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碳酸锂月报:产业链去库存 等待项目落地

2024-01-05王庆文、曹值硕中财期货娱***
碳酸锂月报:产业链去库存 等待项目落地

产业链去库存等待项目落地 观点逻辑 供给方面,在碳酸锂价格相对低位的情况下,多数碳酸锂项目投产延后,产能维持在稳定水平,矿石端企业受制于成本高昂以及盐湖地区气候问题,碳酸锂整体处于减产周期中,原材料价格处在下行通道中,碳酸锂生产成本有下降空间。 需求方面,正极材料厂家库存水平较高,多数处于减产去库状态,新能源汽车产销保持高速增长,储能板块稳定发挥,目前基数较小,3C数码表现略差,后续需求方面增长主要由新能源汽车提供。 整体来看,碳酸锂短期面临供需格局继续转紧的情况,期现货价格初步止跌,厂家有去库迹象,但下游正极材料厂采购意愿仍较低,后续关注一季度项目实际落地情况以及厂家去库持续性。 主要矛盾点 黑 色新上项目延后厂家处于减产周期新能源汽车高速增长 建 材操作建议 组 逢高空 黑风险提示 色新能源汽车增长不及预期碳酸锂投产超预期 建材组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 碳酸锂月报 2024年1月5日 王庆文(F0284612,Z0010549) wqw@zcfutures.com曹值硕(F03117686)czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 请参阅最后一页之特别声明 敬1 一、行情回顾 12月碳酸锂下行震荡,月初碳酸锂仍处于流畅的下行通道中,在跌破9万的位置反弹回 调,月中以后陷入震荡,成交重心略有上移。12月矿石原材料延续下跌趋势,现货月底在10万价格初步企稳,碳酸锂成本中枢不断下移,企业边际产量仍在减少,多数新项目投产计划推迟,碳酸锂供需格局转紧,碳酸锂在矿石端成本线附近企稳,市场情绪转暖,碳酸锂期货止跌缓慢上行。 图1:12月行情回顾:下行震荡 图2:碳酸锂主力合约基差图3:电池级碳酸锂现货价格:江西 350000 300000 250000 200000 碳酸锂主力基差:江西碳酸锂期货合约收盘价电碳现货价格:江西 80000 70000 60000 700000 5000040000 500000 30000 400000 20000 300000 10000 600000 电池级碳酸锂均价99.5%min江西(元/吨) 150000 100000 50000 0 0 -10000 -20000 200000 100000 0 2023/7/212023/8/112023/9/12023/9/222023/10/232023/11/132023/12/42023/12/26 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 资料来源:wind,文华财经,中财期货投资咨询总部 二、供需面分析 1.供给端 12月碳酸锂无实际产能落地。碳酸锂产线前期投入大,开发时间相对较长,22年碳酸锂暴利行情下吸引了一大批新进项目投产,同时由于锂资源的稀缺性,江西等地低品位矿山不断被发掘,新疆、湖南等地锂矿资源也逐步被发掘,同时配以相应的锂盐项目。但在目前现货跌跌不休的趋势下,大部分投产项目还未落地就陷入即将成本倒挂的困境中。对于市场的悲观预期导致新项目多次延期,但在目前现货初步企稳,原材料价格回归理性后,碳酸锂新上项目在2024年批次落地的可能性较大。 12月碳酸锂仍在减产,12月碳酸锂产量33082吨,环比减少15.6%。矿石端产量25337吨,环比上月减少15%,其中锂云母端(硫酸盐法)产量10400吨,环比减少10.7%,锂辉石端(硫酸法)产量14937吨,环比减少17.8%,盐湖端产量7745吨,环比减少13.2%。矿石端产碳酸锂厂家成本倒挂,减产停产,盐湖进入冬季,生产和运输受阻,季节性减产为主,且今年盐湖投产项目较多,季节性比往年更加明显。1月份碳酸锂供需维持紧平衡格局,矿石端企业产量下滑边际减缓,盐湖天气继续转冷,产量仍有下降预期。 表1碳酸锂投产计划表 企业 项目 省份 产能 预计投产时间 山东瑞福锂业有限公司 三矿四冶 山东省 130000 2025-12 江西特种电机股份有限公司 年产3万吨碳酸锂项目 江西省 30000 2024-12 贵州红星电子材料有限公司 1万吨碳酸锂扩建 贵州省 10000 2024-12 河北吉诚新材料有限公司 二期年产1万吨电池级碳酸锂 河北省 10000 2024-12 江西金德锂新能源科技有限公司 1万吨碳酸锂 江西省 10000 2024-06 志存锂业集团有限公司 志存锂业与田基地产年产20万吨碳酸锂 江西省 100000 2024-06 河北赣锋锂业有限公司 1.6万吨碳酸锂/氢氧化锂产线 河北省 16000 2024-06 内蒙古智锂科技有限公司 1万吨碳酸锂产线 内蒙古 10000 2024-06 湖南杉杉能源科技股份有限公司 永杉锂业年产4.5万吨锂盐项目 湖南省 5000 2024-06 志存锂业集团有限公司 志存锂电新材料产业园项目 江西省 80000 2024-03 青海锂业有限公司 在建1万吨碳酸锂 青海省 10000 2024-03 天齐锂业股份有限公司 2万吨碳酸锂项目 四川省 20000 2024-03 新疆志存新能源材料有限公司 新疆志存新能源二期6万吨碳酸锂项目 新疆 