尿素周报：供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购

投资咨询业务资格 【中原化工】 供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购 ——尿素周报2024.01.08 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-586200830371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：部分企业装置1月中下旬将陆续复产，产量预计边际回升；2.需求：下游农业及储备需求阶段性逢低跟进，工业需求支撑较为有限；3.库存：企业库存环比由升转降，港口货源变化有限；4.成本与利润：煤炭市场弱稳运行，尿素工厂利润环比小幅下降；5.基差与价差：5-9价差环比走强，05基差震荡运行。6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格稳中小涨，工厂待发订单有所补充。供应端，尿素日产环比小幅回升，预计1月中下旬左右前期检修装置将陆续复产。库存方面，受下游阶段性逢低补货影响，企业库存短时由升转降，港口货源暂无太大变化，预计国内参与印标可能性较小。需求端，下游农业及储备需求逢低补货，但受谨慎情绪影响，追高积极性不足，在涨价后新单跟进放缓。复合肥产品库存高企，肥企出货一般，对尿素原料采购需求较弱，工业需求对尿素支撑较为有限。整体来看，供应预期回升，需求阶段性逢低跟进，短期尿素市场或延续震荡偏弱运行趋势，后续需关注农业及储备需求跟进情况。 短期尿素市场或延续震荡偏弱运行趋势。 保供稳价政策（下行风险），环保影响恢复、下游阶段性补货（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1本周国内尿素市场价格稳中上行 河南市场价（基准地） 山东市场价（基准地） 山西市场价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 安徽市场价 河北市场价 东北市场价 3500 3500 4000 3000 3000 3500 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind中原期货 2019-11-25 2020-1-22 2020-3-20 2020-5-17 2020-7-14 2020-9-10 2020-11-7 2021-1-4 2021-3-3 2021-4-30 2021-6-27 2021-8-24 2021-10-21 2021-12-18 2022-2-14 2022-4-13 2022-6-10 2022-8-7 2022-10-4 2022-12-1 2023-1-28 2023-3-27 2023-5-24 2023-7-21 2023-9-17 2023-11-14 2024-1-11 2024-3-9 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2此次印标共收到共21个供货商271万吨货源，东海岸最低CFR329.4美元/吨 国际尿素价格（美元/吨） 出口价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 5000 4000 3000 2000 1000 0 0 -1000 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨） FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 2.3供给-部分企业装置1月中下旬将陆续复产，产量预计边际回升 尿素周度产量（万吨） 煤头尿素产量（万吨） 110 130 100 120 90 110 80 100 70 90 80 60 70 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 气头尿素产量（万吨） 尿素周产量110.79万吨（+1.39%），其 中，煤头尿素产量97.67万吨（+0.51%），气头尿素产量为13.12万吨（+7.28%），平均日产量15.83万吨，1月中下旬左右部分气头尿素 企业装置检修将陆续复产，日产预计边际回升。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 2.4库存-企业库存环比由升转降，港口货源变化有限 港口库存（万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日 1月13日 1月27日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 2019年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月2日 1月16日 2020年 1月30日 2月13日 2020年 2月27日 尿素仓单+有效预报(张) 3月13日 3月27日 工厂库存（万吨） 2021年 4月11日 4月25日 2021年 5月12日 5月26日 2022年 6月9日 6月23日 7月7日 2022年 7月21日 8月4日 2023年 8月18日 9月1日 2023年 9月15日 9月29日 2024年 10月20日 11月3日 11月17日 2024年 12月1日 12月15日 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月12日 3月30日 4月14日 4月29日 5月14日 6月1日 6月16日 7月1日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月24日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月26日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 尿素企业库存59.93万吨，环比-4.06万吨，受下游农 业以及淡储补货影响，企业库存环比由升转降。 港口库存18.2万吨(-0.1万吨），国内出口参与度较低，港口货源数量变化有限。 尿素企业主流预收天数4.76日（+0%），企业主流待 发天数变化有限。 12月29日 2.5需求-下游农业及储备需求阶段性逢低跟进，工业需求支撑较为有限 复合肥开工率