国内流动性宽松预期持续，锂价磨底阶段关注节后需求

2024年01月14日有色金属 证券研究报告 国内流动性宽松预期持续，锂价磨底阶段关注节后需求 投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美联储降息预期持续，国内或迎降准降息 首选股票目标价（元）评级 国际方面，继美国通胀超预期后，PPI助力美联储降息预期再度升温，市场博弈重心在于何时降息。据美国劳工统计局，美国12月CPI同比上涨3.4%，环比增速升至0.3%，通胀压力小幅升温；美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，环比下降0.1%，连续三个月未增长。据芝商所，第一季度降息可能性约为79.5%，高于前值73.2%。国内方面，降息降准预期不断增加，内外市场货币宽松政策有望支撑金属价格上行。据国家统计局，2023年12月，CPI同比下降0.3%，降幅比11月收窄0.2个百分点；PPI同比下降2.7%，降幅比11月收窄0.3个百分点。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：矿石供应端延续偏紧，铜价高位震荡 本周LME铜收报8295美元/吨，较上周下降1.43%，沪铜收报68200元/吨，较上周下跌0.28%。供应端，据SMM，本周进口铜精矿指数（周）报47.63美元/吨，较上一期的58.63美元/吨下降11美元/吨；自九月下旬至今，该数值始终保持下行态势。据路透消息，加拿大矿商第一量子矿业公司巴拿马分公司周三发表声明称，在其项目去年被下令关闭后，将于1月16日向政府官员提交其第一阶段的矿山保护计划。国内方面，据SMM调研，大量进口铜流入内贸，消费回暖有限，整体供应比较宽松。需求端，据SMM，本周国内电解铜制杆企业开工率为73.74%，较上周大幅回升10.47个百分点，表明电解铜制杆企业周内订单表现旺盛，拉动了开工率回升。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 洪璐联系人SAC执业证书编号：S1450123060031honglu1@essence.com.cn 相关报告 良时正可用——2024年有色金属年度策略2024-01-13新材料系列报告（一）：固态电池潜力获验证，关注动力电池金属新需求2024-01-12美元指数反弹金属价 格 承压，PSL支持重启政策驱动积极2024-01-07降息预期升温叠加国内流动性宽松，金属震荡偏强2024-01-01资源为王：全球锂矿23年三季报更新2023-12-25 铝：需求端逐步进入淡季，铝价偏弱运行 本周LME铝收报2215.5美元/吨，较上周下降2.49%，沪铝收报19030元/吨，较上周下降0.86%。供应端承压，本周环保限产、矿石供应不足等扰动因素卷土重来。据SMM调研，随着河南地区相关部门连续发布的重污染天气橙色预警，河南部分氧化铝厂于本周停止部分焙烧炉生产，山西贵州地区均有不同程度减产。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.1个pct至60.8%，与去年同期相比下滑0.6个百分点；由于企业为月底放假赶工生产备库存，本周各板块加工率降幅较前有所减缓，但总体延续弱势。 锡：供需双弱，锡价震荡 本周LME锡收报24755美元/吨，较上周上涨0.34%，沪锡收报20.68万元/吨，较上周下降0.22%。供给端，据SMM调研，国外方面，缅甸 佤邦当地约80%的选矿厂处于停工状态，市场预期其难以在今年2月份之前恢复；国内方面，云南地区锡矿供应依然处于趋紧状态，部分企业或面临减产风险。需求端，据SMM调研，终端企业提前进行年前备库以及补充近期的库存消耗，导致下游企业订单量有所回暖，但终端企业的备库策略较为保守，订单增量仍不及预期。据SMM，截至1月12日，LME锡库存为7395吨，较上周下降0.74%。 锌：淡季需求疲弱逐步显现，锌价偏弱运行 本周LME锌收报2509美元/吨，较上周下降1.38%，沪锌收报2.11万元/吨，较上周下降0.54%。供应端，据SMM，海外矿山暂未传来进一步复产的消息，国内矿端在检修、环保以及季节性淡季等众多因素共振下，产量回落。需求端，据SMM，本周镀锌开工率为56.60%，环比上周下降1.92个pct，开工率小幅下滑主要源于下半周北方部分地区出现的环保限产情况，以及部分企业逐步进入年假阶段，生产积极性有所减弱；本周压铸周度开工率上升1.5个pct，录得46.72%；氧化锌开工率为56.9%，较上周上升1.4个pct，本周开工上行源于氧化锌企业检修结束产量恢复，但在需求淡季下其实际订单数量延续疲弱。库存方面，截至1月12日，SMM七地锌锭库存总量为7.72万吨，较1月5日减少0.44万吨，较1月8日增加0.05万吨，国内库存录增。 能源金属：新能源车渗透率持续提升，能源金属长期需求稳定 新能源车渗透率持续提升，特斯拉再次下调售价。中汽协发布消息，12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.7%。2023年累计产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的31.6%，同比增加5.8pct。1月12日，特斯拉中国宣布下调旗下车型售价，Model3后驱焕新版/长续航焕新版售价下调幅度为1.55/1.15万元；Model Y后驱版/长续航版/高性能版下调幅度为0.75/0.65/0.00万元。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：市场成交清淡，锂价下跌 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为9.62万元/吨和8.48万元/吨，环比上周下跌0.3%、1.7%。