汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: •中國智能手機：舜宇/丘鈦12月手機鏡頭出貨量同 比+48/7% 舜宇光學(2382.HK-HK$60.40)：由於基數較低，12月手機鏡頭/手機攝像模組出貨量增長48% 舜宇光學12月份手機鏡頭/手機攝像模組出貨量為107/47百萬個，同比分別增長48/28%。我們認爲同比大幅上漲是由於基數較低（22年12月：72/37百萬個）。2023年，舜宇光學手機鏡頭出貨量為11.7億個（同比- 2%），手機攝像模組出貨量為5.7億個（同比+10%）。對於車載鏡頭，出貨量正在放緩，12月出貨量為5百萬個（同比-4%），而2023全年出貨量增加15%至91百萬個。 丘鈦科技(1478.HK-HK$3.7)12月攝像頭模組出貨量年增7% +50%，約佔總量的50%）。2023年，3200萬像素以上的攝像頭模組出貨 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9145.30.97.2 量為1.5億個，同比增23%，佔總出貨量的40%。 港元歐羅 0.11.1 8.6 0.1 18.6 159.4 10.9 1.1 0.97.9 日元 0.0 5.4 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.2 9.2 1.1 170.5 8.4 人民幣 0.1 1.1 0.1 20.3 0.1 我們的觀點：工信部數據顯示，2023年11月/前11月中國手機出貨量分 市場情緒 目前 5日升跌 別增長34/7%。我們相信需求在經歷了數個季度的下降後將開始復甦。 信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4% 手機需求的反彈將支持手機鏡頭的出貨量，有利於兩家相機模組製造 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 商舜宇光學和丘鈦科技。（研究部）西班牙 108 0.3% 波動率指數 12 -12.0% 最新研究報告日期公司 分析員 丘鈦科技12月攝像頭模組出貨量為35百萬個，同比+7%。2023年，丘鈦科技攝像頭模組出貨量為3.7億個，較去年同期下降12%。產品結構持續改善。12月的出貨量包括17百萬個3200萬像素以上的鏡頭（同比 2024年1月12日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數16,282-0.1%-4.5% 中資企業指數5,4950.0%-4.7% 紅籌指數3,2530.2%-2.9% 滬深300指數3,289-0.2%-4.1% 上海A股3,0300.1%-3.4% 上海B股223-0.2%-3.4% 深圳A股1,8430.1%-4.1% 深圳B股1,0470.1%-3.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指37,7110.0%0.1% 標普5004,780-0.1%0.2% 美國納斯達克指數14,9700.0%-0.3% 日經平均指數35,4341.1%5.9% 英國富時指數7,576-1.0%-2.0% 法國證商公會指數7,387-0.5%-2.1% 德國法蘭克福指數16,547-0.9%-1.2% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,0280.2%-1.4% 鋼價(美元/盎司)2,105-0.4%-5.3% 銀價(美元/盎司)22-0.7%-3.9% 原油(美元/桶)72-19.9%2.7% 銅價(美元/盎司)8,355-0.2%-2.4% 鋁價(美元/盎司)2,235-0.6%-6.3% 鉑價(美元/盎司)919-0.4%-7.0% 鋅價(美元/盎司)2,502-0.0%-5.9% 小麥(美分/蒲式耳)603-1.1%-3.6% 玉米(美分/蒲式耳)457-0.4%-2.9% 糖(美分/磅)N/AN/A2.1% 黃豆(美分/蒲式耳)1,2360.0%-4.4% PVC(美元/噸)N/AN/A0.0% CRB指數264-0.2%3.0% BDI########VALUE!-20.5% 匯率 圖表1：舜宇光學和丘鈦科技估值與股價表現 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 P/EStockperformance 2023202420251M3MYTD SunnyOptical 2382.HK 42.3 23.6 17.8 -11% -1% -15% QTech 1478.HK 27.1 10.7 7.5 -16% 3% -17% HSI 1% -11% -4% HSTECH -4% -13% -7% 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步国际（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 資料來源：Wind,Bloomberg,公司數據，新華滙富研究,數據截至1月11日收盤 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步国际(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 SunnyOptical Shipment(mnunits) Monthly 202120222023 2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.12 118 52 8 圖表2：舜宇光學出貨量 