棉花周报：订单量回升 棉价持续上涨

投资咨询业务资格 订单量回升棉价持续上涨 ——棉花周报2024.01.07 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至1月4日，全国累计交售籽棉折皮棉560.6万吨, 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作。5、俄乌战争所造成的不可测事件 同比减少96.3万吨,较过去四年均值减少37.0万吨;累计加工皮棉531.5万吨,同比增加64.3万吨,较过去四年均值增加5.0万吨;累计销售皮棉111.2万吨,同比减少8.2万吨,较过去四年均值减少75.0万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至1月5日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14037张，折合 建议短期可以 棉花 56.1万吨棉花。3、下游：近期棉纱出货加快，棉纺厂库存快速下降。国内纺织企业 考虑按反弹思路对待。 订单增加，棉纱价格上涨。常规外纱高于国产纱112元/吨，涤纶短纤价格下降。4、整体逻辑：下游棉纱市场行情有所回暖，持续性有待观察，纺企按需采购。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 受出口订单阶段性回暖、布厂及消费终端节前补库、中国人民银行持续保持流动性适度充裕等影响，国内期现棉花价格持续上涨。1月2日-5日，郑州棉花期货主力合约结算均价15611元/吨，较前周上涨133元/吨，涨幅0.9%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16423元/吨，较前周上涨145元/吨，涨幅 0.9%。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 国外市场：国际棉花价格下降 全球制造业裁员加剧，终端需求受到影响，国际棉花价格下跌。1月2日-5日，纽约棉花期货主力合约结算均价80.33美分/磅，较前周下跌0.13美分/磅，跌幅0.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价90.46美分/磅，较前周上涨0.23美分/磅，涨幅0.3%；折人民币进口成本15581元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌131元/吨，跌幅0.8%。国内棉价比国际棉价高842元/吨，价差较前周缩小277元/吨。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 ………… 2222 0000 2222 0123 ---- ………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/01/06 2023/01/27 2023/02/17 2023/03/10 2023/03/31 2023/04/21 2023/05/12 2023/06/02 2023/06/23 2023/07/14 2023/08/04 2023/08/25 2023/09/15 2023/10/06 2023/10/27 2023/11/17 2023/12/08 2023/12/29 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 美联储2024年降息几成定局力度可能不及市场预期 美国联邦储备委员会结束2023年最后一次货币政策会议后宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，这是美联储连续三次会议维持利率水平，基本为本轮紧缩政策画上句号。美联储发出暗示，2024年降息成为大概率事件，但何时开启降息仍存不确定性。 美联储2023年12月13日发布的最新一期经济前景预期显示，19名联邦公开市场委员成员中有16名预计2024年将至少降息两次，仅2名官员预计将维持目前利率水平。其中，6名成员认为2024年联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%，较目前水平低了75个基点。 根据美联储1月3日发布的货币政策会议纪要，联邦公开市场委员会成员一致认为，6个月以来核心通货膨胀数据以及越来越多迹象都表明，需求和供应正变得更加平衡，美联储在冷却高通胀方面取得了“明显进展”。联邦基金利率“可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值”。几乎所有与会者都表示，如果通胀持续好转，截至2024年底，美联储下调利率水平将是合适的。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：全国新棉加工94.8% 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示,截至2024年1月4日,全国新棉采摘基本结束;全国交售率为99.1%,同比增长1.2个百分点,较过去四年均值提高0.8个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至1月4日，全国加工率为94.8%,同比增长17.0个百分点,较过去四年均值增长5.0个百分点；全国销售率为19.8%，同比下降0.2个百分点，较过去四年均值下降12.1个百分点。 按照国内棉花预计产量565.7万吨（国家棉花市场监测系统2023年11月份预测)测算，截至1月4日，全国累计交售籽棉折皮棉560.6万吨,同比减少96.3万吨,较过去四年均值减少37.0万吨;累计加工皮棉531.5万吨,同比增加64.3万吨,较过去四年均值增加5.0万吨;累计销售皮棉111.2万吨,同比减少8.2万吨,较过去四年均值减少75.0万吨。 中游：国内需求呈现复苏迹象持续性有待观察 中国宏观经济增长正处于自身修复的过程中，中央经济工作会议释放了稳增长促发展的信号。整个产业链对2024年上半年我国棉花消费强劲回升的预期逐渐增强，下游企业担心节后棉花价格反弹，提前采购，成交量和价格重心均有所上升。下游棉纱交投好转，询价增多，纺企提高开机负荷。根据标普发布的调查，中国经济正在逐渐复苏，随着政府不断加强刺激经济的措施，出台的相关政策将进一步提振居民和私营企业信心，同时中国对大宗商品和固定资产的进口需求将在2024年出现反弹。总体上看，国内棉花需求将稳中有增，并对棉价起到支撑作用。 数据来源：中国棉花信息网 中游：新棉开始陆续入库仓单数量快速增加 新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至1月5日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为 14037张，折合56.1万吨棉花。 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2222 0000 0001 9990 ----0010 6923 ----0000 1111 22222 00000 11111 00011 -----00100 69236 -----00000 11111 222 000 111 112 --- 010 923 --- 000 111 2