铁矿石策略周报：铁水回落空间有限震荡

铁水回落空间有限震荡 观点策略 铁矿05震荡，运行区间[900，1020]。 逻辑驱动 1、海运价格上升，支持铁矿价格； 2、多地方启动重污染天气预警响应，影响钢厂生产。 3、市场恐高心理强，冬储表现一般； 4、市场交易春节看门红预期。 后期关注点 1、冬储价格及成交表现； 2、成材下游春节前赶工进度； 3、下游地产数据恢复情况 风险提示 1、矿难影响及冬季风雪影响炉料供给；2、冬储不及预期；3、春节前赶工不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石策略周报2024年1月7日中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、重点关注 1、美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息 周期可能已经结束，联邦基金利率可能已经处于峰值。截至2024年底，降息将是合适的。市场 降低对今年3月降息的预期。 2、2023年12月份全国钢铁行业PMI为43.1%，环比下跌4.7个百分点，指数依旧居于荣枯线下方，显示12月份国内钢铁行业形势依然承压。分指标来看，本月PMI各项分指数几乎都有不同程度的回落，其中出厂价格、新订单、产出、新出口订单指数大幅下降，而成品材库存、原材料库存指数较大幅回升，显示钢铁行业呈现供需两弱态势。 3、多地方启动重污染天气预警响应，影响钢厂生产。邯郸市重污染天气应急指挥部决定12 月22日8时起将重污染天气Ⅱ级（橙色）应急响应升级为Ⅰ级（红色）应急响应。截至12月 25日，邯郸地区56座高炉中检修10座（不包含长期停产），检修高炉容积合计11950m³，开工 率79.55%，产能利用率69.68%。影响日均铁水产量6.97万吨。日照市发布了重污染天气橙色预警，并于12月25日8时启动Ⅱ级应急响应。根据初步调研，日照本地部分钢企已经启动相 关措施，响应重污染天气预警。RG计划自25日开始，对高炉、产线进行限产，预计影响0.8-1 万吨/天，主要影响2150线热卷，大约持续1周。 4、国家发改委修订发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》。其中提到，鼓励绿色技术创新和绿色环保产业发展，推进重点领域节能降碳和绿色转型，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。其中，涉及钢铁鼓励类7项；钢铁限制类21项；钢铁淘汰类28项。 5、12月25日-12月31日，8个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计353.58万平方米，周环比增36.8%，连续三周增长。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计178.71万平方米，周环比降3%。 二、核心观点 目前供应方面，变化不明显，年末冲量结束后有望逐步下降，到港量季节性冲高。需求端，多地环保限产频发及钢厂利润持续恶化，铁水产量回落增速，但日均铁水产量继续下降空间有限，钢厂补库仍以刚需为主。春节前钢厂补库将继续，港口库存低于往年同期水平，支撑矿价。 PSL重启规模创新高，货币宽松预期下降，市场乐观情绪减弱。市场监管力度趋严，铁矿价格面临上行压力。因此当前重点关注：到港累库的持续性，钢厂生产和补库情况，以及环保限产情况。预计铁矿石价格将高位震荡；策略来看，震荡微偏强，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 日照港61.5%PB澳粉车板价1048元/湿吨（折盘面1129元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1120元/吨（-14），唐山普方坯3660/吨（-40）。本周铁矿价格震荡偏强，铁矿主流及非主流矿基差在平水线上波动；钢坯利润基本持平，铁矿主流及非主流矿基差小幅下降；价差方面，现PB粉05合约基差为51，铁矿石品种价差大幅收窄，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。月差正套继续扩张，5-9可能仍以正套为主。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 图3：螺矿比01图4：螺矿比05 图5：螺矿比09图6：高低品价差 图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差 图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 供给端：发运方面，截至1月1日，澳洲巴西铁矿发运总量2757.4万吨，环比减少123.8 万吨。澳洲发运量1811.9万吨，环比减少210.2万吨，其中澳洲发往中国的量1565.4万吨，环 比减少165.8万吨。巴西发运量945.5万吨，环比增加86.4万吨。本期全球铁矿石发运总量3347.6 万吨，环比减少182.2万吨。 图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量 图15：巴西发货总量（万吨）图16：澳洲发货总量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 需求端：截至1月5日，247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增0.44%，同比去年增 0.99%；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16%，同比减0.34%；钢厂盈利率30.3%， 环比增2.16%，同比增10.39%；日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨，同比减2.55万吨。 图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量 图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截止至1月5日，统计全国45个港口进口铁矿库存为12244.75，环比增253.02；日均疏港量305.28增7.14。分量方面，澳矿5358.13增73.26，巴西矿4735.04增116.17；贸易矿7073.55增93.61，球团502.87增52.93，精粉1001.63增31.89，块矿1630.05增53.54， 粗粉9110.20增114.66；在港船舶数135条增12条。全国47个港口进口铁矿石库存总量 12807.75万吨，环比增251.02万吨，47港日均疏港量319.88万吨，环比增6.54万吨。 图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨） 图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存 图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 我们认为：库存方面，上周钢厂日均铁水产量218.17，环比下降3.11万吨，受年底高炉检修及多地启动重污染天气预警响应影响，本周铁水产量下滑增速，库销比上升至36.77。年初，铁矿石发运量处于历史高位，预计下期将季节性回落。本周铁矿石到港量季节性冲高，到港量与去年同期基本持平。天气影响逐步减弱，钢厂补库主要以刚需为主，伴随高炉复产增加，港口提货积极性上升，疏港量处于历史高位，预计下期仍有上升空间。本周日均疏港量继续回升，处于历年高位，预计下期45港铁矿石库存延续累库趋势。 3.5成本及利润 图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本 图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差 图30：细分品种性价比 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。