汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►丘鈦科技（1478.HK-4.69港元）公佈22財年業績企業消息/報告簡評 ►管理層預計23年非手機業務收入同比增長50% 丘鈦科技於3月13日公佈了2022年業績，我們參加了業績發佈會。2022年，公司營收136.7億元，同比下降26.3%；淨利潤為1.7億元人民幣，同比降低80.3%，低於市場預期的2.31億元人民幣。公司毛利率下滑5.5個百分點至3.9%，管理層將毛利率下滑歸因於（1）全球智能手機市場需求低迷，市場競爭激烈導致產品平均售價下降，（2）人民幣兌美元貶值導致進口材料成本上升。 重點： 攝像模組的銷售量和ASP均下滑，但手機鏡頭模組的市場份額有所提高 。2022年，公司CCM（手機攝像模組）/FPM（屏下指紋模組）的銷量同比下降約12.4%/2.7%至41.72萬/11.15萬件，CCM/FPM的平均售價分別下降15.8%/34.8%。儘管CCM銷量下滑，但智能手機CCM的市場份額已從2021年8月的7.7%增加至2022年8月的9.6%。我們預計公司的CCM市場份額將在2023年達到10.2%。 高端攝像頭模組產品銷售佔比有望在23年提升至35%。2022年，公司高端攝像模組產品（包括3200萬像素及以上攝像頭模組）佔總銷售量的30%，較2021年的31.7%下降1.7個百分點，主要由於中國高端智能手機仍處於調整期，銷售量仍在恢復過程中。管理層預計手機攝像頭規格升級的趨勢不變，目標23年將32M像素及以上攝像頭模組的銷量占比提高到35%。此外，管理層指引23年3月公司率先主供國內著名品牌5000萬像素潛望式攝像頭，平均售價在80-120元之間。 最新研究報告 日期公司 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 22年9月2日電動汽車更新 22年8月31日永達(3669HK) 22年8月29日361度(1361HK) 22年8月16日理想(2015HK) 22年8月15日汽車更新 22年8月12日完美醫療(1830HK) 22年8月3日信義能源(3868HK) 分析員 崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 管理層預計23年非手機業務收入同比增長50%。儘管公司非手機業務仍處於發展初期，但物聯網和車載鏡頭模組在22年營收大幅提升，同比增長122.7%。公司已與20多個領先品牌進行合作，超過10個訂單將在2023年陸續量產出貨。管理層預計23年非手機業務收入將同比增長50%，產能利用率有望提高。 我們的觀點：我們仍然看好丘鈦科技的業務，基於（1）短期內潛望式攝像頭等高端產品的出貨量有望增加，（2）物聯網、車載及AR/VR等非手機領域產品營收加速增長，（3）中期產品結構將持續優化。我們對公司23/24年收入預測調整為+5.1%/20.1%至145/173億元人民幣，淨利為2.99元/3.59億元人民幣，對應23/24年16.6/14.0倍P/E。（曲卓妮） 2023年3月14日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數19,6951.9%-0.4% 中資企業指數6,5902.2%-1.7% 紅籌指數3,9902.4%8.0% 滬深300指數4,0081.0%3.5% 上海A股3,4261.2%4.5% 上海B股2940.1%4.5% 深圳A股2,1930.4%6.1% 深圳B股1,185-0.7%2.4% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指31,819-0.3%-4.0% 標普5003,855-0.2%0.4% 美國納斯達克指數11,1880.4%6.9% 日經平均指數27,263-2.0%4.5% 英國富時指數7,548-2.6%1.3% 法國證商公會指數7,011-2.9%8.3% 德國法蘭克福指數14,959-3.0%7.4% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)1,9132.4%4.8% 鋼價(美元/盎司)1,874-4.7%8.3% 銀價(美元/盎司)216.1%-9.0% 原油(美元/桶)74-16.8%-7.2% 銅價(美元/盎司)8,9310.9%6.7% 鋁價(美元/盎司)2,3330.2%-1.9% 鉑價(美元/盎司)1,0023.9%-6.9% 鋅價(美元/盎司)2,946-0.9%-0.9% 小麥(美分/蒲式耳)6722.9%-15.1% 玉米(美分/蒲式耳)613-0.6%-9.6% 糖(美分/磅)N/AN/A16.0% 黃豆(美分/蒲式耳)1,491-1.0%-2.5% PVC(美元/噸)N/AN/A3.6% CRB指數2640.0%3.0% BDI########VALUE!-6.0% 匯率 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 0.9 133.2 0.9 6.8 0.1 17.0 11.6 0.9 143.0 1.0 7.4 0.7 0.7 0.1 1.0 146.1 7.5 0.1 19.5 0.1目前 5日升跌 N/A N/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 26 42.5% 美元港元 美元7.8 港元0.1 歐羅1.18.4 日元0.05.9 瑞郎1.18.6 人民幣0.11.