化工行业周报：化工板块集体上涨，原油价格下跌

本周行情：本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3087.53，本周上涨12.81%，深证指数本周上涨17.83%，A股指数上涨12.83%；其中化工板块上涨15.28%。 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：宁新新材（+46.13%）、天晟新材（+39.24%）、华峰超纤（+33.50%）、吉林碳谷（+28.55%）、领湃科技（+28.36%）。 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：液氯、山东甲基三氯硅烷、丙烯酸甲酯华东、山东三甲基一氯硅烷、天然橡胶。本周跌幅前五的化工品为：广东再生ABS、PVDF电池级、聚全氟乙丙烯（模压料华东）、泡花碱山东、正丁醛。本周重点关注化工品中，聚合MDI、氢氟酸、R32、R125、LiPF6、碳酸锂、苏氨酸、豆粕、菜粕、磷酸铁锂有较大涨幅，纯MDI、TDI、缬氨酸、色氨酸、味精、玉米、黄磷、磷酸、磷酸一铵均有较大跌幅。 投资建议：1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。 风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险 1本周化工行情回顾 本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3087.53，本周上涨12.81%，深证指数本周上涨17.83%，A股指数上涨12.83%；其中化工板块上涨15.28%。 表1.本周A股重点跟踪指数行情 1.1化工细分板块行情 其中化工板块细分板块行情来看，涨幅前三板块为：氟化工（+19.25%）、氮肥（+16.54%）、钛白粉（+16.11%）。 图1.本周化工细分板块行情 1.2化工板块公司行情 本周涨幅前五的股票为：宁新新材（+46.13%）、天晟新材（+39.24%）、华峰超纤（+33.50%）、吉林碳谷（+28.55%）、领湃科技（+28.36%）。 图2.本周化工涨幅前十公司 2本周化工品价格价差变动 2.1本周原油价格变动情况 本周（9月19日-9月26日）原油价格下跌4.14%，周初，美联储降息50个基点，提振了市场情绪，加之美元走软，国际油价上涨。周中后期，一方面，8月中国炼厂产量连续第五个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价承压，国际油价震荡下跌。 图3.OPEC一揽子原油价格变动（单位：美元/桶） 2.2本周化工品涨跌情况 本周化工品涨幅前五分别为： 1）液氯：9月29日液氯市场均价为186元/吨，较上周同期均价上涨113元/吨，涨幅为154.79%，主要系下游需求增加。 2）山东甲基三氯硅烷：9月29日山东甲基三氯硅烷市场均价为2300元/吨，较上周同期均价上涨500元/吨，涨幅为27.78%，主要系有机硅市场需求有所增加。 3）丙烯酸甲酯华东：9月29日丙烯酸甲酯华东市场均价为9250元/吨，较上周同期均价上涨1500元/吨，涨幅为19.35%，主要系宏观面出现利好消息，提振产业链上游。 4）山东三甲基一氯硅烷：9月29日乙腈市场均价为17500元/吨，较上周同期均价上涨1300元/吨，涨幅为8.02%，主要系有机硅市场需求有所增加。 5）天然橡胶：9月29日天然橡胶市场均价为17483元/吨，较上周同期均价上涨1242元/吨，涨幅为7.65%，主要系前期台风天气影响产区割胶进度，供应端及成本端对市场提振较强，叠加周内宏观面出现利好消息，增加场内多头信心，沪胶盘面大幅上行，现货市场价格跟涨。 本周化工品跌幅前五分别为： 1）广东再生ABS：9月29日广东再生ABS市场均价为7400元/吨，较上周同期均价下跌2100元/吨，跌幅为22.11%，主要系原料苯乙烯、丁二烯价格走低，成本支撑偏弱，需求维持刚需。 2）PVDF电池级：9月29日PVDF电池级市场均价为5万元/吨，较上周同期均价下跌1万元/吨，跌幅为16.67%，主要系下游行业市场需求量偏弱，维持刚需采购为主。 3）聚全氟乙丙烯（模压料华东）：9月29日聚全氟乙丙烯（模压料华东）市场均价为60000元/吨，较上周同期均价下跌10000元/吨，跌幅为14.29%，主要系整体需求一般。 4）泡花碱山东：9月29日泡花碱山东市场均价为1075元/吨，较上周同期均价下跌100元/吨，跌幅为8.51%。 5）正丁醛：9月29日正丁醛市场均价为6200元/kg，较上周同期均价下跌500元/kg，跌幅为7.46%，主要系原料丙烯价格下跌。 图4.本周化工品涨幅前十 图5.本周化工品跌幅前十 2.3本周重点化工品价格价差变动 本周重点关注化工品中，聚合MDI、氢氟酸、R32、R125、LiPF6、碳酸锂、苏氨酸、豆粕、菜粕、磷酸铁锂有较大涨幅，纯MDI、TDI、缬氨酸、色氨酸、味精、玉米、黄磷、磷酸、磷酸一铵均有较大跌幅。 表2.重点关注化工品涨跌幅 制冷剂板块：制冷剂原料价格较平稳，市场按需生产。