60000 2024-03 志存锂业集团有限公司 宜章志存新材料有限公司 江西省 20000 2024-01 图5:碳酸锂月度产量(吨)图6:碳酸锂月度开工(%) 80.00%20192020202120222023 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80.00%20192020202120222023 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:碳酸锂矿石端月度产量图8:碳酸锂盐湖端月度产量 3500020192020202120222023 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:百川盈孚资讯,中财期货投资咨询总部 2.成本端 12月锂矿价格大幅下跌。相较于碳酸锂企业,矿山前期投入大,开发时间更长,但在开发完成以后现金流压力相对较小,因此锂矿价格下跌节奏明显慢于锂盐。12月碳酸锂产量仍在下滑,锂矿需求持续萎缩,且新上矿山(梘下窝等)的开采节奏加快,挤压原油矿山的空间。12月锂矿价格大幅下跌。1月份锂盐价格仍有下降空间,在锂盐价格企稳下,锂盐价格下跌速度将逐步减缓。 图8:锂辉石5%:CIF澳大利亚(美元/吨)图9:锂云母5%:CIF非洲(美元/吨) 7050 6050 5050 4050 3050 20202021202220232024 3000 2500 2000 1500 2050 1050 50 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 1000 500 02023/7/222023/8/212023/9/202023/10/202023/11/19 图10:锂云母:>2.5%市场均价(元/吨)图11:轻碱主流价:华东(元/吨) 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 2023/1/22023/3/32023/5/22023/7/12023/8/302023/10/29 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 资料来源:iFind,百川盈孚咨询,中财期货投资咨询总部 3.库存端 12月碳酸锂厂家库存小幅累库,12月29日碳酸锂厂家库存31030吨,环比12月1日增加 620吨,碳酸锂价格持续下跌,市场悲观情绪浓厚,由于前期锂矿价格高位,下游囤货意愿强,库存高企,下游以消化自身库存为主,对碳酸锂采购意愿不强,导致在碳酸锂持续减产下,厂家库存仍在累积。月底碳酸锂由累库转为去库,碳酸锂供需格局初步改变,持续性存疑。1月份碳酸锂产量仍有下降预期,厂家库存或将维持去库趋势。 图12:碳酸锂厂家总库存图13:碳酸锂华东库存 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202120222023 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 图14:碳酸锂西南库存图15:碳酸锂西北库存 12000 20192020202120222023 30000 20192020202120222023 10000 25000 800020000 600015000 400010000 20005000 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 资料来源:百川盈孚资讯,中财期货投资咨询总部 4.需求端 (一)正极材料 12月份正极材料普遍减产,12月份三元材料产量预估49300吨,环比减少9%,磷酸铁锂产量预估105000吨,环比减少37%。钴酸锂产量预估5800吨,环比减少21%,锰酸锂预估产量5700吨,环比减少24%。其中磷酸铁锂厂供需格局偏宽松,磷酸铁锂库存高企,厂家亏损严重,停产挺价去库存,由此产量迅速下滑。目前来看,正极材料库存均处于同期偏高位置,后续仍以去库存为主,整体产量仍有下滑趋势。 图16:三元材料月度产量(吨)图17:磷酸铁锂月度产量(吨) 7000020192020202120222023 250000.0020192020202120222023 60000 50000 40000 200000.00 150000.00 30000 100000.00 20000 10000 50000.00 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图18:钴酸锂月度产量(吨)图19:锰酸锂月度产量(吨) 1000020192020202120222023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 日期1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 1400020192020202120222023 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 日期1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 (二)新能源汽车 乘联会预测12月狭义乘用车零售市场约为227万辆,环比增长9.3%,新能源汽车零售