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国内流动性宽松预期持续,锂价磨底阶段关注节后需求

有色金属2024-01-14覃晶晶国投证券王***
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国内流动性宽松预期持续,锂价磨底阶段关注节后需求

2024年01月14日 有色金属 国内流动性宽松预期持续,锂价磨底阶段关注节后需求 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属:美联储降息预期持续,国内或迎降准降息 国际方面,继美国通胀超预期后,PPI助力美联储降息预期再度升温,市场博弈重心在于何时降息。据美国劳工统计局,美国12月CPI同比上涨3.4%,环比增速升至0.3%,通胀压力小幅升温;美国12月PPI同比增长1%,增速低于预期,环比下降0.1%,连续三个月未增长。据芝商所,第一季度降息可能性约为79.5%,高于前值73.2%。国内方面,降息降准预期不断增加,内外市场货币宽松政策有望支撑金属价格上行。据国家统计局,2023年12月,CPI同比下降0.3%,降幅比11月收窄0.2个百分点;PPI同比下降2.7%,降幅比11月收 窄0.3个百分点。建议关注:金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜:矿石供应端延续偏紧,铜价高位震荡 本周LME铜收报8295美元/吨,较上周下降1.43%,沪铜收报68200元/吨,较上周下跌0.28%。供应端,据SMM,本周进口铜精矿指数 (周)报47.63美元/吨,较上一期的58.63美元/吨下降11美元/ 吨;自九月下旬至今,该数值始终保持下行态势。据路透消息,加拿大矿商第一量子矿业公司巴拿马分公司周三发表声明称,在其项目去年被下令关闭后,将于1月16日向政府官员提交其第一阶段的矿山保护计划。国内方面,据SMM调研,大量进口铜流入内贸,消费回暖有限,整体供应比较宽松。需求端,据SMM,本周国内电解铜制杆企业开工率为73.74%,较上周大幅回升10.47个百分点,表明电解铜制杆企业周内订单表现旺盛,拉动了开工率回升。 铝:需求端逐步进入淡季,铝价偏弱运行 本周LME铝收报2215.5美元/吨,较上周下降2.49%,沪铝收报19030元/吨,较上周下降0.86%。供应端承压,本周环保限产、矿石供应不足等扰动因素卷土重来。据SMM调研,随着河南地区相关部门连续发布的重污染天气橙色预警,河南部分氧化铝厂于本周停止部分焙烧炉生产,山西贵州地区均有不同程度减产。需求端,据SMM,本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.1个pct至60.8%,与去年同期相比下滑0.6个百分点;由于企业为月底放假赶工生产备库存,本周各板块加工率降幅较前有所减缓,但总体延续弱势。 锡:供需双弱,锡价震荡 本周LME锡收报24755美元/吨,较上周上涨0.34%,沪锡收报20.68万元/吨,较上周下降0.22%。供给端,据SMM调研,国外方面,缅甸 首选股票目标价(元)评级 有色金属 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-012023-052023-092024-01 行业表现 资料来源:Wind资讯 升幅%1M 相对收益5.9 绝对收益1.7 3M 5.6 -5.6 12M 5.1 -13.1 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号:S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 洪璐联系人 SAC执业证书编号:S1450123060031 honglu1@essence.com.cn 相关报告良时正可用——2024年有 2024-01-13 色金属年度策略新材料系列报告(一):固态电池潜力获验证,关注动力 2024-01-12 电池金属新需求美元指数反弹金属价格承 2024-01-07 压,PSL支持重启政策驱动积极降息预期升温叠加国内流动 2024-01-01 性宽松,金属震荡偏强资源为王:全球锂矿23年三 2023-12-25 季报更新 佤邦当地约80%的选矿厂处于停工状态,市场预期其难以在今年2月份之前恢复;国内方面,云南地区锡矿供应依然处于趋紧状态,部分企业或面临减产风险。需求端,据SMM调研,终端企业提前进行年前备库以及补充近期的库存消耗,导致下游企业订单量有所回暖,但终端企业的备库策略较为保守,订单增量仍不及预期。据SMM,截至1月12日,LME锡库存为7395吨,较上周下降0.74%。 锌:淡季需求疲弱逐步显现,锌价偏弱运行 本周LME锌收报2509美元/吨,较上周下降1.38%,沪锌收报2.11万元/吨,较上周下降0.54%。供应端,据SMM,海外矿山暂未传来进一步复产的消息,国内矿端在检修、环保以及季节性淡季等众多因素共振下,产量回落。需求端,据SMM,本周镀锌开工率为56.60%,环比上周下降1.92个pct,开工率小幅下滑主要源于下半周北方部分地区出现的环保限产情况,以及部分企业逐步进入年假阶段,生产积极性有所减弱;本周压铸周度开工率上升1.5个pct,录得46.72%;氧化锌开工率为56.9%,较上周上升1.4个pct,本周开工上行源于氧化锌企业检修结束产量恢复,但在需求淡季下其实际订单数量延续疲弱。库存方面,截至1月12日,SMM七地锌锭库存总量为7.72万 吨,较1月5日减少0.44万吨,较1月8日增加0.05万吨,国内库存录增。 能源金属:新能源车渗透率持续提升,能源金属长期需求稳定 新能源车渗透率持续提升,特斯拉再次下调售价。中汽协发布消息,12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆,同比分别增长47.5%和46.4%,市场占有率达到37.7%,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.7%。