能源金属行业周报：本周锂盐价格基本持稳运行，上下游博弈继续

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年06月18日 本周锂盐价格基本持稳运行，上下游博弈继续 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%1%-4%-9%-14% -20% 2022/062022/092022/122023/032023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1.《能源金属周报|终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度》 2023.06.11 2.《行业深度|海外锂资源企业近况总结—增量预期维持不变，2023年重点关注需求端》 2023.06.10 3.《能源金属周报|材料厂难以接受高价锂盐，预计6 月上下游博弈将延续》 2023.06.04 有色-能源金属行业周报 报告摘要： ►本周锂盐价格基本持稳运行，上下游继续博弈 根据SMM数据，截至6月16日，电池级碳酸锂报价31.4万元/吨，环比6月9日报价上涨0.1万元/ 吨；工业级碳酸锂报价30.2万元/吨，环比6月9日报 价保持不变；电池级粗颗粒氢氧化锂报价30.25万元/ 吨，环比6月9日报价上涨0.75万元/吨；电池级微粉 型氢氧化锂报价31.65万元/吨，环比6月9日报价上 涨0.75万元/吨；工业级氢氧化锂报价27.95万元/吨， 环比6月9日报价上涨0.75万元/吨。6月15日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为31万元/吨，较6月8日环比下跌1.6万元/吨；中国碳酸锂 现货出厂价报价均价为31.75万元/吨，较6月8日环 比下跌0.25万元/吨。本周碳酸锂价格基本持稳运行，据SMM周报及富宝新能源锂电周报显示，需求端来看，虽下游开工率有所好转，但下游对高价锂盐接受度不高，仍维持按需采购；供给端来看，受锂矿高价支撑，叠加前期去库明显，锂盐厂惜售挺价情绪强 烈，上下游价格博弈继续。展望下半年，据中汽协数据，5月份新能源汽车产销环比分别增长11.4%、12.6%，同比分别增长53%、60.2%，可见下游终端市场需求逐步回暖，供给端来看，本周赣锋旗下 Cauchari-Olaroz盐湖项目已按先前预期产出首批碳酸锂产品，其他新增项目也多如预期投产，我们预计下半年全球锂盐产量较上半年将增长13万吨LCE，锂价能否高位运行关键在于下半年新能源汽车需求的恢复速度。 ►国内锂盐厂与澳洲主流矿山价格博弈依旧强烈，锂矿价格高位震荡 6月16日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价 格为3500美元/吨（FOB，澳大利亚），环比6月9日 报价上涨400美元/吨。截止6月9日，Fastmarkets锂 精矿评估价为3750美元/吨，环比5月25日报价下跌 505美元/吨。截止6月16日，SMM锂精矿现货价为 4050美元/吨，环比6月9日下降45美元/吨。本周海外锂精矿评估价高位震荡，主要系目前国内锂盐厂与澳洲主流矿山在价格方面博弈依旧强烈。 ►宏观利好频出提振镍价，但基本面难以支撑高镍价 镍：截止到6月16日，LME镍现货结算价报收 23140美元/吨，环比6月9日上涨9.67%。截止到6 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 月16日，LME镍总库存为37026吨，环比6月9日 下跌1.91%。截止到6月16日，沪镍报收17.03万元/ 吨，环比6月2日上涨6.35%，沪镍库存为3294吨， 环比6月2日上涨28.14%。本周镍价大幅上涨，主要系宏观面提振所致，据SMM周报显示，6月13日早间，中国人民银行发布公告以利率招标方式开展了20 亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较上期2% 的利率水平下降0.1个百分点，此外，6月13日晚间美国劳工部发布5月末季调CPI年率4%低于预测值4.1%且远低于前值4.9%，6月15日早间美联储如预期宣布暂停加息，接连宏观利好对镍价起到了提振作 用。基本面来看，供给端，国内新增电积镍产线如期投产，预计2023年下半年产量呈现爬坡趋势；需求端，6月期间合金行业耗镍量预计环比抬升2.42%，目前仍为行业淡季预计对纯镍耗用量有限，且在传统需求淡季下，不锈钢价格或将走弱，排产较为谨慎；6月纯镍过剩格局预计对当前高镍价支撑有限。 截止到6月16日，高镍生铁（8-12%）报收1090 元/镍点，环比6月9日保持不变，本周镍铁价格持稳，据SMM周报显示，需求端来看，近期由于不锈钢厂前期采购原料已备货至6月甚至7月，目前市场散单成交偏少，但菲律宾矿价稳中偏强，叠加菲律宾台风带来的影响，成本支撑仍存在。截止到6月16 日，电池级硫酸镍报收33550元/吨，环比6月9日上涨0.75%，本周硫酸镍价格持续上周的上涨走势，价格支撑逐渐走强，据SMM周报显示，供应端，硫酸镍市场经由半个月的采购，部分企业6月份已无余量，市场可流通库存进一步减少；需求端，经由国内 市场终端电芯长期去库的影响下，三元前驱体订单较5 月有着明显增量且临近618购物节推动了部分企业提前进入备货周期，硫酸镍刚需需求量增加，供需双双向好带动硫酸镍价格上行。 ►下游刚需补库需求，支撑硫酸钴价格走高 钴：截止到6月16日，金属钴报收27.5万元/ 吨，环比6月9日上涨4.96%，本周电钴价格大幅上涨，据SMM周报显示，原料端，中间品现货供应偏紧，原料延迟到货，供应增加的情况不及厂家预期，导致电钴厂商现货偏紧，叠加海外电钴近期价格持续上涨，传导至国内。