纺织服装与化妆品行业周报：8月纺织品及服装出口降幅收窄，淘系运动鞋服及美妆仍有承压

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年9月10日 行业研究 8月纺织品及服装出口降幅收窄，淘系运动鞋服及美妆仍有承压 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230908） 纺织和服装 8月淘系数据跟踪：运动鞋服方面，8月运动鞋、运动服淘系销售额同比下滑15%、18%。国内龙头中特步8月单月淘系销售额同比转为增长，FILA、361度同比增速放缓，安踏同比降幅扩大，李宁同比降幅较上月基本持平；国际龙头Nike及Adidas同比降幅均有所扩大，二者分别同比下滑17%、42%。化妆品方面，8月护肤、彩妆行业淘系销售额同比下滑17%、9%。国内品牌中珀莱雅、彩棠、薇诺娜、佰草集、启初、丸美、可复美、相宜本草同比增速提升；高夫、可丽金同比转为增长；薇诺娜宝贝、玉泽、六神、美加净、恋火、大水滴、夸迪、韩束同比增速放缓；小迷糊、城野医生、润百颜、米蓓尔、肌活、一叶子同比降幅收窄；自然堂同比降幅较上月基本持平；敷尔佳同比转为下滑；御泥坊、红色小象、百雀羚同比降幅扩大。国际品牌中OLAY、理肤泉同比增速提升；赫莲娜、修丽可、CPB同比转为增长；兰蔻、海蓝之谜、SK-II、雅漾同比降幅收窄；巴黎欧莱雅同比转为下滑；科颜氏、雅诗兰黛、资生堂、雪花秀、后同比降幅扩大。 8月纺织服装出口数据：8月我国纺织品出口额单月同比下滑6.38%、降幅较7月收窄10.82PCT，1~8月累计同比下滑11.20%；服装出口额单月同比下滑12.54%、降幅较7月收窄5.46PCT，1~8月累计同比下滑8.90%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年09月04日~09月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.53%、1.74%、1.36%，纺织服装板块下跌0.67%，位列31个申万一级行业的第14位；其中纺织制造板块下跌1.16%，服装家纺板块下跌0.58%。过去一个月（2023年08月09日~09月08日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为4.41%、7.36%、6.02%，纺织服装板块下跌1.90%，位列31个申万一级行业的第4位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.56%、跑输沪深300指数2.21PCT。过去一个月化妆品板块下跌2.08%、跑赢沪深300指数3.94PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第5位。 行业新闻及重点公司动态：lululemon2023财年第二季度收入同比增长18.2%，中国地区收入同比增长61%；比音勒芬为两大并购品牌聘任首席创意官；意大利高端户外生活方式品牌DUVETICA正式布局我国线下市场；多家化妆品原料巨头宣布涨价；雅诗兰黛首投中国彩妆品牌纨素之肤。 投资建议：1）纺织服装行业：纺织服装行业二季度业绩弱复苏，部分公司修复至21年上半年水平，行业层面我们保持谨慎乐观。展望三季度基数环比二季度走高，同时处于相对淡季，预计数据上惊喜不多。但随着中秋国庆假期来临，传统黄金周消费预计带来一定提振。中长期而言，随着行业进一步洗牌、国潮趋势延续、性价比消费关注度提升等多因素影响，我们继续看好有品牌力积累和突出产品力、经营相对良性的头部品牌。港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；A股方面，继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。上游纺织制造方面，中报业绩利空基本消化，继续期待行业景气度拐点到来，并且人民币汇率贬值预计也将增厚纺织制造行业中出口型公司的业绩。我们继续建议关注华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：中报显示行业经营进一步分化，近期线上数据亦显示行业性承压，短期需求端仍待修复，但部分产品力强的品牌亦展现了高于行业的理想增长。从格局而言，我们继续看好国货美妆品牌商的崛起，以产品力提升品牌力并实现规模效应、业绩和盈利能力持续提升、多品牌多平台多渠道布局成为行业共识，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 中报落幕，品牌服饰如期复苏、纺织制造承压、化妆品需求相对平淡——纺织服装与化妆品行业周报（20230901） 雅诗兰黛FY2023收入同比下滑10%，亚太地区收入同比增长4%——纺织服装与化妆品行业周报（20230825） 7月服装及化妆品零售额环比走弱，下游品牌中报表现相对好于上游制造——纺织服装与化妆品行业周报（20230818） -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08纺织服装化妆品行业沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 8月淘系运动鞋服走弱，护肤及彩妆大盘仍为下滑 运动鞋服：淘系平台方面，2023年8月运动鞋及运动服淘系销售额增速较上月走弱。从行业大盘来看，2023年7月、8月运动鞋淘系销售额分别同比下滑5%、15%；运动服/休闲服装销售额分别同比下滑11%、18%，1~8月累计来看运动鞋、运动服分别同比+3%、-8%。 从代表品牌来看，国内龙头中特步8月单月淘系销售额同比转为增长，FILA、361度同比增速略有放缓，安踏同比降幅小幅扩大，李宁同比降幅较上月基本持平；国际龙头Nike及Adidas8月单月淘系销售额同比降幅均有所扩大，二者分别同比下滑17%、42%，1~8月Nike、Adidas累计分别同比+7%、-11%。