棉花周报：纺织订单持续不佳 国内棉价继续承压

投资咨询业务资格 纺织订单持续不佳国内棉价继续承压 ——棉花周报2024.03.31 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至3月28日，全国累计交售籽棉折皮棉589.5万吨， 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 同比减少80.5万吨，较过去四年均值减少16.4万吨；累计加工皮棉587.8万吨，同比减少63.1万吨，较过去四年均值减少11.5万吨；累计销售皮棉308.4万吨，同比减少125.9万吨，较过去四年均值减少70.2万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月29日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15308张，折合 建议震荡思路 棉花 61.2万吨棉花。3、下游：“金三”所有棉纱品种整体表现低迷，纯棉纱价格小幅回 对待。 落，成品库存继续增加，棉纺厂亏损加大，企业深感压力。混纺厂下游压价现象频发，稍好的是生产差异化品种的厂家，尚能购销平衡。“金三”尚且如此，棉纺厂对“银四”也不抱太大希望，有些企业或选择“清明”放短假，也有厂家考虑下调开机率。4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 本周郑棉期货主力合约一路下跌至周五止跌回涨到16000附近，整体周均价略有下跌。国内棉花现货市场随期价小幅波动下跌，下游纺织企业消费形势不佳，低支纱销售一般且有累库情况，纺织企业对皮棉现货随用随买为主，周内整体购销平平。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 美棉期棉交易重心持续回落 近几周美棉签约量持续处于近年较低水平，总体进度明显放缓，加之美元走势偏强，给棉价带来较强压力。但基于美棉紧格局的刚性支撑，棉价下跌幅度或较为有限。此外，根据USDA发布的美棉植棉意向来看，扩种预期基本符合市场共识，在北半球大范围春播即将开启，且需求端的交易逻辑基本充分消化的情况之下，后期仍需警惕天气因素给盘面带来的波动可能。本周ICE期棉交易重心持续回落，ICE主力合约结算价均价91.90美分/磅，较上周下跌1.18美分；远月合约结算价均价92.46美分/磅，较上周下跌0.48美分。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1 40,000 35,000 30,000 400,000 200,000 0 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 ………… 2222 0000 2222 0123 ---- ………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） ,000,000 25,000 30,000 800,000 20,000 25,000 600,000 15,000 20,000 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 120.00 100.00 80.00 60.0040.00 20.00 0.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 2023/05/26 2023/06/16 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 2023/12/01 2023/12/22 2024/01/12 2024/02/02 2024/02/23 2024/03/15 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 USDA：2024年美国意向植棉面积增长4% 根据美国农业部3月28日发布的报告，2024年美国意向植棉面积为1070万英亩，同比增长4%， 陆地棉面积为1050万英亩，同比增长4%，皮马棉面积20.3万英亩，同比增长38%。 除5个棉花生产州外，所有州的棉花面积都将增加，这些州的面积保持不变或下降1-2%。分地区来看，东南部的棉花面积分别为233万英亩和197万英亩，西南地区预计615万英亩，西部地区的棉花面积为32.3万英亩。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：全国新棉加工接近尾声 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年3月28日，全国 新棉采摘已结束；全国交售率为99.9%，同比增长0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至3月28日，全国加工率为99.7%，同比增长1.9个百分点，较过去四年均值增长0.4个百分点；全国销售率为52.3%，同比下降12.5个百分点，较过去四年均值下降10.0个百分点。 按照国内棉花预计产量590.3万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至3月28日，全国累计交售籽棉折皮棉589.5万吨，同比减少80.5万吨，较过去四年均值减少16.4万吨；累计加工皮棉587.8万吨，同比减少63.1万吨，较过去四年均值减少11.5万吨；累计销售皮棉308.4万吨，同比减少125.9万吨，较过去四年均值减少70.2万吨。 中游：新棉开始陆续入库仓单数量快速增加 新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月29日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15308张，折合61.2万吨棉花。 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 22222 00000 00011 99900 -----00100 69236 -----00000 11111 222 000 111 001 --- 010 923 --- 000 111 2222 0000 1111 1112 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 2223 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 3334 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 4445 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 5556 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 6667 ----0010 6923 ----0000 1111 22222 00000 11111 77788 -----00100 69236 -----00000 11111 222 000 111 889 --- 010 923 --- 000 111 22222 00000 11122 99900 -----00100 69236 -----00000 11111 2222 0000 2222 0011 --