纯碱玻璃投资策略周报：玻璃相对坚挺 纯碱跌势不减

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 玻璃相对坚挺纯碱跌势不减 纯碱玻璃投资策略周报 2024年1月6日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、mysteel数据显示，12月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计1256.18万平方米，月环比增36.3%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计699.17万平方米，月环比降3.9%。 2、据中指研究院统计，2023年，TOP100企业拿地总金额13195亿元，拿地规模同比微增1.7%，由于年底推地节奏有所加快，带动企业拿地总额增速转正。央国企及地方国资仍为拿地主力，2023年央国企及地方国资拿地金额占比接近80%。从新增货值来看，中海地产、保利发展、华润置地占据榜单前三位，其中中海地产以累计新增货值2585亿元占据榜单第一；保利发展、华润置地紧随其后，累计新增货值规模分别为2336亿元和2206亿元。 3、2023年，百年建筑网调研国内506家混凝土10528.5万方，同比下跌24.6%。2023年仅3月和4月同比2022年基本持平以外，其他月份产量均少于2022年同月。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20240105） 近期驱动方向 检修方面：前周检修企业陆续开车，上周无检修企业，青海两家企业仍在停车中。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，目前负荷未满，四预计24 产量 年一季度投产。1月5日当周纯碱总开工率85.19（+1.98%），氨碱法开工率78.71%（+1.62%)，联产法开工率87.07%(+2.09%） 空 供应 纯碱周度产量66.32（+1.28)万吨,其中轻碱产量29.23(+1.86）万吨，重碱产量37.09（-0.57）万吨。上周无新增检修企业，前周检修企业陆续复产，青海地区供给端扰动仍未结束，开工率产量小幅回升。 进出口 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 多 需求 截至1月5日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔176010吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周-2000吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率45.64%（-0.89%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（0%），轻碱需求继续回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 多 库存结构 截至1月5日，纯碱厂家库存36.96（+2.95）万吨，轻碱库存21.01万吨（-2.07）万吨，重碱库存15.95（+0.88）万吨。供给供给端扰动持续，开工率回升，下游需求较好，纯碱由紧平衡转为略微宽松。 多 成本利润 截至1月5日，山东氨碱法利润1108元/吨，青海氨碱法利润1280元/吨，华东联碱法利润1293元/吨。原材料价格维稳，纯碱现货价格下滑，纯碱利润较大幅度压缩。后续纯碱价格仍有下调预期，利润或将进一步压缩。 空 主要矛盾情况 05纯碱仍有增量，纯碱中期仍是累库趋势 次要矛盾情况 供给端扰动未结束 主要策略 逢高空，指数运行区间【1700，2100】 截至1月5日，沙河重碱2600元/吨，环比上周-200元/吨。05基差810点，09基差845点。月差方面，5-9月差82点。纯碱现货价格小幅下调，期货持续下跌，基差小幅收缩，5-9月差呈反套走势。 05基差 1,900 09基差 重碱价格 重碱沙河价重碱华东价重碱华北价 1,900 4050 重碱华中价重碱华南价 1,400 35503050 900 2550 400 20501550 -100 1050 550 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 24052305220521052005 -600 9/1711/171/173/175/177/17 24092309220921092009 50 2023/1/12023/6/12023/11/1 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 700 600 700 800202020212022 20232024 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 -100 -200 前周检修企业陆续开车，上周无检修企业，青海两家企业仍在停车中。 生产企业 （计划）检修时间 检修损失量 安徽德邦 8月17日停车，12月16日点火，未满产 1818 青海发投 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 10月28日检修，开车时间待定 2235 山东海化 12月25日停车，12月27日开工八成，1月1日满产 1300 河南金山 12月25日停车，1月1日提升至9成 3500 山东海天 12月27日停车，1月1日开车 909 1月5日当周纯碱总开工率85.19（+1.98%），氨碱法开工率78.71%（+1.62%)，联产法开工率87.07%(+2.09%） 纯碱周度产量66.32（+1.28)万吨,其中轻碱产量29.23(+1.86）万吨，重碱产量37.09（-0.57）万吨。上周无新增检修企业，前周检修企业陆续复产，青海地区供给端扰动仍未结束，开工率产量小幅回升。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 100 2019 2022 2020 2023 2021 110 2019 2022 2020 2023 2021 100 90 80 70 60 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 60 50 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-0205-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 50 纯碱周产量 重碱周产量 75201920202021 20222023 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 3220192020202120222023 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 45201920202021 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月5日，山东氨碱法利润1108元/吨，青海氨碱法利润1280元/吨，华东联碱法利润1293元/吨。原材料价格维稳，纯碱现货价格下滑，纯碱利润较大幅度压缩。后续纯碱价格仍有下调预期，利润或将进一步压缩。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海 联碱法利润：华东 700原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 600 原盐原盐 西北:主流价 原盐:西南:主流价 6000 500 5000 400 4000 300 3000 200 2000 100 1000 0 0 2019/12/ 2 020/12/ 2 021/12/ 2 022/12/ 2 023/12 :华南:主流价原盐:华中:主流价 主流价::湖北主流价：安徽 主流价:河北主流价:河南 : 主流价:鲁北 2800 2300 1800 1300 800 300 -2200023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/1 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1 9 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 999 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月 201920202021 截至1月5日，纯碱厂家库存36.96（+2.95）万吨，轻碱库存21.01万吨（+2.07）万吨，重碱库存15.95 （+0.88）万吨。供给供给端扰动持续，开工率回升，下游需求较好，纯碱由紧平衡转为略微宽松。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 200201920202021 20222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100201920202021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月5日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔176010吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周-2000吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率45.64%（-0.89%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（0%），轻碱需求继续回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 180000 202020212022 120000 20192020202120222023 170000 160000 150000 140000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 100000 80000 60000 40000 20000 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 碳酸锂开工率 小苏打开工率 80 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-0503-1604-2005-2606-3008-0609-1010-1911-2312-28 轻碱需求 9040 8035 70 30 60 5025 4020 3015 20 10 10 5 0 0 20192020202120222023 01-0202-2504-2006-0907-2109-0