2023年累计产销分别完成958.7万辆和949.5万辆,同比分别增长35.8%和37.9%,市场占有率达到31.6%,高于上年同期5.9个百分点,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的31.6%,同比增加5.8pct。1月12日,特斯拉中国宣布下调旗下车型售价,Model3后驱焕新版/长续航焕新版售价下调幅度为1.55/1.15万元;ModelY后驱版/长续航版/高性能版下调幅度 为0.75/0.65/0.00万元。建议关注:永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂:市场成交清淡,锂价下跌 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为9.62万元/吨和8.48万元/吨,环比上周下跌0.3%、1.7%。碳酸锂方面,据长江有色,供给端,锂矿虽有减停产但供应仍偏宽松,驱动价格下方支撑不足,四季度进口锂精矿到港数量有所下降,天气寒冷影响青海等地区进入生产淡季,盐湖提锂产量持续下滑,碳酸锂厂家整体出货有限,除了部分亏损严重的工厂外其他基本维持正常生产状态,现货流通充足;需求端,据长江有色,下游入市采购积极性不高,多以按需采购为主,叠加国外需求不及预期,市场议价商谈重心下行。氢氧化锂方面,据百川盈孚,供给端,上游厂家生产略有下滑,出货意向有所增加,商谈空间较大; 需求端,目前市场成交清淡,下游企业多是刚需采购,部分厂家除了长协订单外,也会部分外采零单,但是实际成交非常有限。 镍:情绪催化,电解镍价格反弹 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.14万元、2.64万元/吨,电解镍较上周上涨4.4%,硫酸镍较上周变化0.00%。电解镍方面,基本面仍显示宽松,印尼选情催化价格短期反弹。据百川盈孚,供给端,国内产量有所增加,海内外库存持续累库,镍仍处于供应过剩的阶段;需求端,下游市场观望情绪较浓,市场交投较为僵持。硫酸镍,供给端,据百川盈孚,当下国内一体化企业仍维持稳定生产,进口货源继续补充国内市场,短期国内镍盐供应量仍多;需求端,据SMM,下游前驱体企业存在部分透支2月需求情况,对硫酸镍存在补库需求,当前市场询盘活跃,然而受下游订单情况暂无明显好转影响,下游对高价硫酸镍接受度仍偏弱,硫酸镍价格当前仍以企稳为主。 钴:下游需求减弱,电解钴价格回落 本周电解钴、硫酸钴价格分别为22万吨、3.3万元/吨,较上周分别变化-1.1%、+0.8%。电解钴方面,据SMM,供给端,电解钴供应端产量维持稳定,且有部分增量;需求端,前期市场抄底较多,周内询盘成交有所减弱。硫酸钴方面,据SMM,供应端虽然此前冶炼厂有所减产,但社会层面仍有一定的钴盐库存,因此整体供给仍较为充足;需求端,周初市场仍有部分询盘及零星成交,临近周末需求有所下滑。 稀土:上下游博弈情绪加重,稀土价格不断走低 本周稀土价格下跌,氧化镨钕收盘价39.91万元/吨,同比下降5.13%。供应端,据SMM,上游矿端持货商因稀土价格接近成本线,继续让利意愿不高;需求端,下游接单量不足使得市场询单氛围继续保持冷清, 上下游博弈情绪加重,预计短期镨钕产品价格走势或将趋于稳定。建议关注:金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属:通胀指数超预期,贵金属价格小幅下降 本周COMEX黄金周五收盘价2,033.1美元/盎司,较上周下跌0.87%,COMEX白银周五收盘22.91美元/盎司,较上周下跌1.2%。据美国劳工部,美国2023年12月份季调后CPI环比上升0.3%,高于市场先前预期的0.2%;美国12月PPI同比增长1%,不及预期的1.3%,较11月的0.9%有所反弹;PPI环比为-0.1%,同样不及预期的0.1%,较前值0%放缓,连续第三个月未增长。整体通胀小幅反弹,核心通胀依然顽固,随着降息预期回落,市场态度偏谨慎,CPI数据或左右首 次降息时点。建议关注:山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金湖南黄金等。 风险提示:金属价格大幅波动,需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属:美联储降息预期持续,国内或迎降准降息7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜:矿石供应端延续偏紧,铜价高位震荡8 2.1.3.铝:需求端逐步进入淡季,铝价偏弱运行9 2.2.能源金属:新能源车渗透率持续提升,能源金属长期需求稳定10 2.2.1.锂:市场成交清淡,锂价下跌10 2.2.2.镍:情绪催化,电解镍价格反弹11 2.2.3.钴:下游需求减弱,电解钴价格回落12 2.3.稀土:上下游博弈情绪加重,稀土价格不断走低13 2.4.贵金属:通胀指数超预期,贵金属价格小幅下降14 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评16 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存(万吨)8 图5.铜精矿加工费(美元/吨)9 图6.铜精废价差(元/吨)9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存(万吨)9 图9.国产和进口氧化铝价10 图10.铝价和电解铝利润10 图11.国内碳酸锂库存情况11 图12.锂辉石价格11 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存(吨)11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价12 图18.电池级硫酸镍较一级镍(板)溢价12 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价1