化工行业周报：原油价格下跌，制冷剂价格价差集体上涨

本周行情：本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2929.18，本周下跌1.54%，深证指数本周下跌4.29%，A股指数下跌1.54%；其中化工板块下跌2.58%。 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：*ST榕泰（+21.94%）、亚太实业（+16.37%）、华尔泰（+11.90%）、美邦科技（+11.40%）、丹化科技（+11.22%）。 本周跌幅前五的股票为：迪尔化工（-15.69%）、凯龙股份（-15.36%）、道明光学（-15.28%）、同益股份（-14.86%）、世龙实业（-13.62%）。 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：液氯、二氯丙烷、丙酮、异丙醇、醋酸乙烯；本周跌幅前五的化工品为：山东甲基三氯硅烷、硫酸、浙江五硫化二磷、顺酐、隔膜干法。本周重点关注化工品中，R32、R125、R134a、蛋氨酸均有较大涨幅，聚合MDI、纯MDI、TDI、萤石、缬氨酸、味精、豆粕、菜粕、磷酸铁、磷酸铁锂均有较大跌幅。 投资建议：1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材。2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。 风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险 表1：重点公司投资评级: 1本周化工行情回顾 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2929.18，本周下跌1.54%，深证指数本周下跌4.29%，A股指数下跌1.54%；其中化工板块下跌2.58%。 表1.本周A股重点跟踪指数行情 1.1化工细分板块行情 其中化工板块细分板块行情来看，涨幅前三板块为：无机盐（+1.40%）、炼油化工（+1.30%）、煤化工（+0.28%）；跌幅前三板块为：电子化学品（-6.76%）、炭黑（-4.52%）、改性塑料（-4.24%）。 图1.本周化工细分板块行情 1.2化工板块公司行情 本周涨幅前五的股票为：*ST榕泰（+21.94%）、亚太实业（+16.37%）、华尔泰（+11.90%）、美邦科技（+11.40%），1月2号公司发布回购进展公告，公司拟以自有资金回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划，截至2023年12月31日，已回购数量占拟回购数量上限的比例为5.12%、丹化科技（+11.22%）。 本周跌幅前五的股票为：迪尔化工（-15.69%）、凯龙股份（-15.36%）、道明光学（-15.28%）、同益股份（-14.86%）、世龙实业（-13.62%）。 图2.本周化工涨幅前十公司 图3.本周化工跌幅前十公司 2本周化工品价格价差变动 2.1本周原油价格变动情况 本周（12月28日-1月4日）原油价格下跌1.88%，部分航运公司将重返红海航线，红海航运中断担忧缓解，投资者风险偏好情绪降温；美国12月Markit制造业PMI不及预期及欧元区制造业活动连续第18个月萎缩，加之美国原油产量居于高位，市场担忧全球原油需求疲软，国际原油价格下行。 图4.OPEC一揽子原油价格变动（单位：美元/桶） 2.2本周化工品涨跌情况 本周化工品涨幅前五分别为： 1）液氯：1月6日液氯市场均价为161元/吨，较上周同期均价上涨36元/吨，涨幅为28.80%，主要系下游及碱厂负荷均有恢复，且运输情况好转，需求提振。 