本周制冷剂主要原料氢氟酸价格上涨（同比上周日数据，下同），9月29日市场价10317元/吨（+161元/吨）。制冷剂主要原料三氯甲烷、四氯乙烯、三氯乙烯价格不变，9月29日市场价分别为2449元/吨、4299元/吨、3538元/吨，二氯甲烷价格上涨，9月29日市场价为2813元/吨，对应制冷剂R22价格不变，价差下跌（-71元/吨）；制冷剂R125价格上涨，价差上涨（+1642元/吨）；制冷剂R134a价格不变，价差下跌（-125元/吨）；制冷剂R32价格上涨，价差上涨（+1973元/吨）。 图6.R22价格和价差（单位：元/吨） 图8.R125价格和价差（单位：元/吨） 磷化工板块：本周磷矿石价格不变（同比上周日数据，下同），9月29日市场价为1018元/吨（+0元/吨），目前国内各产区磷矿开采正常，供应紧张。黄磷方面，9月29日市场价为22788元/吨（-861元/吨），中秋节后需求支撑不足，价格有所下降。草甘膦价格上涨，9月29日市场价为25075元/吨（+100元/吨）；草铵膦市场供应充裕，需求一般，利润长期微薄价格已跌至成本线，9月29日市场价为50500元/吨（-1000元/吨）。本周磷酸铁价格不变，磷酸铁锂价格上涨，9月29日分别为10400元/吨（-0元/吨），34200元/吨（+600元/吨），价差上涨（+255元/吨），近期受供应端减产及需求回暖等因素影响，上游锂价走势上行，支撑行业心态，铁锂成本端支撑渐起；下游方面，近期国内外多个动储电芯项目进行交付，实质性需求充足，电芯厂对铁锂采购情绪积极，需求增量支撑铁锂价格上涨。磷肥方面，一铵市场需求面持续疲软，价格下跌，9月29日磷酸一铵市场价为3054元/吨（-83元/吨），磷酸二铵市场价为3651元/吨（-0元/吨）。 图10.磷矿石价格价差（单位：元/吨） 图11.黄磷价格价差（单位：元/吨） 图12.磷酸一铵价格价差（单位：元/吨） 图13.磷酸二铵价格价差（单位：元/吨） 图14.磷酸氢钙价格价差（单位：元/吨） 图15.草甘膦、草铵膦价格（单位：元/吨） 图16.磷酸铁锂价格价差（单位：元/吨） 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格下跌，9月29日价格为2253元/吨（-57元/吨）（同比上周日数据，下同），国内主产区新粮货源逐步丰富，因水分过高贸易商多采取以销定采，随收随走的策略，加之陈粮逐步抛售，新陈实现平稳过渡，市场中供应量渐增。不过下游饲料厂及加工企业库存周期较长，企业需求表现平淡，采购意愿难有大幅回升，玉米均价持续下跌至低点。维生素A价格下跌，9月29日价格为220元/kg（-10元/kg）。大豆方面，东北产区部分地区新季大豆收割工作已陆续展开，且国储拍卖持续，市场供应不断增量，新陈豆源价格弱势衔接。 黄淮海产区购销平淡，新豆上市时间较往年稍有延迟，多方等待新豆上市。湖北产区大豆上市增量，市场行情偏弱运行，综合来看，随着新豆陆续上市，大豆价格走势偏弱，9月29日价格为4267元/吨（-88元/吨）；豆粕方面，国外方面，本周美豆强势反弹，一方面巴西干旱天气持续提振美盘市场，另一方面美联储降息助力期价回升。国内方面，美豆强势拉涨成本端支撑明显，豆粕期价下行空间有限；而另一方面国庆节前市场情绪相对平淡，整体来看豆粕价格仍然有所上涨，9月29日豆粕价格为3183元/吨（+43元/吨）。 图17.维生素A价格（单位：元/公斤） 图18.维生素E价格（单位：元/公斤） 图19.玉米价格（单位：元/吨） 图20.大豆及豆粕价格（单位：元/吨） 聚氨酯板块：9月29日，TDI市场均价为12750元/吨，均价下跌（-350元/吨）（同比上周日数据，下同），国内TDI供应依然较为充足，且近半年国内扩能计划依然存在，TDI价格下跌。纯MDI本周价格下跌，聚合MDI本周价格上涨，截止9月29日，纯MDI以及聚合MDI均价分别为18000元/吨（-200元/吨）、18300元/吨（+300元/吨），纯MDI前期低价进口货源消耗缓慢，市场价格有所下跌； 聚合MDI供方货源有所填充市场，加上临近国庆长假，下游节前备货情况较差，整体需求端跟进不足。 图21.MDI价格及价差（单位：元/吨） 图22.TDI价格及价差（单位：元/吨） 面板相关产品：2024年8月，液晶电视面板价格全面下跌，中小尺寸32、43寸、50寸与上月相比价格分别下跌1美元、1美元、3美元，中大尺寸55寸、65寸分别下跌3美元。 图23.液晶面板价格（单位：美元/片） 3投资建议 1)关注高端材料国产替代 我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材； 同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。 2)关注动物营养品行业 在豆粕减量行动方案不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。 3)关注化工行业龙头白马 随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工新材料龙头万华化学。 4风险提示 1)需求增长不及预期风险：若全球经济增长不及预期，对部分化工品的需求有所影响； 2)竞争加剧风险：化工行业具有