截止到6月16日，四氧化三钴报 收15.95万元/吨，环比6月9日上涨2.90%，本周四钴价格小幅上涨，据SMM周报显示，主要系原料端钴盐价格稍有上涨，导致四钴价格随成本上行；截止到6月16日，硫酸钴报收3.975万元/吨，环比6月9日上涨3.25%，本周硫酸钴价格上行，主要系部分三元前驱企业有刚需补库需求，成交价格走高。 ►终端压价寻货，磁材厂难以接受高价稀土 价格：截止到6月16日，氧化铈均价4500元/ 吨，环比6月9日下跌2.17%；氧化镨均价51万元/ 吨，环比6月9日保持不变。截止6月16日，氧化镧 均价5000元/吨，环比6月9日保持不变；氧化钕均价 51.1万元/吨，环比6月9日上涨0.99%；氧化镨钕均价50.1万元/吨，环比6月9日保持不变；氧化镝均价2150元/公斤，环比6月9日上涨1.90%；氧化铽均价 0.82万元/公斤，环比6月9日保持不变。截止到6月16日，烧结钕铁硼（N35）均价为145元/公斤，环比6月9日保持不变。本周稀土价格整体稳中偏弱运行，据SMM周报显示，终端行业压价寻货使得磁材企业虽有少量新增订单，但实际利润受到压缩，在此情况下，磁材厂对金属价格高价接受度不高，稀土价格向上运行支撑力度不足。下周恰逢端午节假期，下游磁材企业或将进行少量补货行为，但仍难以支撑稀土价格向上运行。 ►本周宏观利好频出，锡价震荡上行 价格：截止到6月16日，LME锡现货结算价 28325美元/吨，环比6月9日上涨4.62%；LME锡库 存2060吨，环比6月9日上涨1.73%。截止6月16 日，沪锡加权平均价21.98万元/吨，环比6月9日上 涨3.27%；沪锡库存8964吨，环比6月9日下跌0.13%。据SMM周报显示，本周沪锡价格震荡上行，本周一沪锡价格回落，但周二国内央行逆回购利率调降0.1pct至1.9%，市场判断后续MLF和LPR将同步下调0.1pct，间接利好有色板块，沪锡价格横盘运行；而周三美国5月PPI年率大幅回落至1.1%，低于市场此前预期的1.5%，隐含美国制造端通胀情况显著降温，市场判断6月份美联储将暂停加息，沪锡价格受此影响在周三夜盘大幅上涨，不过周四凌晨美联储议息会议后，虽然暂停6月份加息进程，但点阵图显示 后续依然存在50个基点的加息幅度，市场情绪逐渐降温。 矿端来看，银漫矿业技改导致锡矿供给短期偏紧，随着技改完成，银漫矿业锡产量预计大幅增加，但在缅甸佤邦禁矿立场坚定的背景下，全球锡矿供给不容乐观。 冶炼端来看，据SMM消息，本周云南和江西地区冶炼企业合计开工率为55.55%，较上周基本持平，绝大多数冶炼企业也表示，后续依然将维持平稳生产的节奏，而6月上旬一直以前期冶炼环节为主的某冶炼企业将在下旬逐渐产出精炼锡，随着生产节奏周期的变动，后续或将有略微的精炼锡增量。 下游需求来看，据SMM消息，进入6月份，国内焊料企业亦表示订单依然较差，据生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，硅料价格的大幅下跌导致部分光伏制造企业多以消耗库存为主，叠加国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致近期订单减10%-40%不等，但由于光伏板块的整体消费增幅依然存在，预计6月份的整体产量并不会因其下游企业受价格因素扰动采购和生产而同等幅度回落；铅蓄电池方面，据SMM周报显示，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为 62.26%，较上周增加0.48pct，终端市场淡季态势不改；整体来看，传统需求表现欠佳，新能源车、光伏领域需求尚未出现大幅回暖，抑制锡价上涨；中短期来看，期待新能源领域需求加速好转打开锡价向上空间，长期来看，关注AI驱动下算力用锡需求爆发。 投资建议 本周碳酸锂价格基本持稳运行，据SMM周报及富宝新能源锂电周报显示，需求端来看，虽下游开工率有所好转，但下游对高价锂盐接受度不高，仍维持按需采购；供给端来看，受锂矿高价支撑，叠加前期去库明显，锂盐厂惜售挺价情绪强烈，上下游价格博弈继续。展望下半年，据中汽协数据，5月份新能源汽车产销环比分别增长11.4%、12.6%，同比分别增长53%、60.2%，可见下游终端市场需求逐步回暖，供给端来看，本周赣锋旗下Cauchari-Olaroz盐湖项目已按先前预期产出首批碳酸锂产品，其他新增项目也多如预期投产，我们预计下半年全球锂盐产量较上半年将增长13万吨LCE，锂价能否高位运行关键在于下半年新能源汽车需求的恢复速度。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周锡价整体震荡上行，主要系宏观利好频出所致。从供需基本面来看，银漫矿业技改导致锡矿供给短期偏紧，随着技改完成，银漫矿业锡产量预计大幅增加，但在缅甸佤邦禁矿立场坚定的背景下，全球锡矿供给不容乐观；据SMM周报显示，进入6月份，国内焊料企业订单依然较差，硅料价格的大幅下跌导致部分光伏制造企业多以消耗库存为主，叠加国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致近期订单减10%-40%不等，但由于光伏板块的整体消费增幅依然存 在，预计6月份的整体产量并不会因其下游企业受价格因素扰动采购和生产而同等幅度回落，铅蓄电池等传统领域需求维持不温不火的态势，期待新能源车、光伏等新兴领域需求好转，支撑锡价涨势。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格基本持稳运行，上下游博弈继续6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新12 1.3.稀土磁材行业观点更新15 1.4.锡行业观点更新20 1.5.行情回顾22 2.风险提示25 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）11 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）11 图3锂精矿价格（Fastmarkets）11 图4锂精矿