传媒：内容提质与技术创新，期待2024年AI应用落地

传媒 内容提质与技术创新，期待2024年AI应用落地 2024年01月07日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 回 顾2023年：“AI+”主 线 贯 穿 传 媒 全 年 行 情 。（1）2023年，申万传媒指数上涨16.80%，跑赢WIND全A 21.99pct，涨幅位列申万行业第二名。（2）监 管 方 面 ，促 进 行 业 更 加 规 范 运 行。一方面，此前针对网络安全、平台经济、泛文娱等多领域的整顿治理取得积极成效，游戏管理新规旨在促进行业运行更加规范，短剧强调发展与治理并重；另一方面，高层高度重视AI、虚拟现实等新技术的发展应用；积极推进数字经济发展规划，完善数据要素基础设施，深入挖掘数据资产价值，赋能传统产业转型升级。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com曹 俊杰分 析师 执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 展 望2024年 ：一 是 关 注AI/数 据 要 素/MR等 主 题 投 资 机 会 。（1）AI：多 模 态迭 代超 预 期，2024年有望迎来下游应用爆发时刻。海外OpenAI巨头领跑，不断推出GPT-4 Turbo、GPTs等重磅更新；toC付费订阅带动OpenAI年营收已达13亿美元，较2022年收入增长超45倍，未来商业化空间可期。下游应用有望在2024年迎来爆发，一是协同办公、搜索引擎等为代表的工具端商业化进程提速，如Microsoft 365Copilot正式开启商用、NewBing企业版的推出等；二是AIGC重塑内容生产流程，赋能影视、游戏、营销等多内容场景实现降本增效。（2）数 据 要 素 ：政 策 指 引 逐 渐 完 善 ，产 业 落 地 加 快。一方面，2023年数据要素制度建设明显加快，企业会计资产入表、数据要素×三年行动计划等顶层指引不断出台，各地方省市的大数据条例、数据要素相关细则逐渐完善。另一方面，地方数据交易平台加快建设，截至2023年8月，我国已上线226个地方数据开放平台；公共数据授权运营积极展开，衡阳市公共资源交易中心以18亿元首次公开交易“衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权”。随着人工智能、大数据等高速发展，数据要素有望进一步释放我国经济增长动能。（3）VR/AR/MR：硬 件性 能 持 续 改 进 ，有 望 拉 动2024年 出 货量提升。近两年受大环境低迷、需求不足等影响，全球VR出货量持续走低、投融资活动趋于放缓，2023年前三季度全球VR出货量同比降低30.39%至449万台，2023H1全球VR/AR行业年度融资并购金额同比减少73.21%至87.4亿元。 相关报告 1传媒行业2023年12月报：AI多模态迭代进展超预期，关注跨年主题行情2023-12-192传媒行业2023三季报及基金重仓情况分析：Q3重仓持股总市值环比回落，前三季度业绩复苏稳健2023-12-013传媒行业2023年11月报：GPT4迎重大升级，进入业绩真空期有利于主题行情2023-11-20 2023年6月，以Meta的Quest3、苹果的Vision Pro为代表的两款MR设备相继发布，备受市场瞩目，硬件性能取得明显提升，有望驱动2024年全球VR设备出货量进入上升通道。 二 是 关注影视院线/游戏/营销等子板块的结构性机会。（1）影视院线：内 容 提 质 增 效 ，关 注 短 剧增 量及 电 影 分 线 发行。2023年1-11月电视剧备案数量同比多增52部，2023前三季度全网剧集和综艺正片有效播放量同比增速分别为0.84%和-0.47%；微短剧热度持续上升，近两年备案量均突破2500部，预估当前市场规模达200亿元，未来有望继续保持快速增长。电影方面，2023年全国电影票房突破540亿元，创近三年最高水平，关注未来分线发行可能带来的结构性增长机会。（2）游戏：版 号 供 给 释 放 ，关注小游戏渠道红利和结构性出海机会。新品周期带动大盘恢复增长，2023年中国游戏市场规模同比增长13.95%至3029.64亿元，游戏用户微增0.61%至6.68亿人，创下历史最高水平。版号预期稳定释放，2023年累计下发978款国产游戏版号和98款进口游戏版号。存量竞争下，微信小游戏凭借轻量化、碎片化、下沉化的特点，渠道红利优势凸显，成为短期中小游戏厂商拓展增量的重要来源。出海竞争逐渐加剧，但仍有长尾市场可以挖掘，同时在现有国内监管态势下，出海仍是各游戏企业拓展增量的重要渠道。（3）营销：广 告 需 求复 苏 ，AI+营 销 工 具广 泛推出。宏观经济弱复苏背景下，互联网广告、线下梯媒品牌广告率先取得较快恢复。2023年前三季度，中国互联网广告同比增长6.61%至4815.5亿元，电梯LCD、电梯海报同比分别增长19.9%、13.9%。“AI+营销”成为落地最广泛的细分场景，一方面，“AI+应用”带来流量入口和使用场景的重新分配，助力广告形式的创新；另一方面，助力文本/图片等内容生成实现降本增效，海外Meta已引入AI智能辅助工具提高广告效率，国内营销公司相继推出营销行业垂直细分小模型。随着AI+营销工具的更广泛结合，AI赋能降本增效、创造更多的广告场景和形式等有望在2024年看到兑现。 投 资 建 议 ：一方面，进入岁末年初的业绩真空期，把握AI、数据要素、MR等主题投资机会；另一方面，随着经济基本面修复和行业发展边际向好，关注影视院线、游戏、营销等结构性机会。重点关注分众传媒、芒果超媒、三七互娱、恺英网络、吉比特、万达电影、浙数文化、蓝色光标等。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提示：政策监管风险；AI技术应用落地不及预期；项目上线延迟；产 品表现不及预期。 