2）二氯丙烷：1月6日二氯丙烷市场均价为1863元/吨，较上周同期均价上涨130元/吨，涨幅为7.50%，主要系白料价格因竞价限量原因上行。 3）丙酮：1月6日丙酮市场均价为7465元/吨，较上周同期均价上涨435元/吨，涨幅为6.19%，主要系丙酮现货供给紧张。 4）异丙醇：1月6日异丙醇市场均价为8400元/吨，较上周同期均价上涨400元/吨，涨幅为5.00%，主要系各地异丙醇厂家装置陆续停车，现货供应量出现明显缩减。 5）醋酸乙烯：1月6日醋酸乙烯市场均价为6868元/吨，较上周同期均价上涨290元/吨，涨幅为4.41%，主要系元旦节后西南主流厂家装置仍处于停车状态，市场供应紧张。 本周化工品跌幅前五分别为： 1）山东甲基三氯硅烷：1月6日山东甲基三氯硅烷市场均价为2100元/吨，较上周同期均价下跌600元/吨，跌幅为22.22%，主要系有机硅市场低迷。 2）硫酸：1月6日硫酸市场均价为205元/吨，较上周同期均价下跌29元/吨，跌幅为12.39%，主要系下游需求不佳。 3）浙江五硫化二磷：1月6日浙江五硫化二磷市场均价为10000元/吨，较上周同期均价下跌1200元/吨，跌幅为10.71%，主要系原料黄磷价格低位且下游磷肥市场偏弱。 4）顺酐：1月6日顺酐市场均价为7336元/吨，较上周同期均价下跌653元/吨，跌幅为8.17%，主要系下游需求步入下行通道。 5）隔膜干法：1月6日隔膜干法市场均价为0.575元/吨，较上周同期均价下跌0.05元/吨，跌幅为8.00%，主要系市场正处于需求淡季，下游压价。 图5.本周化工品涨幅前十 图6.本周化工品跌幅前十 2.3本周重点化工品价格价差变动 本周重点关注化工品中，R32、R125、R134a、蛋氨酸均有较大涨幅，聚合MDI、纯MDI、TDI、萤石、缬氨酸、味精、豆粕、菜粕、磷酸铁、磷酸铁锂均有较大跌幅。 表2.重点关注化工品涨跌幅 制冷剂板块：本周制冷剂原料价格下跌，制冷剂供给偏紧大幅升温，价差集体上涨。本周制冷剂主要原料氢氟酸价格不变（同比上周六数据，下同），1月6日市场价10050元/吨。制冷剂主要原料二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯价格下跌，1月6日市场价为2516元/吨、2270元/吨、5050元/吨，四氯乙烯价格不变，1月6日市场价为4200元/吨，对应制冷剂R32价格上升，价差上升（+511元/吨）；制冷剂R22价格不变，价差上升（+32元/吨）；制冷剂R134a价格上升，价差上升（+1090元/吨）;制冷剂R125价格上升，价差上升（+664元/吨）。 图7.R22价格和价差（单位：元/吨） 图9.R125价格和价差（单位：元/吨） 磷化工板块：本周磷矿石价格继续保持高位（同比上周六数据，下同），1月6日市场价为1007元/吨（+0元/吨），本周磷矿价格维持稳定高位，矿开采将进入冬歇，预计价格有所支撑；黄磷价格不变，1月6日市场价为22464元/吨（-0元/吨），供给端来看，市场开工良好，行业库存高位，供应偏松。需求端来看，热法磷酸企业出货承压，开工持续低位，三氯化磷、草甘膦企业对黄磷保持少量刚需； 本周草甘膦价格有小幅上行，虽然供给充足且需求持续低迷，但供应端挺价态度坚定，1月6日市场价为25890元/吨（+85元/吨）；草铵膦1月6日市场价为70000元/吨（+0元/吨）。本周磷酸铁及磷酸铁锂价格均持续下跌，1月6日分别为10700元/吨（-100元/吨），42700元/吨（-500元/吨），价差下降（-310元/吨）。由于原料端锂价持续下行利空成本面，碳酸锂价格持续大幅下跌，且终端需求降温明显，电芯厂减产去库，因此铁锂价格一路下跌，导致行业生产积极性低，磷酸铁锂供应端继续减量，然而在需求减量的情况下，铁锂供需依旧呈平衡偏松；本周磷肥市场由于复合肥市场弱势运行，多地开工下滑，供需两弱。