纺织服装与化妆品行业周报：12月受疫情反复影响，淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱

2023年1月7日 行业研究 12月受疫情反复影响，淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230106） 要点 纺织和服装 12月淘系数据跟踪：12月受疫情反复影响，运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现增持（维持） 相较11月均有所走弱。运动鞋服：运动鞋、运动服12月淘系销售额同比-16%、-10%。 国内龙头中安踏、李宁、特步12月淘系销售额同比降幅扩大，FILA同比增速放缓，化妆品 361度同比转为下滑；国际龙头Nike同比降幅扩大，Adidas好转、同比增速较上月加快。化妆品：护肤品、彩妆12月淘系销售额同比-22%、-35%。国内品牌中佰 草集、玉泽、丸美12月淘系销售额同比降幅收窄，彩棠同比增速放缓，珀莱雅、薇诺娜、夸迪同比转为下滑，润百颜、米蓓尔、肌活同比降幅扩大，御泥坊同比降幅较上月相当。国际品牌中巴黎欧莱雅12月淘系销售额同比转正，资生堂、雪花秀、 后同比降幅收窄，其他多数品牌12月均较上月走弱，雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-II同比降幅扩大，兰蔻、Olay同比转为下滑。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年01月03日~01月06日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.21%、+3.19%、+2.82%，纺织服装板块上涨 0.75%，位列31个申万一级行业的第24位；其中纺织制造板块上涨1.70%、服装 家纺板块下跌0.31%。过去一个月（2022年12月07日~2023年01月06日）上 证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.71%、-0.27%、+0.32%，纺织服 装板块下跌2.32%，位列31个申万一级行业的第16位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.50%、跑输沪深300指数4.32PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.85%、跑赢沪深300指数2.53PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第4位。 行业新闻及重点公司动态：伟星股份对此前2022年11月发布的定增预案中募投项目金额和实施地点等进行调整；I.T集团在香港连开7家门店；ZARA关闭中国内地首家门店；依泉关闭线上天猫官方旗舰店；雅漾广告商买粉刷量被罚；HudaBeauty国内唯一官方渠道关闭，或将退出国内市场。 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 0% -20% -40% 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，春节前销售旺季将至，期待疫情纺织服装化妆品行业沪深300 影响逐步消化、线下客流和消费信心回升，零售端环比改善。从品类的选择而言， 我们继续推荐景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐估值回调到位的港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同 时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，推荐高端运动时尚代表、线下销售占比高的标的比音勒芬，大众定位的男装龙 头海澜之家，羽绒服细分赛道龙头波司登，头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等。另外，短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度，推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗。上游纺织制造方面，我们认为全球化 布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未 资料来源：Wind 相关研报化妆品质量安全监管规定出台，继续推动行业走向规范化发展——纺织服装与化妆品行业周报 （20221230） NikeFY2023Q2库存环比回落，大中华区收入恢复增长——纺织服装与化妆品行业周报 （20221223） 11月服装、化妆品零售走弱，扩大内需战略出台、期待提振消费——纺织服装与化妆品行业周 改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。报（20221216） 再者，从股息回报的角度，建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。2）化妆品行业：展望2023年，我们期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。从竞争格局而言，我们继续期待国货产品力提升、品 牌升级和多品牌建设推进，竞争力水平上向国际品牌看齐。我们维持前期观点，结合产品力提升和多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 1、12月淘系运动鞋服和化妆品销售相较 11月走弱 运动鞋服：淘系平台方面，12月疫情背景下行业总体销售表现相较11月走弱。从行业大盘来看，运动鞋11、12月淘系销售额分别同比+1%、-16%，12月同比转为下滑；运动服/休闲服装11、12月淘系销售额分别同比-15%、-10%，12月同比降幅收窄。从代表品牌来看，国内龙头中安踏、李宁、特步12月淘系销售额同比降幅扩大，FILA同比增速放缓，361度同比转为下滑；国际龙头Nike、Adidas12月淘系销售额同比分别-18%、+28%，其中Nike同比降幅扩大、Adidas同比增速较上月加快，累计来看1~12月Nike、Adidas同比-7%、-19%，累计增速仍弱于国产代表品牌。