豆类日报：豆类冲高回落，油脂强势反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年1月10日豆类油脂 豆类油脂 豆类冲高回落油脂强势反弹 核心观点 1月10日，豆类油脂期价小幅反弹。豆一期价震荡偏弱，资金变化不大， 期价连续第8日高位回落；豆二期价震荡偏强，但期价依然承压于5日均线， 资金小幅减仓3200手；豆粕期价冲高回落，伴随增仓9000手，期价继续承 压于5日均线，形态空头发散；菜粕期价震荡偏弱，伴随减仓3.7万手，期 价继续承压于5日均线下行。油脂期价迎来强势反弹，豆油期价反弹至20日 均线附近，伴随减仓2.7万手。棕榈油期价涨幅超3%，期价突破30日均线 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 压制，承压于60日均线压力，伴随减仓22000手；菜籽油期价反弹幅度明显 弱于豆油和棕榈油，期价承压于20日均线压力，均线空头发散并未改变，伴 随减仓2万手。 豆类来看，外盘美豆期价止跌反弹给国内豆类期价带来提振，但从盘面表现来看呈现出反弹乏力的特征。近期国内市场成交提货量下降，油厂豆粕库存继续小幅攀升，油厂未执行合同量周比下降28%。反应出下游市场采购心态明显转弱。在生猪出栏加快，养殖持续亏损的背景下，市场需求明显弱于往年同期。整体来看，豆粕期价弱势明显，空头思路维持。关注1月份美农报告对豆类市场的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，MPOB报告利多影响释放，马棕产量、库存降幅超预期，出口基本在市场预期内。马棕油12月库存下降至4个月低位为229万吨。此外，国际油价迎来反弹，也给油脂市场带来外溢影响。国内在棕榈油港口库存高位回落至96.7万吨，库存压力有所减轻。节日需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，但短期反弹空间依然受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）MPOB数据显示，12月毛棕榈油产量锐减13.31%至155万吨；棕榈油出口量下滑5.12%至133万吨。此前的调查曾预期12月末库存在237万吨，环比下降 2.28%；预计产量为160万吨；预计出口量为134万吨。 2）马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年12月1-31日，马来西亚棕榈油产量环比减少12.36%。其中马来西亚半岛产量环比减少11.92%，东马来西亚减少13.07，沙巴减少9.68%；沙捞越减少9.68%。 3）南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年1月1日到5日，南马来西亚棕榈油产量环比减少22.56%。其中鲜果串单产环比减少20.56%，出油率（OER）减少0.38%。 4）目前巴西头号大豆产区马托格罗索的大豆收获刚刚开始。丹·巴斯表示，在马托格罗索州北部的一些地区，单产比去年低了20%到60%。因此，芝加哥农业资源的巴西子公司已将大豆产量预估下调至约1.5亿吨，比美国农业部当前预期 少了1300万吨。也许更重要的是，巴西大豆产量可能还会进一步下调。巴斯表示，已经收获的单产数据显示，9月至12月的持续干旱对大豆造成极大的破坏。很显然大豆收成未能达到预期。他补充说，巴西农户种植的大豆是99至104天成熟的品种，不耐旱。这种大豆需要好天气，但是至少在过去几个月没有出现好天气。美国营养农业解决方案公司首席大气科学家埃里克·斯诺德格拉斯，2023年底巴西天气突然转变，大豆主产区从干旱转为多雨。他估计今后两周降雨量将高达8 英寸至10英寸。不过他提醒说，虽然作物需要下雨，但是实际上降雨弊大于利。和天气一直干燥相比，目前的多雨天气反而是最糟糕的情况，因为会影响到一些早期收获的大豆，导致收获推迟，进而使得二季玉米播种推迟。1月10日，巴西国家商品供应公司将会更新对大豆产量的预测。上月CONAB将2023/24年度巴西大豆产量调低了220万吨，从11月预测的1.6242亿吨调低到1.60177亿吨，但是仍然比上年高出3.6%。市场人士普遍预计本月CONAB将会进一步调低巴西大豆产量预测。 5）阿根廷谷物走廊中心副总裁圣迪亚哥·阿尔塞表示，阿根廷农户目前不愿意进行远期销售，因为不知道将来结算时的汇率是多少。阿根廷米莱政府上台后，将优惠汇率改为80%按照官方汇率结算，20%按照自由汇率；而之前是50对50%。阿尔塞补充说，未来不知道会按照80-20的比例还是50-50。所以农户不想卖出。从国际层面来看，在了解干旱对巴西大豆造成的损害程度明朗之前，市场不清楚大豆价格还会下跌多少。从本国看，由于不清楚米莱政府可能采取措施，也影响到销售。尽管2023年11月大豆价格接近每吨350美元，许多农民也没有出售，因为尽管他们想在远期市场进行对冲，但是不知道将来会以什么汇率结算。当时 专家建议农户通过看跌期权进行对冲，但是由于不确定性，很少有人采取这种方式。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4760 0 大豆（均价） —— 4867 -43 豆粕（张家港） ≥43% 3740 -20 豆粕（均价） —— 3784 -14 豆油（张家港） 四级 8120 +70 豆油（均价） —— 8106 +70 棕油（广东） 24度 7170 +120 棕油（均价） —— 7191 +120 菜油（张家港） 进口四级 8100 +80 菜油（均价） —— 8103 +80 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。