继续小幅下行。1月6日磷酸一铵市场价为3302元/吨（-28元/吨），磷酸二铵市场价为3673元/吨（-9元/吨）。 图11.磷矿石价格价差（单位：元/吨） 图12.黄磷价格价差（单位：元/吨） 图13.磷酸一铵价格价差（单位：元/吨） 图14.磷酸二铵价格价差（单位：元/吨） 图15.磷酸氢钙价格价差（单位：元/吨） 图16.草甘膦、草铵膦价格（单位：元/吨） 图17.磷酸铁锂价格价差（单位：元/吨） 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格下跌，1月6日价格为2545元/吨（-21元/吨）（同比上周六数据，下同），供应整体维持宽松局面，下游饲料方面，目前部分大中型饲料企业的玉米库存维持在近一个月，叠加企业有进口玉米及替代品的补充，春节前采购力度较弱，对玉米价格需求有限；加工方面，下游淀粉产品开工率有所增加，但后续订单跟进不足，叠加产品利润缩减，需求偏弱；维生素需求端偏弱运行，本周维生素A、E价格维稳。大豆方面，中储粮入市不断，农户存在挺价意愿，因此价格略有上行，1月6日价格为4910元/吨（+37元/吨）；豆粕市场需求低迷，元旦节过后市场备货热情熄灭，而生猪养殖仍处于亏损状态，病猪抛售，叠加春节前夕终端市场消费增加，生猪出栏速度加快，减少对饲料的需求，1月6日豆粕价格为3883元/吨（-91元/吨）。 图18.维生素A价格（单位：元/公斤） 图19.维生素E价格（单位：元/公斤） 图20.玉米价格（单位：元/吨） 图21.大豆及豆粕价格（单位：元/吨） 聚氨酯板块：国内TDI价格有所上涨，1月6日，TDI市场均价为16525元/吨，均价上涨（+125元/吨）（同比上周六数据，下同），成本端原料甲苯市场价格上涨，由于装置停车降负运行较多，TDI价格上升；MDI本周价格下降，截止1月6日，纯MDI以及聚合MDI均价分别为19800元/吨（-200元/吨）、15350吨（-100元/吨），纯MDI下游氨纶开工维持7成左右，终端纺织开工下滑，氨纶行情走低； 下游TPU负荷至5-6成左右，终端消费释放不景气，TPU工厂以去库存为主；下游鞋底原液负荷约4成，需求端跟进缓慢；下游浆料行业开工低位运行，终端订单跟进有限，因此，纯MDI整体需求端有所转弱，下游企业对原料采购需求较弱，加上元旦临近，市场多进入放假模式，因此价格下降。聚合MDI下游大型冰箱冰柜企业需求平稳跟进，中小型企业维系刚需采购，而北方外墙管道保温行业处于淡季，需求面十分寡淡；下游冷链板材生意亦是表现一般，对原料消耗能力有限； 临近年底，新能源汽车仍处于冲销量阶段，市场产销相对较多，因而对原料端存一定支撑；其他行业表现一般，综合来看，整体需求端释放缓慢。 图22.MDI价格及价差（单位：元/吨） 图23.TDI价格及价差（单位：元/吨） 面板相关产品：2023年全年中国电视市场出货规模将下降至3700万台以内，全球电视市场在2亿台以内。全球电视代工市场的出货量从9月份开始下降，已经连续3个月。产能方面：12月面板大厂高世代线的稼动率在70%左右。明年春节期间，中国大陆“BCH”工厂的前后工段都将岁修半月（大概率是2月4-18日），即产能落至50%。预计2024年1月产能将上调至75%-80%，以备不时之需。价格方面：12月，中小尺寸32、43、50寸价格及大尺寸55、65、75、85寸价格均有下跌2-5美元。2024年1月，面板大厂各尺寸将全面报涨1-3美元。考虑到市场需求因素，RUNTO预计最终中小客户各尺寸成交价将大概率持平。大客户价格可能在大尺寸方面再有最后一跌，55、65、75、85寸下探1-3美元。RUNTO预测明年2月，液晶电视面板价格将全面企稳并出现反弹。 图24.液晶面板价格（单位：美元/片） 3本周重点关注行业、公司新闻 3.1本周重点关注行