纺织服装与化妆品行业周报：8月纺织品、服装出口增速回落，淘系运动鞋服、化妆品品牌8月表现分化

2022年9月11日 行业研究 8月纺织品、服装出口增速回落，淘系运动鞋服、化妆品品牌8月表现分化 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220909） 要点 22年8月纺织服装出口数据：据海关总署数据统计，2022年8月我国纺织纱线、织物及制品出口额为124.90亿美元，8月单月同比下滑0.27%、环比7月同比增速 纺织和服装增持（维持） 转为下滑，1~8月累计同比增长10.24%；服装及衣着附件出口额为184.86亿美元，化妆品 8月单月同比增长5.04%、环比7月同比增速放缓13.44PCT，1~8月累计同比增长 11.62%。8月我国纺织品、服装出口额同比走弱主要系海外需求回落所致。 运动鞋服和化妆品8月淘系销售跟踪：运动鞋服：8月随着疫情受控、消费信心逐步修复，行业总体销售相较7月略有改善。运动鞋、运动服8月淘系销售额同比-8%、 +1%。国内龙头中安踏8月淘系销售额同比降幅收窄，FILA、特步8月同比增速相 买入（维持） 作者 较7月均有放缓，李宁、361度增速基本维持、环比持平；国际龙头Nike同比-8%、分析师：孙未未 降幅与7月持平，Adidas同比+8%转正。化妆品：8月处于销售淡季，行业销售相 较7月走弱。护肤、彩妆8月淘系销售额同比-14%、-31%。国内品牌8月表现分 化，薇诺娜、佰草集、彩棠8月同比增速较7月均转为增长；其余品牌8月同比均 为下滑，增速环比7月来看，珀莱雅、玉泽、御泥坊、夸迪降幅有所收窄，丸美、 润百颜、米蓓尔降幅扩大，肌活同比转为下滑。国际代表品牌中巴黎欧莱雅8月同比+11%转正，OLAY同比增速提升至6%；其余品牌同比均有双位数下滑，兰蔻、海蓝之谜、SK-II同比转为下滑，雅诗兰黛、资生堂、CPB、雪花秀、后降幅扩大。行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年09月05日~09月09日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.37%、+1.50%、+1.74%，纺织服装板块上涨 0.71%，位列31个申万一级行业的第23位；其中纺织制造板块下跌0.55%、服装家纺板块上涨1.57%。过去一个月（2022年08月10日~09月09日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.45%、-3.68%、-1.50%，纺织服装板块上 涨0.39%，位列31个申万一级行业的第15位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.32%、跑输沪深300指数3.06PCT。过去一个月化妆品板块下跌7.78%，跑输沪深300指数6.27PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第29位、过去一个月涨幅位列第31位。行业新闻及重点公司动态：李宁将开设品牌首家香港旗舰店；Tod’s集团2022上半财年大中华区销售额同比下降19%；Lululemon2022财年二季度中国市场销售额同比增长超30%；水羊国际发布首家美妆店品牌“水羊堂”；珀莱雅推出反校园霸凌公益行动；敷尔佳将于深交所创业板上市。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，短期国内疫情多点散发态势仍存， 关注疫情防控进展和宏观经济走势；上海市发放消费券，期待后续消费促进政策落地提升居民消费信心。短期中报披露完毕，二季度业绩预计为底部，期待下半年销售和业绩端逐步修复和改善，关注“99”大促和中秋国庆消费旺季时终端零售复苏进展。从本次中报来看，运动服饰龙头公司仍然表现出了较高的景气度和较好的经 营质量。标的方面，我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表标的比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，短期海外需求不确定性仍存，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短 期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。再者我们建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：未来仍将关注全国各地疫情防控进展、疫情对线下销售影响较大，同时近期三亚疫情预计将对免税渠道的化妆品销售造成一定压制，主要影响国际品牌销售。“99”大促和中秋国庆消费旺季将至，可作为观测行业景气度的重要窗口。 中报披露完毕，公司表现分化、个体公司的品牌力和经营质量得以彰显，我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货上海家化。风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 中报落幕、疫情影响较大，期待下半年经营好转 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220902）港股运动龙头稳健增长，疫情扰动下体现成长韧性——纺织服装与化妆品行业周报（202208267月社零表现低于预期，服装、化妆品零售走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220819） 1、2022年8月纺织品、服装出口额分别同比-0.3%、+5% 据海关总署数据统计，2022年8月我国纺织纱线、织物及制品出口额为124.90亿美元，8月单月同比下滑0.27%、环比7月同比转为下滑，1~8月累计同比增长10.24%；服装及衣着附件出口额为184.86亿美元，8月单月同比增长5.04%、环比7月同比增速放缓13.44PCT，1~8月累计同比增长11.62%。 