棉花：国际油价支撑美棉 郑棉期价高位回调

棉花：国际油价支撑美棉郑棉期价高位回调 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格小幅走跌，最终收盘价较上个交易日持平，收于15500元/吨，较上一个交易日下跌55元/吨。隔夜ICE美棉小幅走高，主力合约上涨0.32%，报收80.36美分/磅。国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受助于国际原油走跌的影响，昨夜美棉相对前期小幅上涨。国内方面，棉市供需双增。新棉加工进程还未结束，上市量递增，进口维持高增，短期供应充裕，棉价上行阻力难消，抑制反弹空间。总体来看，下游的好转助推棉价重心上抬，但短期利多存在减弱可能，同时供应充裕抑制棉价上行高度，整体来看仍在宽幅震荡。 1、据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为38.1%，累计降息25个基点的概率为59.1%，累计降息50个基点的概率为2.8%。 2、据中国棉花协会发布的全国棉农植棉意向调查（2023年12月）报告，22023年12 月，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共2041个定点农户进行了首次2024年植棉意向调查。调查结果显示：2024年全国植棉意向面积为4088.1万亩，同比下降1.5%，其中新疆意向面积同比下降1.7%，长江流域意向面积下降2.2%，黄河流域意向面积增长3.3%。2023年全国棉花交售价格有所上涨，棉农新年度种植意向多保持不变，其中新疆地区由于 目标价格政策支撑，棉农九成以上意向面积与去年一样，内地意向面积持平的占一半。 3、据中国棉花协会发布的全国棉农植棉意向调查（2023年12月）报告，22023年12 月，新疆棉区2024年植棉意向面积为3663.5万亩，同比下降1.7%。植棉意向面积下降的主要原因是部分地区调减了棉花种植面积，增加粮食和油料等作物的面积，少部分棉农由于植棉成本增加，选择减少棉花种植。新疆目标价格政策保持稳定、棉花种植机械化程度高，九成以上种植户仍然选择种植棉花，被调查户中与去年面积持平的占91.8%，准备减少面积的占3.8%，准备增加面积的占1.5%；目前仍徘徊观望的占2.9%。 4、据中国棉花网，上周美国棉农杂志公布了最新的调查，结果显示，2024年美国棉花种植面积预计同比减少0.5%，期货价格低于80美分对棉农的吸引力不大。 5、截止1月8日2023/2024年度新疆棉累计加工515.07万吨，较上一日增加2.24万吨】财联社鹰眼讯，据全国棉花交易市场，截止1月8日2023/2024年度新疆棉累计加工 515.07万吨，较上一日增加2.24万吨，较去年同期增加65.74万吨，同比增幅14.6%。 6、据中国棉花公证检验网，截止2024年1月8日，2023年棉花年度全国共有1112家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验22237586包，共502.05万吨，较前一日增加3.06万吨，同比增加40.5%，其中新疆检 验量21751437包，共491.08万吨，较前一日增加2.98万吨；内地检验量为324208包，共 0.06万吨。 7、据中华全国商业信息中心，根据中华全国商业信息中心的监测数据，2023年全国50 家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额累计增长15.6%。其中12月同比增长42.4% （上年同期增速为-35.5%），增速相比11月加快了3.8个百分点。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：1-5价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受累于股市和谷物市场下跌影响，昨夜美棉相对前期消费下跌。国内方面，棉市供需双增。新棉加工进程还未结束，上市量递增，进口维持高增，短期供应充裕，棉价上行阻力难消，抑制反弹空间。下游需求端边际好转，订单增加叠加节前备货，纺企开机率仍在上升，节前补库行情仍未结束。但随着春节的临近，后续采购或逐步减少，短期上行驱动可能逐步减弱。总体来看，下游的好转助推棉价重心上抬，但短期利多存在减弱可能，同时供应充裕抑制棉价上行高度，整体来看仍在宽幅震荡。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。