镍和不锈钢产业链周报：伦镍大量交仓，盘面承压
镍和不锈钢产业链周报 伦镍大量交仓，盘面承压 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年1月1日 目录 01镍：供需弱势成本下移，趋势性累库，承压运行 02不锈钢：库存去化利润修复，跟踪现货采买状态 主要观点 主要观点 本周观点 上周观点 镍 “纯镍—合金”条线，供需面延续弱势，趋势性累库，基差低位震荡；动态条件下，纯镍各工艺成本继续下移，基本面边际偏空。“中间品—硫酸镍—新能源”条线，MHP系数下调，硫酸镍市场供需双弱，三元前驱体排产恶化，低价抛售回笼资金行为减少，盐厂有挺价情绪，价格或弱稳。“镍铁—不锈钢条线”，钢厂有冬储需求，库存偏高的镍铁价格企稳，不锈钢中下游入市采购，成材库存回归中性水平。总体上，基本面延续弱势，下破底部虽然不易，但上方压力重重，逢高沽空，无单不建议直接追空。 趋势性累库，逢高沽空，主力参考120000-135000元/吨 基本面弱势，阶段性底部盘整，上方压力重重，主力关注135000阻力 不锈钢 前期受宏观和冬储逻辑支撑，盘面连续反弹，钢厂利润修复。钢厂控制发货，下游逢低采买，社库连续去化 至中性水平。多空在14000位置争夺，市场对原料信心不足，盘面遇阻回调。后市关注几个点：镍盘面是否会破位、淡季不锈钢累库幅度，以及镍铁报价，将影响盘面方向选择。短期观望或短线操作，主力关注13400表现，上方14200阻力较大。 观望或短线操作，跟踪现货采买状态，主力关注13400支撑情况 多单关注能否站住14000,注意跟踪印尼园区突发事件影响；若后市延续去库，则仍有机会继续上探 产业热点&周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 130200 132550 -2350 元/吨 1#金川镍升贴水 3500 3750 -250 元/吨 1#进口镍升贴水 -200 -125 -75 元/吨 LME镍0-3 -228 -233 5 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -4534 -894 -3640 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.71 7.91 -0.20 / LME库存 64056 53724 10332 吨 SHFE周报库存 13765 13300 465 吨 国内六地社会库存 18271 18307 -36 吨 保税区库存 0 3100 -3100 吨 全球显性库存 82327 75131 7196 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 26400 26400 0 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -8350 -10400 2050 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -8350 -10625 2275 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 27419 27919 -500 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 41 41 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 923 941 -19 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 930 925 5 28 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -368.5 -396.25 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 58 59 -1 元/吨度 南非块矿36-38% 55 55 0 元/吨度 铬矿港口库存 272.3 280.3 -8.0 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8600 8600 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 13750 13800 -50 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 13700 13650 50 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 13250 13250 0 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 13550 13450 100 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 9900 9700 200 元/吨 期现价差 240 55 185 元/吨 冷热价差 500 550 -50 元/吨 短流程参考成本 13554 13513 41 元/吨 长流程参考成本 13657 13677 -20.3 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 44.02 44.27 -0.25 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 25.79 25.97 -0.18 万吨 SHFE不锈钢仓单 5.08 4.85 0.22 万吨 近期，某华东地区的冶炼厂成功试产了电积镍产线，并计划下个月开始正式生产。该厂目前的产能为6000吨/年，主要原料包括MHP和废料。 电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 107155 一体化高冰镍生产电积镍成本 130352 外采硫酸镍生产电积镍成本 133422 外采MHP生产电积镍成本 132076 外采高冰镍生产电积镍成本 133660 一、镍：供需弱势成本下移，阶段性底部震荡，上方阻力重重 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍：部分企业亏损减产，11月全国精炼镍产量2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45% 201820192020 2021 2022 2023 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 精炼镍：海外主要镍企前三季度产量同比下滑2.5%，多为意外扰动，利润较好，主动减产意愿不强 海外十大精炼镍企业生产情况（吨）（不完全统计） 企业 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022E 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 Vale 22700 19300 25800 24200 92000 22200 18000 19200 -12.4% NorilskNickel 51479 48472 59284 59735 218970 46667 44659 53945 -8.8% Glencore 31500 30500 26400 33900 122300 32800 32200 32500 10.3% BHPBilliton 13300 11700 17500 10800 53300 13200 13100 13800 -5.6% Sibanye-Stillwater 1248 2251 1003 337 4839 1180 1525 1925 2.8% AngloAmerican 4600 6200 5700 4800 21300 3300 6100 5400 -10.3% Sumitomo 17350 17300 18100 16200 68950 20400 19300 19700 12.6% KoreaResourcesCorporation 3800 3800 5600 1400 14600 5000 4600 4900 9.8% Sherritt 7750 7408 8886 8224 32268 6966 6536 7682 -11.9% Implats 4148 4149 3972 4231 16500 3258 3768 4331 -7.4% 总计 156627 151080 172245 163827 640188 154971 149788 163383 -2.5% 国内精炼镍企业生产情况（吨） 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 国内合计 37470 42780 46900 46990 174140 51300 56610 65300 36.2% 镍中间品：印尼MHP回流高位，华飞项目有减产传闻，高冰镍减产，中间品系数继续下调 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-02 1月 2021-03 2021-04 2021-05 2月 2021-06 2021-07 2021-08 2019 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2021-09 湿法冶炼中间品进口量（镍吨） 2021-10 印尼MHP产量 2021-11 4月 2021-12 2022-01 2020 2022-02 5月 2022-03 2022-04 2022-05 6月 印尼高冰镍产量 2022-06 2021 2022-07 2022-08 7月 2022-09 2022-10 2022-11 2022 8月 2022-12 2023-01 2023-02 9月 2023-03 2023-04 10月 2023-05 2023 2023-06 2023-07 11月 2023-08 2023-09 2023-10 12月 2023-11 2023-12 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 84 82 80 78 76 74 72 2022-11-23 2022-12-08 2022-12-23 2023-01-07 2023-01-22 2023-02-06 2023-02-21 2023-03-08 2023-03-23 2023-04-07 2023-04-22 2023-05-07 2023-05-22 2023-06-06 2023-06-21 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-05 2023-08-20 2023-09-04 2023-09-19 2023-10-04 2023-10-19 2023-11-03 2023-11-18 2023-12-03 2023-12-18 2021-10 2021-11 2021-12 自印尼 2022-01 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 高冰镍进口量（吨） 2022-06 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 9 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍生产原料占比（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2023年11月份全国硫酸镍产量为3.61万金
