电解铝及氧化铝周报（2024年01月第1周）

电解铝及氧化铝周报（2024年01月第1周） 大宗商品研究所：师富广 期货从业证号:F03090947 投资咨询资格证号：Z0019859 氧化铝部分：环保限产缓解 价格冲高回落 大宗商品研究所：师富广 期货从业证号:F03090947 投资咨询资格证号：Z0019859 目录 第一章复盘与交易策略 第二章基本面数据 3,700 氧化铝期货价格走势（连三合约） 几内亚油库爆炸，矿山开采受阻;山西河南矿山紧张，部分企业减产； 重污染天气环保阶段性限产； 投机需求助力本就偏紧的现货市场，现货高升水 3,500 3,300 3,100 云南电解铝复产，需求持续改善 环保限产焙烧结束，恢复生产 云南电解铝减产，贸易商恐慌性抛售打压价格 6月份开始河南内陆矿供应偏紧，几内亚雨季干扰到货 煤炭、烧碱、矿石价格上涨，成本大幅增加 2,900 成本支撑与新疆仓单压力缓解，现货市场情绪开始好转 2,700 2,500 2023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-27 焙烧虽然修复但矿石紧张仍旧抑制产量 9000 8500 8000 7500 7000 6500 周度供需平衡 表观供需平衡表观需求含进口后的总供应 700 500 300 100 -100 -300 -500 2021-1-1 2021-3-1 2021-5-1 2021-7-1 2021-9-1 2021-11-1 2022-1-1 2022-3-1 2022-5-1 2022-7-1 2022-9-1 2022-11-1 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 6000-700 本轮上涨的复盘：氧化铝在12月下旬价格大涨的主要驱动因素在于环保对供应端的扰动以及几内亚油库爆炸对矿山开采的担忧。 12月18日几内亚油库爆炸，政府征用部分矿山柴油库，22日市场开始传闻部分矿山缺油暂停生产，市场情绪被激化，因为目前国内使用几内亚矿的氧化铝产能在40%左右，23年进口中的70%左右是几内亚矿石，国内氧化铝厂“断粮”的风险促使价格大涨； 国产矿石紧张，从6月份开始的河南地区矿石因黄河复垦等环保因素大面积停产，11月份开始山西地区因安监问题民营矿山也有大规 模减产或停产，内陆矿石供应紧张； 12月中下旬至一月初，北方地区先是暴雪天气影响运输，随后重污染天气导致焙烧炉大面积停产，现货市场的供应极度紧张，又叠加年底封账暂不出货等因素，现货有价无市，多数氧化铝厂保长单发运，暂不销售现货。 其他，例如红海事件市场担忧黑山、土耳其等高品矿进口受限导致内陆配矿市场紧张等因素； 当前的市场情况与交易策略：现货市场紧张局面虽然缓解，但是供需仍旧维持偏紧的局面，主要是矿石紧张，预计这种情况会持续至春节后甚至两会之后，所以现货市场和近月的盘面价格或将维持高位震荡。此前是盘面先涨，现货跟涨，收窄基差后，盘面价格回落，现货市场由跟涨转为支撑。目前现货市场价格在3300~3500元/吨之间，山西地区三网报价也涨至3342元/吨，山东地区涨至3151.67元/吨，所以预计春节前02合约或将在3250~3500元/吨之间震荡，震荡的思路操作，远月仍然有一定的压力，04、05合约3500元/吨上方仍可逢高沽空。 第一章复盘与交易策略 第二章基本面数据 氧化铝价格走势 当月合约基差走势 氧化铝内外价格走势 氧化铝(山东)-平均价 澳洲氧化铝FOB-平均价 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 380 370 360 350 340 330 320 310 300 氧化铝三网价走势 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 山东 河南 山西 广西 贵州 现货三网价走势 氧化铝基差走势（期货对山东三网价） 200 100 0 -2023-08-16 100 2023-09-162023-10-162023-11-162023-12-16 -200 -300 -400 -500 -600 三网价季节性走势 本周氧化铝现货价格持续上涨，现货市场的紧张和此前期货市场的引领使得现货表现强势，三网价山西地区从元旦前的上周五的3156.67涨至3341.67元/吨，涨185元/吨； 3400-3500元/吨之间。 现货市场综合来看，近期贸易成交洽谈空间一般在3330-3400元/吨之间，实体成交洽谈空间一般在 氧化铝价格季节性（山西三网价） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 仓单库存增加 下游库存小幅回落 氧化铝仓单库存情况 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 国产矿价格维持高位 进口矿价格走势 山西河南铝土矿价格 580 山西孝义民采矿到厂含税价（4.5~5.0） 河南三门峡民采矿到厂含税价（4.5~5.0） 560 540 520 500 480 460 元/吨美元/吨 国产矿石维持紧张和高价：山西的矿山事故，让本来在春节期间停产的矿山提前进入假期状态，矿山停产十分普遍，很多矿山顺势检修。河南三门峡停产整顿，平顶山的出矿也有所减少。贵州的矿山也有因安全问题而停产检修，虽然没有大面停产，不过春节期间的例行停产检修也即将到来，如今氧化铝价格正处在高位，各工厂都在积极寻求国产矿供应，甚至部分低品位矿石也被使用，市场上矿石紧缺的程度进一步加剧。山西矿58/5的价格迎来小幅上涨，本周到厂含税价格630元 /吨。河南则因为供应量太过有限，并未涨价，目前58/5的到厂含税价格仍然在620元/吨，属于有价无市的状态。 