有色：能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌

证券研究报告|行业研究周报 2023年12月30日 本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势》 2023.12.24 2.《本周锂盐价格继续下跌，预计后市维持跌势》 2023.12.17 3.《本周锂盐价格继续下跌，预计后续跌势为主》 2023.12.11 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌 12月28日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报 价均价为8.6万元/吨，较12月21日价格下降0.65万元/吨； 中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为9.65万元/吨，较12月 21日下降0.05万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级 碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.8-9.6万元/吨之 间，市场均价跌至9.2万元/吨，相比上周下跌0.1万元/吨。 国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.6-10.2万 元/吨，市场均价跌至9.9万元/吨，相比上周下跌0.1万元/ 吨。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场均价9万 元/吨，较上周四均价下滑0.75万元/吨；电池级微粉氢氧化锂 市场均价9.75万元/吨，较上周四均价下滑0.88万元/吨；国 内工业级氢氧化锂市场均价在8万元/吨，较上周四均价下滑 0.75万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，生产企业开工率大幅下降，终端电池去库存，对正极需求弱。供给端看，目前青海、江西地区产量有所下降，但是四川地区生产稳定，整体产量有所下降，但是相对需求降幅来说，供应量依旧过剩。且展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。而且类似玻利维亚1.5万吨碳酸锂工厂投产、SQM与智利政府新协议可让SQM在2024-2030年额外获得50万吨LCE配额这种新供给的涌出，不仅是进一步增加了过剩量，而且还让全球成本曲线进一步降低。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，后市或延续下跌态势 12月29日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为15.50美元/千克，环比12月22日下跌1.59%；日韩碳酸 锂现货出厂价报价均价为15.25美元/千克，环比12月22日下跌3.17%。 ►本周锂精矿报价环比下调，预计后续或延续跌势 12月28日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为970 美元/吨（FOB，澳大利亚），较12月22日价格下跌30美元/ 吨。截至12月29日，Fastmarkets锂精矿为950美元/吨，环 比12月22日价格下跌13.64%。据百川周报显示，当前进口澳矿价格与国内碳酸锂价格走势同步，港口矿库存累积，厂家接货有限，供应较为宽松，澳矿定价模式有所更改，部分企业 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 争取到M+2的定价模式，因此外购辉石矿生产碳酸锂价格下降空间仍在。我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。 ►本周沪镍延续下跌态势，跌幅环比扩大 镍：截止到12月29日，LME镍现货结算价报收 16300.00美元/吨，环比12月22日下跌0.37%，LME镍总库 存为64056吨，环比12月22日增加14.27%。截止到12月29 日，沪镍报收12.75万元/吨，环比12月22日下跌2.98%，沪 镍库存为13765吨，较12月22日增加3.50%。截止到12月 28日，硫酸镍报收29500元/吨，与12月22日价格持平。根据百川周报显示，本周宏观因素影响一般，海外市场因圣诞节休市。基本面方面，供应方面，厂家均按需生产，停产厂家复工，供应量有所增加，供应端难有利好支撑。需求端，下游需求跟进乏力，无利好消息。 截止到12月29日，镍铁（Ni:8-15%）报收935.00元/镍 点，环比12月22日报价上涨1.08%；截止到12月25日，红 土镍矿（Ni:0.6-0.8%;Fe:50%;H2O:33-35%）报收125.50美元/ 湿吨，与12月22日价格持平。根据百川周报显示，本周镍铁供应较上周有所下降。本周镍铁产能存在一定的过剩，镍铁厂亏损情况并未得到实质性的明显改善，当前镍铁厂实际减产力度相对较大。需求端，本周镍铁需求较上周有所增加。12月不锈钢钢厂环比走高，且受成本支撑、去库及宏观等利好因素提振，近期不锈钢价格持续走高，一定程度上带动市场成交，且临近年底工厂多有备货操作，对镍铁仍有一定需求支撑。进口方面，最新十一月镍铁进口量出炉，由于近几月钢厂产量锐减，印尼镍铁回流量级减少，镍铁进口量级大幅下跌。 ►本周电解钴价格持续上涨，涨幅环比扩大 钴：截止到12月29日，电解钴报收22.25万元/吨，较12月22日环比上涨3.49%，据百川周报显示，本周国内电解钴况炼厂大部分继续维持正常生产，新投产企业，目前低负荷生产，现国内产量稳定，供应充足，海外原料运输恢复后，国内原料继续增长；截止到12月29日，氧化钴报收12.80万元/ 吨，与12月22日价格持平；截止到12月28日，硫酸钴报收 3.10万元/吨，环比12月21日上涨1.64%，据百川周报显示，需求端，年末需求还需释放，行情仍待观望，供应端，年关将至，国内主流冶炼厂多照常生产，市场对后市预期并不乐观，部分小厂选择减产或停产，以应对企业运行压力，因此，硫酸钴市场整体产量呈减少走势；截止到12月29日，四氧化三钴报收125.50元/千克，与12月22日价格持平。