8月我国纺织品出口额同比转为下滑、服装出口额同比增速相较7月放缓，主要系海外需求回落所致。总体来看，短期外需仍存一定压力，未来需进一步关注国内企业的订单留存能力以及外需走势。 图1：2021年3月~2022年8月纺织服装出口额单月同比增速图2：2021年3月~2022年8月纺织服装出口额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值:同比（%）出口金额:服装及衣着附件:当月值:同比（%） 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比（%）出口金额:服装及衣着附件:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、淘系运动鞋服、化妆品品牌8月表现分化 运动鞋服：8月随着疫情受控、消费信心逐步修复，行业总体销售表现相较7月略有改善。从行业大盘来看，运动鞋7、8月淘系销售额分别同比-15%、-8%，运动服/休闲服装7、8月淘系销售额分别同比-5%、+1%。从代表品牌来看，国 内龙头中安踏8月淘系销售额同比降幅收窄，FILA、特步8月同比增速相较7月均有放缓，李宁、361度增速基本维持、环比持平；国际龙头Nike8月同比下降8%、降幅与7月持平，Adidas8月同比+8%转正，1~8月Nike、Adidas分别累计同比-5%、-30%。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌7月和8月销售额表现 所属公司 品牌 7月YOY 8月YOY 1~8月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -18% -10% 8% FILA 17% 5% 11% 李宁 李宁 14% 13% 8% 特步国际 特步 44% 23% 11% 361度 361度 26% 25% 25% Nike Nike -8% -8% -5% Adidas Adidas -21% 8% -30% 淘系平台行业大盘 运动鞋 -15% -8% -9% 运动服/休闲服装 -5% 1% 5% 注：上述品牌销售额实际为淘系平台销售额，不能等同于该品牌线上总销售额；红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：8月处于行业销售淡季，行业总体销售表现相较7月进一步走弱。从行业大盘来看，美容护肤/美体/精油7、8月淘系销售额分别同比-9%、-14%，彩妆/香水/美妆工具7、8月淘系销售额分别同比-21%、-31%。从代表品牌来看，国内品牌8月各品牌表现分化，薇诺娜、佰草集、彩棠8月同比增速较7月均 转为增长；其余品牌8月同比均为下滑，增速环比7月来看，珀莱雅、玉泽、御泥坊、夸迪同比降幅有所收窄，丸美、润百颜、米蓓尔同比降幅扩大，肌活同比转为下滑。国际代表品牌中巴黎欧莱雅8月同比+11%转正；OLAY同比增速环比7月提升至6%；兰蔻、海蓝之谜、SK-II同比转为下滑、分别-21%、-18%、 -34%；雅诗兰黛、资生堂、CPB、雪花秀、后同比降幅扩大、分别-13%、-35%、 -13%、-40%、-44%，1~8月累计来看仅海蓝之谜、OLAY同比实现增长，分别 +7%、+29%。 表2：淘系平台化妆品代表品牌7月和8月销售额表现 所属公司 品牌 7月YOY 8月YOY 1~8月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 -18% -6% 40% 彩棠 -31% 27% 27% 贝泰妮 薇诺娜 -7% 1% 34% 上海家化 佰草集 -17% 8% -29% 玉泽 -51% -48% -51% 丸美股份 丸美 -36% -40% -31% 水羊股份 御泥坊 -67% -65% -56% 华熙生物 润百颜 -28% -41% -29% 夸迪 -73% -41% 6% 米蓓尔 -14% -19% 62% 肌活 25% -6% 41% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 -21% 11% -3% 兰蔻 13% -21% -9% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -5% -13% -7% 海蓝之谜 3% -18% 7% 宝洁 OLAY 3% 6% 29% SK-II 9% -34% -15% 资生堂 资生堂 -31% -35% -22% CPB -4% -13% -2% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -27% -40% -30% LG生活健康 后 -23% -44% -44% 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 -9% -14% -12% 彩妆/香水/美妆工具 -21% -31% -21% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2022年09月05日~09月09日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.37%、+1.50%、+1.74%，纺织服装板块上涨0.71%，位列31个申万一级行业的第23位。过去一周，31个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是房地产、煤炭、有色金属，涨幅分别为+7.51%、+6.63%、 +6.02%；涨幅位居后三名的分别是传媒、农林牧渔、食品饮料，涨幅分别为 -3.80%、-3.31%、-1.44%。 过去一个月（2022年08月10日~09月09日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.45%、-3.68%、-1.50%，纺织服装板块上涨0.39%，位列31个申万一级行业的第15位。过去一个月，31个申万一级行业中15个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、房地