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌2023年7月及8月销售额表现 所属公司 品牌 23年7月YOY 23年8月YOY 23年1~8月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -2% -6% -9% FILA 16% 13% 26% 李宁 李宁 -11% -12% -6% 特步国际 特步 -12% 6% -10% 361度 361度 17% 12% 20% Nike Nike -8% -17% 7% Adidas Adidas -6% -42% -11% 淘系平台行业大盘 运动鞋 -5% -15% 3% 运动服/休闲服装 -11% -18% -8% 注：红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，2023年8月护肤行业销售额同比降幅较上月持平、彩妆行业销售额同比降幅收窄。从行业大盘来看，2023年7月、8月美容护肤/美体/精油淘系销售额分别同比均下滑17%，彩妆/香水/美妆工具分别同比下滑17%、9%，1~8月累计来看美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具同比均下滑10%。 从代表品牌来看，国内品牌中珀莱雅、彩棠、薇诺娜、佰草集、启初、丸美、可复美、相宜本草8月单月淘系销售额同比增速提升；高夫、可丽金同比转为增长；薇诺娜宝贝、玉泽、六神、美加净、恋火、大水滴、夸迪、韩束同比增速放缓；小迷糊、城野医生、润百颜、米蓓尔、肌活、一叶子同比降幅收窄；自然堂同比降幅较上月基本持平；敷尔佳同比转为下滑；御泥坊、红色小象、百雀羚同比降幅扩大。累计1~8月来看彩棠、恋火、可复美、可丽金等品牌增速最为突出，分别同比增长113%/100%/87%/61%。 国际品牌中OLAY、理肤泉8月单月淘系销售额同比增速提升；赫莲娜、修丽可、CPB同比转为增长；兰蔻、海蓝之谜、SK-II、雅漾同比降幅收窄；巴黎欧莱雅同比转为下滑；科颜氏、雅诗兰黛、资生堂、雪花秀、后同比降幅扩大。1~8月累计来看，修丽可、CPB、巴黎欧莱雅表现较好，分别同比增长14%、11%、10%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 表2：淘系平台化妆品代表品牌2023年7月及8月销售额表现 所属公司 品牌 23年7月YOY 23年8月YOY 23年1~8月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 10% 14% 16% 彩棠 18% 46% 113% 贝泰妮 薇诺娜 1% 4% -17% 薇诺娜宝贝 110% 40% 64% 上海家化 佰草集 51% 64% 30% 玉泽 6% 3% -22% 六神 37% 14% 23% 美加净 55% 24% 20% 高夫 -10% 2% -15% 启初 7% 37% -57% 丸美股份 丸美 15% 39% 9% 恋火 119% 88% 100% 水羊股份 御泥坊 -46% -50% -47% 小迷糊 -34% -22% -37% 大水滴 39% 25% 16% 城野医生 -21% -17% -7% 华熙生物 润百颜 -25% -20% -15% 夸迪 143% 126% -8% 米蓓尔 -50% -33% -16% 肌活 -38% -19% -3% 巨子生物 可复美 18% 24% 87% 可丽金 -14% 169% 61% 上美股份 韩束 79% 60% -4% 一叶子 -55% -45% -44% 红色小象 -49% -60% -55% 百雀羚 百雀羚 -9% -21% -12% 伽蓝集团 自然堂 -7% -6% 2% 相宜本草 相宜本草 39% 48% 45% 敷尔佳 敷尔佳 93% -5% 18% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 2% -12% 10% 兰蔻 -37% -15% -15% 赫莲娜 -8% 3% 7% 修丽可 -5% 36% 14% 科颜氏 -24% -36% -28% 理肤泉 6% 17% -1% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -41% -43% -30% 海蓝之谜 -34% -32% -21% 宝洁 OLAY 6% 11% 1% SK-II -46% -10% -13% 资生堂 资生堂 -2% -37% -11% CPB -19% 6% 11% 雅漾 -19% -15% -12% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -46% -57% -46% LG生活健康 后 -8% -41% -24% 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 -17% -17% -10% 彩妆/香水/美妆工具 -17% -9% -10% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 2、 8月纺织品、服装出口额单月同比下滑6%、13% 据海关总署数据统计，2023年8月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为116.94亿美元，单月同比下滑6.38%、降幅较7月收窄10.82PCT，1~8月累计同比下滑11.20%；服装及衣着附件出口额合计为161.68亿美元，单月同比下滑12.54%、降幅较7月收窄5.46PCT，1~8月累计同比下滑8.90%。 8月我国纺织品、服装出口额降幅较上月均有所收窄，期待外需进一步改善。未来出口走势仍需进一步关注国内外经济形势和相应的需求变化、国外下游品牌客户去