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 圖1:丘鈦科技22年業績情況 FY2022 FY2021 YoY 營業收入(百萬人民幣) 13,759 18,663 -26.30% 毛利 541 1,762 -69.30% 毛利率 3.90% 9.40% -5.5ppts 經營利潤(百萬人民幣) 204 1,039 -80.40% 經營利潤率 1.50% 5.60% -4.1ppts 除稅前利潤 107 957 -88.80% 淨利潤(百萬人民幣) 170 863 -80.30% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,695.97 1.9 10.8 11.0 8.6 4.0% (4.4) (6.7) 0.1 國企指數 HSCEI 6,590.23 2.2 9.0 8.9 7.5 3.7% (5.0) (7.3) (1.7) 滬深300指數 SHSZ300 4,008.69 1.0 14.2 14.1 10.4 2.6% (2.4) (3.3) 1.4 福耀玻璃 3606 HK 100,591 33.60 0.1 長倉 41.50 23.5 20.4 16.1 15.0 3.5% (7.6) (9.2) (0.3) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,088 0.58 1.8 長倉 1.80 210.3 5.0 5.0 4.6 4.0% (1.7) (4.9) (9.4) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 6,344 22.95 2.7 長倉 23.50 2.4 14.0 11.8 8.5 5.5% (10.2) (16.2) 13.9 N/A 比亞迪電子 285 HK 48,219 21.40 (0.7) 中性 17.60 (17.8) 32.5 22.5 13.4 0.8% (11.2) (18.6) (22.0) N/A 中國利郎 1234 HK 4,790 4.00 0.0 長倉 5.32 33.0 9.2 7.0 6.0 9.9% (1.5) (0.7) 4.4 N/A 中國軟件國際 354 HK 16,316 5.39 3.1 長倉 12.80 137.5 11.3 11.5 9.6 0.6% (6.7) (12.5) (23.2) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 5,232 5.18 0.2 長倉 8.70 68.0 6.9 7.9 6.2 4.4% (0.8) 0.0 38.9 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 549 0.51 (1.9) 長倉 5.55 988.2 N/A** N/A** N/A** N/A** (10.5) (20.3) (28.2) N/A 中滙集團 382 HK 3,085 2.75 (1.8) 長倉 4.50 63.6 4.7 4.1 3.6 7.3% (8.3) (25.3) 16.3 3-May-22 訓修實業 1962 HK 350 0.51 0.0 長倉 1.75 243.1 6.7 N/A** N/A** N/A** (3.8) (13.6) (25.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 42,032 32.15 (0.6) 中性 26.30 (18.2) 11.9 13.6 12.9 0.0% (4.5) 5.4 16.3 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 51,847 14.92 5.7 中性 17.62 18.1 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.4) (9.5) (9.4) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 20,747 15.42 1.2 長倉 22.94 48.8 17.4 20.6 12.7 5.1% (11.5) (23.7) (2.3) 6-Jan-23 明源雲 909 HK 9,739 4.97 0.6 中性 28.00 463.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% (14.3) (22.3) (35.5) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,912 2.65 0.4 長倉 1.70 (35.8) 16.3 13.0 10.6 1.0% (8.9) 5.2 14.7 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 4,154 0.78 (4.9) 長倉 2.80 259.0 N/A** 26.2 6.2 1.9% (6.0) (12.4) 0.0 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 78,660 8.84 0.2 長倉 17.20 94.6 20.6 14.3 11.2 4.1% (4.8) (7.2) 2.9 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 97,016 88.45 2.1 長倉 160.80 81.8 23.1 30.7 21.8 0.8% (6.0) (10.7) (6.4) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,319 1.05 2.9 長倉 2.80 166.7 2.7 N/A** N/A** N/A** (9.5) (19.8) (19.8) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 17,559 2.36 (0.4) 長倉 3.98 68.6 17.6 12.6 10.9 8.6% (8.9) (16.9) (1.7) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 59,103 14.36 3.2 長倉 18.60 29.5 11.3 8.5 7.8 6.5% (9.3) (9.9) (4.3) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 78,660 8.84 0.2 長倉 17.20 94.6