据百川周报显示，四钴市场需求跟进速度缓慢，下游多谨慎生产，以去库为主，以防库存堆积，原料库存延续较高水平。并且由于下游需求反馈欠佳，对原料采购积极性或有所下降，多小单刚需跟进。 ►本周稀土价格持弱运行，供应增加后续价格或承压运行 截止到12月29日，氧化铈均价5830.00元/吨，与12月 22日价格持平；氧化镨均价45.73万元/吨，较12月22日下跌 1.10%；截止到12月29日，氧化镧均价4000元/吨，较12月 22日价格持平；氧化钕均价45.30万元/吨，较12月22日价格 下跌1.09%；氧化镨钕均价44.25万元/吨，较12月22日价格 上涨0.57%；氧化镝均价2,500.00元/公斤，较12月22日下跌 5.48%；氧化铽均价7425.00元/公斤，较12月22日下跌 6.01%；烧结钕铁硼（N35）报价暂无更新，仍为12月21日的 140元/公斤。根据百川周报，上游生产企业开工稳定，个别分离厂年底检修停产，现货供应数量影响不大，年底新增需求一般。我们判断，第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的下达将增加市场供应，预计后市稀土市场供需偏宽松，价格或承压运行。 ►本周沪锡价格小幅上涨，锡矿供应紧张隐忧仍存 截止到12月29日，LME锡现货结算价25175美元/吨， 环比12月22日上涨0.56%；截止到12月29日，LME锡库存 7685.00吨，环比12月22日减少0.9%；截止12月29日，沪 锡加权平均价21.16万元/吨，较12月22日价格上涨1.21%； 沪锡库存6346吨，较12月22日增加12.50%，本周沪锡价格小幅上涨。据百川周报显示，宏观环境偏暖。随着多种通胀降温的迹象提高了投资者对美联储明年提前至3月份降息的押注，美元周内连跌至数月低点，提振有色金属走势。供应方面，临近年底冶炼厂检修增加，锡锭进口货源较少，供应量呈紧缩趋势。需求方面，下游电子消费疲弱，贸易市场活跃度较低，但节前市场刚需备货升温，盘面高位压制下游采买强度，以少量刚需备货为主。矿端来看，缅甸佤邦复产时间尚未确定，锡精矿市场供应紧张隐忧仍存，周内加工费依旧保持稳定，红海局势发酵，海运成本叠加能源价格高位，或加重矿端紧缺情况。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，生产企业开工率大幅下降，终端电池去库存，对正极需求弱。供给端看，目前青海、江西地区产量有所下降，但是四川地区生产稳定，整体产量有所下降，但是相对需求降幅来说，供应量依旧过剩。且展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的 【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及 【藏格矿业】。 本周沪锡价格小幅上涨。据百川周报显示，宏观环境偏暖。随着多种通胀降温的迹象提高了投资者对美联储明年提前至3月份降息的押注，美元周内连跌至数月低点，提振有色金属走势。供应方面，临近年底冶炼厂检修增加，锡锭进口货源较少，供应量呈紧缩趋势。需求方面，下游电子消费疲弱，贸易市场活跃度较低，但节前市场刚需备货升温，盘面高位压制下游采买强度，以少量刚需备货为主。矿端来看，缅甸佤邦复产时间尚未确定，锡精矿市场供应紧张隐忧仍存，周内加工费依旧保持稳定，红海局势发酵，海运成本叠加能源价格高位，或加重矿端紧缺情况。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新11 1.3.稀土磁材行业观点更新14 1.4.锡行业观点更新16 1.5.行情回顾17 2.风险提示19 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）10 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）10 图3锂精矿评估价11 图4锂精矿价格（美元/吨）11 图5LME镍库存及价格13 图6沪镍库存及价格13 图7四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）14 图8氧化镧价格趋势（元/吨）15 图9氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）15 图10氧化钕价格趋势（元/吨）16 图11氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）16 图12氧化镨钕价格趋势（元/吨）16 图13钕铁硼毛坯价格趋势16 图14沪锡价格及库存17 图15LME锡价格及库存17 图16涨幅前十17 图17涨幅后十17 表1锂行业价格变动周度复盘18 表2镍行业价格变动周度复盘18 表3钴行业价格变动周度复盘18 表4稀土行业价格变动周度复盘19 表5锡行业价格变动周度复盘19 表6锰钒行业价格变动周度复盘19 1.本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、SQM宣布与Codelco签订谅解备忘录，2024-2030年合计新增50万吨 LCE配额 智利矿业公司（SQM）今天宣布，公司与智利国家铜业公司（Codelco）就 2025年至2060年期间运营和开发阿塔卡马盐湖达成了谅解备忘录（MoU）。 谅解备忘录强调，Codelco将于2025年初加入NewCo，NewCo将负责在SQM目前从智利生产开发公司（Corfo）租赁的位于阿塔卡马盐湖的矿产上生产碳酸锂和氢氧化锂。此外，NewCo还将负责不同项目的实施和锂的全球销售。 除其他积极方面外，这种合作关系将使SQM目前与Corfo签订的2030年到期的租赁合同与Codelco签订的2031年至2060年的租赁合同之间实现有效过渡。这将有助于避免2031年开始的Codelco租赁合同头两年的生产中断，并对保持全球锂市场的参与产生积极影响。这将为Corfo带来收入，并为社区和地区政府做出贡献。此外，锂产品的生产和销