碳酸锂方面，据长江有色，供给端，锂矿虽有减停产但供应仍偏宽松，驱动价格下方支撑不足，四季度进口锂精矿到港数量有所下降，天气寒冷影响青海等地区进入生产淡季，盐湖提锂产量持续下滑，碳酸锂厂家整体出货有限，除了部分亏损严重的工厂外其他基本维持正常生产状态，现货流通充足；需求端，据长江有色，下游入市采购积极性不高，多以按需采购为主，叠加国外需求不及预期，市场议价商谈重心下行。氢氧化锂方面，据百川盈孚，供给端，上游厂家生产略有下滑，出货意向有所增加，商谈空间较大； 需求端，目前市场成交清淡，下游企业多是刚需采购，部分厂家除了长协订单外，也会部分外采零单，但是实际成交非常有限。 镍：情绪催化，电解镍价格反弹 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.14万元、2.64万元/吨，电解镍较上周上涨4.4%，硫酸镍较上周变化0.00%。电解镍方面，基本面仍显示宽松，印尼选情催化价格短期反弹。据百川盈孚，供给端，国内产量有所增加，海内外库存持续累库，镍仍处于供应过剩的阶段；需求端，下游市场观望情绪较浓，市场交投较为僵持。硫酸镍，供给端，据百川盈孚,当下国内一体化企业仍维持稳定生产，进口货源继续补充国内市场，短期国内镍盐供应量仍多；需求端，据SMM，下游前驱体企业存在部分透支2月需求情况，对硫酸镍存在补库需求，当前市场询盘活跃，然而受下游订单情况暂无明显好转影响，下游对高价硫酸镍接受度仍偏弱，硫酸镍价格当前仍以企稳为主。 钴：下游需求减弱，电解钴价格回落 本周电解钴、硫酸钴价格分别为22万吨、3.3万元/吨，较上周分别变化-1.1%、+0.8%。电解钴方面，据SMM，供给端，电解钴供应端产量维持稳定，且有部分增量；需求端，前期市场抄底较多，周内询盘成交有所减弱。硫酸钴方面，据SMM，供应端虽然此前冶炼厂有所减产，但社会层面仍有一定的钴盐库存，因此整体供给仍较为充足；需求端，周初市场仍有部分询盘及零星成交，临近周末需求有所下滑。 稀土：上下游博弈情绪加重，稀土价格不断走低 本周稀土价格下跌，氧化镨钕收盘价39.91万元/吨，同比下降5.13%。供应端，据SMM，上游矿端持货商因稀土价格接近成本线，继续让利意愿不高；需求端，下游接单量不足使得市场询单氛围继续保持冷清，上下游博弈情绪加重，预计短期镨钕产品价格走势或将趋于稳定。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：通胀指数超预期，贵金属价格小幅下降 本周COMEX黄金周五收盘价2,033.1美元/盎司，较上周下跌0.87%，COMEX白银周五收盘22.91美元/盎司，较上周下跌1.2%。据美国劳工部，美国2023年12月份季调后CPI环比上升0.3%，高于市场先前预期的0.2%；美国12月PPI同比增长1%，不及预期的1.3%，较11月的0.9%有所反弹；PPI环比为-0.1%，同样不及预期的0.1%，较前值0%放缓，连续第三个月未增长。整体通胀小幅反弹，核心通胀依然顽固，随着降息预期回落，市场态度偏谨慎，CPI数据或左右首次降息时点。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘.....................................................61.1.成交及持仓情况.......................................................61.2.个股涨跌排名.........................................................72.行业基本面更新.............................................................72.1.工业金属：美联储降息预期持续，国内或迎降准降息.......................72.1.1.工业金属周度价格和库存表........................................72.1.2.铜：矿石供应端延续偏紧，铜价高位震荡............................82.1.3.铝：需求端逐步进入淡季，铝价偏弱运行............................92.2.能源金属：新能源车渗透率持续提升，能源金属长期需求稳定..............102.2.1.锂：市场成交清淡，锂价下跌.....................................102.2.2.镍：情绪催化，电解镍价格反弹...................................112.2.3.钴：下游需求减弱，电解钴价格回落...............................122.3.稀土：上下游博弈情绪加重，稀土价格不断走低..........................132.4.贵金属：通胀指数超预期，贵金属价格小幅下降..........................142.5.稀有金属.............................................................153.行业新闻点评...............................................................16 图表目录 图1.周内涨幅前十股票........................................................7图2.周内跌幅前十股票........................................................7图3. LME和SHFE铜期货收盘价...........................