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌11月和12月销售额表现 所属公司 品牌 11月YOY 12月YOY 1~12月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -9% -19% -1% FILA 19% 2% 8% 李宁 李宁 -10% -18% 0% 特步国际 特步 -6% -25% 4% 361度 361度 0.4% -6% 14% Nike Nike -0.5% -18% -7% Adidas Adidas 7% 28% -19% 淘系平台行业大盘 运动鞋 1% -16% -8% 运动服/休闲服装 -15% -10% -3% 注：红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，12月疫情背景下行业总体销售表现相较11月走弱，子行业护肤和彩妆单月同比降幅均有扩大。从行业大盘来看，美容护肤/美体/精油11、12月淘系销售额分别同比-6%、-22%，彩妆/香水/美妆工具11、12月淘系销售额分别同比-23%、-35%。从代表品牌来看，国内品牌中佰草集、玉泽、丸美12月淘系销售额同比降幅收窄改善，彩棠同比增速放缓，珀莱雅、薇诺娜、 夸迪同比转为下滑，润百颜、米蓓尔、肌活同比降幅扩大，御泥坊同比降幅较上月相当。国际品牌中巴黎欧莱雅12月淘系销售额同比+13%转正，资生堂、雪 花秀、后同比降幅收窄略有好转，其他多数品牌12月均较上月走弱，雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-II同比降幅扩大，兰蔻、Olay同比转为下滑。 表2：淘系平台化妆品代表品牌11月和12月销售额表现 所属公司 品牌 11月YOY 12月YOY 1~12月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 86% -6% 45% 彩棠 56% 25% 32% 贝泰妮 薇诺娜 57% -29% 38% 上海家化 佰草集 -58% -28% -38% 玉泽 -67% -45% -55% 丸美股份 丸美 -15% -12% -27% 水羊股份 御泥坊 -51% -53% -55% 华熙生物 润百颜 -24% -39% -32% 夸迪 57% -14% 30% 中庚基金 米蓓尔 -17% -30% 25% 肌活 -25% -30% 5% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 -42% 13% -25% 兰蔻 2% -12% -6% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -16% -36% -13% 海蓝之谜 -2% -24% 1% 宝洁 OLAY 133% -16% 52% SK-II -6% -33% -15% 资生堂 资生堂 -33% -25% -27% CPB -5% -11% -4% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -61% -54% -44% LG生活健康 后 -72% -23% -51% 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 -6% -22% -10% 彩妆/香水/美妆工具 -23% -35% -23% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年01月03日~01月06日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.21%、+3.19%、+2.82%，纺织服装板块上涨0.75%，位列31个申万一级行业的第24位。过去一周，31个申万一级行业中有28个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是计算机、建筑材料、通信，涨幅分别为+5.15%、+5.08%、 +5.05%；涨幅位居后三名的分别是农林牧渔、社会服务、交通运输，涨幅分别为-1.22%、-0.96%、-0.15%。 过去一个月（2022年12月07日~2023年01月06日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.71%、-0.27%、+0.32%，纺织服装板块下跌2.32%，位列31个申万一级行业的第16位。过去一个月，31个申万一级行业中有8个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、美容护理、社会服务，涨幅分别为+5.45%、+4.48%、+3.32%；涨幅排名后三位的行业分别煤炭、建筑装饰、石油石化，涨幅分别为-10.15%、-6.78%、-5.45%。 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/01/06） 图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/01/06） 4.0% 4% 2.0% 0% -4% 0.0% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/01/06）图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/01/06） ☆化妆品☆农林牧渔社会服务交通运输美容护理煤炭 综合商贸零售纺织服饰国防军工钢铁 电子银行传媒 石油石化医药生物环保 非银金融食品饮料建筑装饰公用事业机械设备基础化工有色金属房地产汽车 轻工制造家用电器电力设备通信 建筑材料计算机 -2 0246 过去一周涨跌幅（%） 煤炭建筑装饰石油石化钢铁 电子有色金属基础化工机械设备房地产交通运输农林牧渔国防军工环保 汽车通信 纺织服饰综合 非银金融商贸零售公用事业建筑材料计算机电力设备医药生物传媒 轻工制造银行 家用电器 ☆化妆品☆社会服务美容护理食品饮料 -15-10-50510 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨1.70%、服装家纺板块下跌0.31%。过去一个月纺织制造下跌2.51%、服装家纺下跌3.36%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/0