尿素周报：供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购

投资咨询业务资格 【中原化工】 供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购 ——尿素周报2024.01.02 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-586200830371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——供应预期边际回升，下游阶段性逢低采购 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：气头尿素装置检修兑现，预计部分企业装置1月中下旬将陆续复产；2.需求：下游需求阶段性逢低跟进，预计限产结束后工业需求将适量恢复；3.库存：企业库存延续累库趋势，部分港口货源回流；4.成本与利润：煤炭市场弱稳运行，尿素工厂利润环比变化有限；5.基差与价差：05合约基差走弱，1-5价差环比走强。6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格大幅下行，工厂低价收单有所转好。供应端，气头尿素企业装置检修预期兑现，日产至近期低位水平，预计一月中下旬左右部分企业装置将陆续复产，供应预期边际回升。库存方面，企业库存延续累库趋势，港口货源受出口受限影响部分转为内贸。需求端下游采购逢低跟进，需求阶段支撑仍存。复合肥及三聚氰胺企业开工率有所下滑，预计年底前工业需求将逐步转弱。短期来看，供应预计边际回升，需求端阶段性逢低采购，尿素期货价格或延续弱势震荡运行，短线空单建议谨慎观望为主，后续需关注下游需求采购跟进节奏。 尿素期货价格或延续弱势震荡运行，短线空单建议谨慎观望为主。 保供稳价政策（下行风险），企业装置复产、下游阶段性补货（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1本周国内尿素市场价格大幅下行 河南市场价 山东市场价 山西市场价 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 安徽市场价 河北市场价 东北市场价 3500 3500 4000 3000 3000 3500 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind中原期货 2019-11-25 2020-1-18 2020-3-12 2020-5-5 2020-6-28 2020-8-21 2020-10-14 2020-12-7 2021-1-30 2021-3-25 2021-5-18 2021-7-11 2021-9-3 2021-10-27 2021-12-20 2022-2-12 2022-4-7 2022-5-31 2022-7-24 2022-9-16 2022-11-9 2023-1-2 2023-2-25 2023-4-20 2023-6-13 2023-8-6 2023-9-29 2023-11-22 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2受印标支撑及中国出口受限影响，国际尿素价格暂稳运行 出口价差 国际尿素价格 1200 1000 800 600 400 200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 0 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾 FOB中国-FOB波罗的海 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 2.3供给-气头尿素装置检修兑现，预计部分企业装置1月中下旬将陆续复产 尿素周度产量 煤头尿素产量 110 130 100 120 90 110 80 100 70 90 80 60 70 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 气头尿素产量 尿素周产量109.4万吨（-5.74%），其中， 煤头尿素产量为97.17万吨（+1.23%），气头尿素产量为12.23万吨（-39.06%），平均日产量15.6万吨，气头尿素企业装置检修兑现，预计部分企业装置将于1月中下旬左右陆续复 产。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 2.4库存-企业库存延续累库趋势，部分港口货源回流 港口库存 工厂库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 预收天数 尿素企业库存63.99万吨，环比+6.19万吨，下游采购 情绪较为谨慎，企业库存环比持续累积。 港口库存18.3万吨(-0.6万吨），国内出口参与度较低，部分港口货物回流。 尿素企业主流预收天数4.76日（+5.08%），企业低 价收单有所转好，订单小幅回升。 14 12 10 8 6 4 2 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日