2023年业绩预告增长140%-149%，新兴业务快速成长

事项： 公司发布 2023 年业绩预告，预计实现归母净利润 26.5-27.5 亿元，同比增长 140%-149%，其中单四季度归母净利润 3.3-4.3 亿元。2023 年实现扣非净利润 24-25 亿元，同比增长 36%-42%，其中单四季度扣非净利润 2.5-3.5 亿元，同比增长 22.4%-71.6%。 国信零售观点：公司市场经营主业增长亮眼，受益义乌整体外贸出口的增长，义乌市 2023 年 1-11 月进出口总值 5221.2 亿元，同比增长 18.1%。公司各项新兴业务快速成长，其中线上数字贸易平台 chinagoods的 GMV 超人民币 650 亿元，同比增长 80%以上，运营主体公司的全年利润超 8000 万元。公司跨境支付业务自 2023 年 2 月 21 日上线以来，累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超 85 亿元。 总体上，公司作为全球领先的外贸综合服务商，未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司新兴业务发展快速以增值服务能力提升下带来毛利率增长，我们提升公司 2023-2025 年归母净利润预测至 27.12/29.28/33.29 亿元（前值分别为 25.98/27.97/32.46 亿元），对应 PE 分别为 14.1/13.1/11.5 倍，维持“买入”评级。 评论： 2023 年业绩预告增长 140%-149%，新兴业务快速成长 从单季度表现看，公司单四季度归母净利润 3.3-4.3 亿元，较去年四季度亏损 5.15 亿元实现大幅改善，环比三季度增长 4.7%至 36.1%。单四季度扣非净利润 2.5-3.5 亿元，同比增长 22.4%-71.6%，环比三季度下降 20%至增长 12%。 具体业务看，市场经营主业增长亮眼，受益义乌整体外贸出口的增长。线上数字贸易平台 chinagoods 的GMV 超人民币 650 亿元，同比增长 80%以上，运营主体公司的全年利润超 8000 万元。公司跨境支付业务自2023 年 2 月 21 日上线以来，累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超 85 亿元。快捷通支付服务有限公司（“义支付 Yiwu Pay”运营主体）当年实现盈利。 此外，公司旗下会展业务的运营主体，控股子公司商城展览获批同意在新三板挂牌。未来将进一步增强国内国际贸易资源的联动效应，提升贸易投资合作的质量和水平。为市场各参与方提供新的发展机遇，有利于实现小商品城整体效益的最大化，符合公司的长期发展战略。 图1：小商品城单季度归母净利润（亿元、%） 图2：chinagoods 国际站界面 投资建议 总体上，公司作为全球领先的外贸综合服务商，未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司新兴业务发展快速以增值服务能力提升下带来毛利率增长，我们提升公司 2023-2025 年归母净利润预测至 27.12/29.28/33.29 亿元（前值分别为 25.98/27.97/32.46 亿元），对应 PE 分别为 14.1/13.1/11.5 倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场出租率不及预期；Chinagood 业务发展不及预期；跨境支付业务发展不及预期；全球贸易环境恶化。 表1：可比公司盈利预测及估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）