养殖产业周报：全线走弱，粕类领跌

期货研究报告|商品研究 全线走弱，粕类领跌 —养殖产业周报 （2024年01月01日-2024年01月07日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年01月07日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 -0.53% 2.90% -13.07% 玉米指数 -0.64% -3.47% -15.86% 棕榈指数 -0.95% -2.22% -11.03% 菜油指数 -1.66% -5.58% -21.72% 豆油指数 -1.67% -5.81% -16.00% 豆二指数 -3.06% -4.00% -15.44% 豆一指数 -3.10% -2.40% -12.20% 豆粕指数 -3.51% -8.67% -16.42% 鸡蛋指数 -3.78% -7.60% -19.13% 菜粕指数 -5.23% -3.25% -14.73% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块全线走弱，粕类领跌。生猪端，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。大豆端，阶段性来看，南美丰产预期进一步加强，美豆弱势下跌。中期焦点仍在南美产量博弈，关注下周USDA月度供需报告。豆粕端，近端来看，全国现货基差暂稳，但成交清淡，市场情绪悲观。而远端来看，后期阶段到货少，预计为供需双弱格局。盘面价格维度，跟随成本端驱动向下。中期在核心仍在南美产量，关注下周USDA供需报告。油脂端，阶段性来看，国际棕榈处于供需双弱及整体油料油脂宽松。价格维度，当下仍交易弱现实，趋势偏空。关注下周MPOB供需报告。关注产区产量。玉米端，新作增产，受国储增储预期提振，东北产区惜售情绪增加，现货价格有所反弹。周末华北深加工到车重回高位，供应压力较大，价格承压。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，玉米价格预计偏弱运行。鸡蛋端，周末蛋价下跌。目前市场供应充足且产能逐步增加，贸易商前期囤货逐步释放，目前虽有食品厂备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，小蛋增多走货缓慢，短期蛋价承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 生猪 宽松 维持 宽松 中性 供强需弱 偏弱 疫病及需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 供强需弱 偏弱 需求 大豆 宽松 维持 宽松 维持 交易南美丰产预期 偏空 南美天气及美豆需求 豆粕 宽松 维持 宽松 维持 国际成本端下移 偏空 国内到货及南美天气 玉米 宽松 维持 宽松 中性 售粮压力 偏弱 购销节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价多数下跌，华北跌幅较小，西南跌幅较大，跌幅在0.2-0.4元/公斤不等，节后供应有所增加，需求转弱， 2 屠宰量持续走低，猪价走弱。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止11月末，能繁母猪存栏量4158万头，环比-1.2%，同比-5.2%。据钢联数据，12月规模场能繁母猪存栏485万头，环比-2.02%，同比-5.45%，中小散能繁存栏15.14万头，环比-4.12%，同比-18.43%，能繁存栏继续下滑，降幅有所扩大，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，12月商品猪出栏量1024万头，环比+7.69%，同比+15.74%，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。 3 体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为122.98公斤，周均重环比-0.1公斤，同比-1.69公斤，规模场出栏均重变化不大，散户大猪存栏消化大半，南方腌腊高峰已过，市场交易猪源体重逐步下降。 4 需求方面：农业部数据显示，2023年11月生猪定点屠宰企业屠宰量3280万头，环比+14.41%，同比+44.56%。据钢联数据，本周宰量938459头，较上-7.49%，量价齐跌。鲜销率90.31%，环-0.34%，同比-3.25%；冻品库容率24.7%，环比持平，同比-8.46%。节后需求下降，屠宰量持续走低，鲜销率下滑。 总结和策略：周末猪价小幅走弱，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。 5 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 22000066..77--22001100..66 47个月 蓝耳病 22001100..66--22001144..44 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪非瘟洲猪瘟 41 36 31 26 21 16 11 6 2007年8月 2010年8月 2013年8月 2016年8月 2019年8月 2022年8月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-032020-012020-112021-092022-072023-052024-03 本期观点：周末猪价小幅走弱，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 规模场能繁母猪存栏 2023年度2022年度2021年度2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 中小散能繁母猪存栏 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 129.00 127.00 125.00 123.00 121.00 119.00 117.00 周度出栏体重（公斤） 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115.00 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 重点屠宰企业鲜销率(%) 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 重点屠宰企业库容率（%） 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.00 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.30 0.20 0.10 0.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 90.00 80.00 70.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 160.00 140.00 120.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) -0.1001-0203-0505-0807-0709-0511-10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 -0.60 -0.70 -0.80 60.00 2023 2022 2021 2020 50.00 40.00 30.00 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 100.00 2023 2022 2021 2020 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023202220212020 3000.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 2023年度2022年度2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 屠宰毛利润(元/头) -500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 -1000.00 -1500.00 -2000.00 -50.00 -100.00 -150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 1