2023年一季报点评：业绩偏预告上限，硅片业务快速放量

研报总结

绩效概览：

• 2023Q1：公司实现营业收入54.6亿元，同比增长215%，归母净利润5.0亿元，超过业绩预告上限至5.2亿元，同比增长315%，扣非归母净利润3.9亿元，同比增长290%。
• 硅片盈利：预计Q1硅片出货量约为3.5GW，单瓦净利约7-8分，设备端利润约1.3亿元。

盈利能力分析：

• 毛利率：14.7%，同比下降3.9个百分点。
• 净利率：约9.8%，同比上升2.0个百分点。
• 期间费用率：约5.3%，同比下降4.9个百分点，其中销售费用率约1.0%，同比下降1.5个百分点；管理费用率（含研发）为3.2%，同比下降3.4个百分点；财务费用率约1.2%，基本持平。

财务状况：

• 合同负债：17.8亿元，同比增长33%。
• 存货：34.1亿元，同比增长121%。
• 经营活动净现金流：-6.0亿元，主要因订单增加、新项目投产、材料采购等支出增加。

设备业务展望：

• 空冷塔：伴随火电重启，订单有望大幅增加。
• 还原炉：2020-2022年市场占有率高达65%，受益于下游硅料厂积极扩产。
• 换热器：预计2023年出货额1亿元以上，为曙光数创配套数据中心产品。
• 电解槽设备：规划300台设备产能。

材料业务进展：

• 硅片：产能持续提升，Q1稼动率高位运行，规模效应显现，锁定进口石英砂，预计2023年全年出货35GW，贡献显著业绩增量。
• 组件：产能规划20GW，一期5GW，预计2023全年出货3.5GW左右。

预测与评级：

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为25/32/39亿元。
• 估值与评级：当前股价对应动态PE分别为11/9/7倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 下游扩产风险：若下游扩产不及预期，可能影响业绩表现。
• 新品拓展风险：新产品拓展的不确定性可能导致业绩增长放缓。

想要查找优质研报首选发现报告，网址www.fxbaogao.com。平台深耕研报行业多年，拥有超全研报类目，存量报告规模遥遥领先，累计服务庞大用户群体。覆盖宏观经济、细分行业、个股公司、财务财报等全维度内容，极简页面搭配智能技术，让广大投资用户轻松实现深度市场洞察。