外矿目前流动性降低：几内亚矿几乎处于有价无市的状态，目前45/3品位矿石参考价格71美元/干吨，油库火灾叠加海运费远高于去年同期，部分长单可能要延期签署合同，目前几乎没有矿商对外报价。几内亚海运费涨至30美元/吨以上，这对于尚未租船的矿商来说有很大的影响，以目前的海运费，矿商无法报出合理的价格。 国产矿石产量维持低位 进口量暂时尚未体现 15,000,000 铝土矿进口总量 2023年2022年 2021年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 广西 各省铝土矿产量 贵州河南山西 云南 重庆 400 300 200 100 0 2015-06-01 2015-11-01 2016-04-01 2016-09-01 2017-02-01 2017-07-01 2017-12-01 2018-05-01 2018-10-01 2019-03-01 2019-08-01 2020-01-01 2020-06-01 2020-11-01 2021-04-01 2021-09-01 2022-02-01 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 2023-10-01 进口尚维持高位：11月中国共进口铝土矿1193万吨，同比增加1.17%，环比增加7.19%，1-11月累计进口铝土矿1296.98万吨，比去年同期增加12.33%，全年预计进口额将达到创纪录的1.4亿吨。 几内亚科纳克里油库爆炸事件的影响还在持续发酵，目前能够确定是，这个事件对于几内亚的柴油和汽油供应带来了很大的影响，目前其国内仍处于缺油状态，部分矿山的开采和集港受到影响，但出货尚未有明确的受到影响的消息，也就是说，对于几内亚矿的供应来说，短期内没有太大问题，几内亚铝土矿发货量大幅增加。根据Axsmarine船运数据显示，2023年12月，几内亚铝土矿的发运量为1241万吨，是全年发货量最高的月份。常规来看，几内亚度过十月的雨季后，便会迎来出货高峰，矿企会趁着旱季，增加和恢复出货量，弥补雨季欠下的空缺，直到次年6月新的雨季到来之前，发货量基本上都会维持在高位。 32%烧碱价格 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 1,700 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 1,500 1,300 1,100 900 烧碱价格走势 动力煤价格走势 900.00700.00 700 500.00300.00 500 100.00 本周国内烧碱市场南北走势差异化，其中山西氧化铝企业因矿石不足等原因减量生产，采购碱量环降，压价采购烧碱；南方地区下游生产相对稳定，需求变动不大，叠加有个别氯碱厂停车检修，供需结构改变为本地市场带来一定支撑。西北片碱表现不一，内蒙古片碱工厂接单不畅，价格接连下调；新疆片碱工厂生产负荷稳定，各工厂库存及销售情况不一，对外报价高低不同；周内山东液碱价格小幅阴跌，32%液碱主流报价在710-780元/吨之间，50%液碱报价在1160-1220元/吨之间，价格逐步跌至相对低位，氯碱行业利润继续收缩，逼近成本线，企业继续下调出售情绪减弱。 煤炭价格窄幅震荡，下游库存较高，接受度一般； 主流地区成本走势 氧化铝主产区成本 氧化铝成本 山东 山西 河南成本 广西 贵州 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 本月全国氧化铝加权平均完全成本为2663元/吨，环比上升21元/吨，同比降135元/吨，以当月国产现货加权月均价3019元/吨算，氧化铝行业平均盈利356元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本2834元/吨左右，环 比上升29元/吨，考虑长单结算价格，以12月份国产现货加权月均价3019元/吨下浮30元左右来算，晋豫区域氧化铝企业盈利155元/吨。 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 氧化铝周度运行产能 氧化铝开工率 全球氧化铝日产量（单位：千吨） 420 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400 380 360 340 320 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内氧化铝产量 750 2021年 2022年 2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8900 8700 氧化铝运行产能 8500 8300 8100 7900 7700 7500 氧化铝产能与开工率 产能利用率氧化铝:建成产能:全国:当月值月 12,000 氧化铝:运行产能:全国:当月值月 10,000 8,000 100% 95% 90% 85% 6,00080% 4,00075% 70% 2,00065% 060% 2010-04 2010-12 2011-08 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 2015-08 2016-04 2016-12 2017-08 2018-04 2018-12 2019-08 2020-04 2020-12 2021-08 2022-04 2022-12 2023-08 据阿拉丁信息，国产矿石供应不足因素自23年11月以来不断量化积累，临近年底随着信发化工、森泽煤铝、兴华科技、义翔铝业等企业纷纷出现中长期的压减产和潜在产量损失，叠加采暖季临时焙烧减产导致的