手機鏡頭HLS(handsetlenssets) 1,440 1,193 1,171 67 81 84 96 94 91 96 108 112 118 手機攝像模組(handsetcameramodules) 674 517 567 41 30 36 46 49 52 55 53 52 54 車載鏡頭VLS(Vehiclelenssets) 68 79 91 9 8 7 8 8 7 8 8 8 YoY手機鏡頭HLS(handsetlenssets) -6% -17% -2% -49% -26% -30% -25% 4% 26% 7% 17% 17% 1 手機攝像模組(handsetcameramodules) 14% -23% 10% -19% -39% -24% -10% -1% 29% 48% 37% 41% 車載鏡頭VLS(Vehiclelenssets) 21% 16% 15% 22% 40% 23% 23% 26% 19% 25% 15% 8% YTD手機鏡頭HLS(handsetlenssets) 1,440 1,193 1,171 67 147 232 327 422 513 608 71 手機攝像模組(handsetcameramodules) 674 517 567 41 71 107 154 202 255 309 車載鏡頭VLS(Vehiclelenssets) 68 79 91 9 17 24 32 40 47 55 YoY手機鏡頭HLS(handsetlenssets) -6% -17% -2% -49% -39% -36% -33% -27% -21% 手機攝像模組(handsetcameramodules) 14% -23% 10% -19% -29% -27% -23% -18% -1 車載鏡頭VLS(Vehiclelenssets) 21% 16% 15% 22% 30% 28% 26% 26% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 QTech Shipment(mnunits) Monthly 攝像頭模組CCM(CameraModulesforMobilePhone) 32MP- 32MP+ 202120222023 2023.012023.0 YoY 攝像頭模組CCM(CameraModulesforMobilePhone) 32MP- 32MP+ 22%-13% YTD 攝像頭模組CCM(CameraModulesfor MobilePhone) 32MP- 32MP+ YoY 攝像頭模組CCM(Camera MobilePhone) 32MP- 32MP+ 圖表3：丘鈦科技出貨量 479 417 366 20 297 219 121 148 資料來 圖表4：中國手機出貨量 資料來源：中國工信部，公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,302.04 0.0 8.7 8.3 7.1 4.7% (1.1) (0.2) (10.4) 國企指數 HSCEI 5,494.48 0.0 7.7 7.3 6.2 4.4% (1.5) (1.6) (11.9) 滬深300指數 SHSZ300 3,295.67 (0.0) 12.4 11.6 8.8 3.2% (0.7) (3.6) (10.7) 福耀玻璃 3606 HK 109,710 39.70 0.0 長倉 41.50 4.5 18.2 16.7 14.8 3.7% 1.1 10.0 5.3 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,908 0.54 0.0 長倉 1.80 233.3 6.1 5.0 3.9 6.9% (3.6) 35.9 1.9 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,533 15.90 0.0 長倉 23.50 47.8 10.4 7.9 6.2 9.5% 0.5 4.2 (6.4) N/A 比亞迪電子 285 HK 78,862 34.90 0.0 中性 17.60 (49.6) 26.4 18.5 14.1 1.1% 0.7 9.4 (11.9) N/A 中國利郎 1234 HK 5,113 4.23 0.0 長倉 5.32 25.8 10.1 8.9 7.9 8.0% 0.9 3.1 14.8 N/A 中國軟件國際 354 HK 15,246 5.21 0.0 長倉 12.80 145.7 25.1 16.0 12.1 1.0% (6.7) (16.9) (15.5) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,898 4.00 0.0 長倉 8.70 117.5 7.8 5.9 5.0 5.5% (4.1) 20.3 1.8 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 280 0.26 0.0 長倉 5.55 2076.5 6.5 N/A** N/A** N/A** 5.7 (7.1) (29.7) N/A 中滙集團 382 HK 2,718 2.38 0.0 長倉 4.50 89.1 3.9 3.4 3.0 9.0% (5.9) (0.8) 1.7 3-May-22 訓修實業 1962 HK 295 0.45 0.0 長倉 1.75 288.9 4.2 N/A** N/A** N/A** (3.2) (22.4) (27.4) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 41,840 18.22 0.0 中性 26.30 44.3 7.7 15.3 28.2 0.0% (0.8