内容目录 1传媒行业2023年回顾...............................................................................................5 1.1政策回顾：促进行业规范运行，积极引导AI、数据要素等产业化落地..............................51.2市场回顾：TMT领跑大盘，传媒指数涨幅位居行业第二........................................................71.3展望2024年：把握AI/数据要素/MR等主题，关注子板块的结构性机会..........................92 AI、数据要素、VR/AR/MR....................................................................................102.1 A I多模态进展超预期，AIGC赋能价值重估...............................................................................102.1.1海外AI巨头领跑，多模态迭代进展迅速.............................................................................102.1.2提质增效，下游应用有望在2024年迎来爆发.....................................................................132.2数据要素：政策指引逐渐完善，产业落地加快..........................................................................152.2.1政策配套先行，市场加快培育.................................................................................................152.2.2产业落地加快，有望加速经济动能释放................................................................................162.3 VR/A R/MR：优质内容不断增长，硬件性能持续提升..............................................................182.3.1全球VR出货量持续走低，内容生态不断完善...................................................................182.3.2硬件性能持续提升，有望带动2024年出货量提升............................................................203影视院线、游戏、营销...........................................................................................223.1影视院线：内容提质增效，关注短剧及电影分线发行............................................................223.1.1疫后需求稳步恢复，内容提质增效.........................................................................................223.1.2短剧贡献行业增量，电影试水分线发行满足多样化需求................................................233.2游戏：版号供给释放，关注小游戏渠道红利和结构性出海机会..........................................243.2.1大盘恢复增长，版号供给稳定释放.........................................................................................243.2.2微信小游戏高速增长，出海结构性机会仍存.......................................................................263.3营销：广告需求逐渐复苏，AI+工具落地广泛...........................................................................273.3.1经济稳步恢复，广告渠道呈结构化复苏................................................................................273.3.2 AI+营销工具落地广泛，有望带来结构性增长机会............................................................294重点投资标的.........................................................................................................304.1分众传媒（002027.SZ）：需求稳定复苏，淡季不淡彰显经济韧性......................................304.2芒果超媒（300413.SZ）：前三季度业绩符合预期，关注2024年重点片单.......................314.3三七互娱（002555.SZ）:整