低位运行，国内铁厂均维持降负荷生产，部分低镍铁冶炼厂停产检修。而南方某高镍铁工厂于本周停产，预计春节后复产。需求端，本周镍铁需求较上周有所减弱。本周镍铁市场整体较为平静，钢厂及贸易商询盘冷清。下游钢厂 12月产量仍然较低，1月维持降负荷生产状态。终端需求减弱，钢厂对后市行情信心不足，对原料按需采购。 ►本周电解钴价格下跌，主要系供给较为充足 截止到1月12日，电解钴报收22.00万元/吨，环比1月5日下跌1.12%，据百川周报显示，需求方面，国内电解钴下游市场年前备货刚需为主，供应方面，国内电解钴冶炼厂多数仍维持正常生产，新投产企业维持低负荷生产，现国内产量稳定，供应充足，原料到港量持续增量，但由于目前可流通的货源较为集中，后期供应足够；氧化钴报收13.00万元/吨，较1 月5日价格上涨0.78%；硫酸钴报收3.17万元/吨，环比1月5日上涨0.96%，据百川周报显示，供应端，春节将至，市场对新一年的预期并不乐观，且下游长单信息少闻，部分小厂减产或停产，厂家开工积极性不高，因此，硫酸钴市场整体产量呈减少走势，需求端，下游企业观望心态依旧，仍以消耗库存，刚需补货为主，厂家春节前多维持低原料库存水平的经营策略，短期内无多量采购原料的意愿；截止到1月12日，四氧 化三钴报收132.50元/千克，较1月5日价格上涨0.38%，据百川周报显示，四氧化三钴市场依旧维持供大于求局面，下游备货意愿谨慎，场内成交多为刚需采买。 ►本周稀土价格持弱运行，主要系供大于求格局延续 截止到1月12日，氧化铈均价5830.00元/吨，与1月5 日价格持平；氧化镨均价40.96万元/吨，较1月5日下跌 5.78%；氧化镧均价4000元/吨，较1月5日价格持平；氧化 钕均价40.80万元/吨，较1月5日价格下跌5.77%；氧化镨钕 均价40.00万元/吨，较1月5日价格下跌5.33%；氧化镝均价 1,930.00元/公斤，较1月5日下跌17.17%；氧化铽均价 5760.00元/公斤，较1月5日下跌14.67.%；截止到1月4日 烧结钕铁硼（N35）报收135元/公斤，较12月21日下跌3.57%。本周稀土价格持弱运行，镨钕价格大幅下跌。根据百川周报显示，供应端，上游大厂生产稳定，开工变化不大，个别厂家因市场行情不好，年底陆续停产检修，产量影响不大，市场整体供应充足。需求端，近期终端订单释放较少，新一年市场预期不乐观，多数企业谨慎操作，推迟采购计划，下游多以消化库存为主，且长协签订量有所减少，市场现货流通一般，市场整体走势较弱，后市继续观望为主。 ►本周沪锡价格继续下跌，主要系终端需求偏疲软 截止到1月12日，LME锡现货结算价24350美元/吨，环 比1月5日上涨0.62%，LME锡库存7395.00吨，环比1月5 日减少0.74%；沪锡加权平均价20.61万元/吨，较1月5日价 格下跌1.05%；沪锡库存6311吨，较1月5日减少1.42%，本周沪锡价格继续下跌。据百川周报显示，供应方面，供应端表现稳定，但节前下游消费存萎缩预期，社会库存充足。需求方面，消费来看，虽然年前有备货预期，但下游多看空后市，且下旬终端多已安排放假。矿端来看，目前缅甸佤邦暂未有复产计划，锡矿供应未见明显变动。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，下游正极企业以及终端电池厂去库存化不理想，仍在持续去库过程中。供给端看，虽然锂盐企业开工率下降，但整体供应量依旧过剩。根据路透社1月10日消息，阿塔卡马盐湖发生抗议活动，土著居民封锁通往盐滩南部采矿作业的公共道路，阻止工人，物资和锂进入或离开。但考虑到土著社群人数稀少，我们认为其反对或不会对SQM造成太多实质性影响，此次抗议事件或对全球供给影响较小。展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐终端需求暂未见好转叠加供应过剩预期，供求宽松的局面短期内难以改变，我们判断后市锂价或维持跌势。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂 业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。 本周沪锡价格继续下跌。据百川周报显示，供应方面，供应端表现稳定，但节前下游消费存萎缩预期，社会库存充足。需求方面，消费来看，虽然年前有备货预期，但下游多看空后市，且下旬终端多已安排放假。矿端来看，目前缅甸佤邦暂未有复产计划，锡矿供应未见明显变动。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格继续下跌，稀土价格仍持弱运行5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新8 1.3.稀土磁材行业观点更新10 1.4.锡行业观点更新12 1.5.行情回顾13 2.风险提示15 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）7 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）7 图3锂精矿评估价8 图4锂精矿价格（美元/吨）8 图5LME镍库存及价格9 图6沪镍库存及价格9 图7四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）10 图8氧化镧价格趋势（元/吨）11 图9氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）11 图10氧化钕价格趋势（元/吨）12 图11氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）12 图12氧化镨钕价格趋势（元/吨）12 图13钕铁硼毛坯价格趋势12 图14沪锡价格及库存13 图15LME锡价格及库存13 图16涨幅前十13 图17涨幅后十13 表1锂行业价格变动周度复盘14 表2镍行业价格变动周度复盘14 表3钴行业价格变动周度复盘14 表4稀土行业价格变动周度复盘15 表5锡行业价格变动周度复盘15 表6锰钒行业价格变动周度复盘15 1.本周锂盐价格继续下跌，稀土价格仍持弱运行 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、LithiumArgentina宣布Cauchari-Olaroz2023年生产结果 2024年1月10日，加拿大温哥华：LithiumAmericas(Argentina)Corp. （多伦多证券交易所股票代码：LAAC）（纽约证券交易所股票代码：LAAC） （以下简称"LithiumArgentina"或"公司"）今天公布了位于阿根廷胡胡伊省的Cauchari-Olaroz锂盐湖运营项目（以下简称"Cauchari-Olaroz"或"项目"）2023年的初步运营结果。 要点： •2023年碳酸锂产量超过指引，达到约6,000吨。 •碳酸锂工厂目前以约50%的产能利用率生产。 •氯化钾工厂已投入运营，正在提高产量和产品质量。 •LithiumArgentina将于2024年3月21日收市后公布年终财务报告。 执行主席、总裁兼临时首席执行官JohnKanellitsas表示："我们对Cauchari-Olaroz迄今为止的生产结果非常满意，并将继续推进产量和产品质量的提升。阿根廷的团队