医药生物行业周报：关注低估值高股息和2023Q4业绩有望超预期标的

信达证 关注低估值高股息和2023Q4业绩有望超预期标的 医药生物行业周报 2024年1月8日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮箱：caojialin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 联系电话：18217132561 邮箱：shihuiying@cindasc.com 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 联系电话：15821927090 邮箱：wuxin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 关注低估值高股息和2023Q4业绩有望超预期标的 2024年1月8日 本期内容提要: 本周市场表现：本周医药生物板块收益率为-3.14%，板块相对沪深300收益率为-0.16%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅为1.23%（相对沪深300： +4.20%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅6.27%（相对沪深300：-3.30%）。 本周核心观点：过去一个月医药板块跌幅5.44%，跑输沪深300指数 3.52个百分点，9月初至11月底医药板块的涨幅在近一个月被抹平一部分，当前市场情绪依然悲观，我们预计春节前市场整体震荡为主，短期重点关注低估值、高股息和2023Q4业绩有望超预期标的，静候春节后市场情绪回暖；中长期医药产业的成长增量在创新和出海。具体逻辑线为： 低估值、高股息、账上现金多的资产：①2020-2022年因新冠受益的核酸检测相关公司，账上现金及交易性金融资产占市值比重高，且因新冠核酸试剂及抗原检测产品的资本性支出投入较少，新冠检测需求褪去后固定资产大幅减值压力较小；而其非新冠主业有一定基础，经过2023年市值回调，当期估值较低或分红率较高，建议关注安旭生物、明德生物、九安医疗、奥泰生物、圣湘生物、东方生物、之江生物、博拓生物、硕世生物。②2020-2021年期间全球手套需求旺盛带动国内医用手套企业积累大额现金，熬过2022-2023年全行业亏损及或部分企业亏损的低谷期，中国手套生产成本优势逐步淘汰马来西亚厂家，2024年手套行业有望迎接右侧机会，且中长期有望实现稳健现金流，建议关注英科医疗、中红医疗。③部分医药商业企业估值低、股息率高，估值性价比突出，建议关注上海医药、柳药集团、九州通、重药控股；④传统老牌制药企业，经过多年稳健经营积累了较多现金，且中长期现金流稳定、股息率高，建议关注东北制药、健康元、华邦健康、白云山、国药现代。 2023Q4业绩有望超预期：①康复医疗设备板块受益于医疗机构DRGs改革，需求景气，23Q4业绩有望略超市场预期，关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗、普门积极。②连锁药店板块受益于门诊统筹医保结算服务，23Q4预计相关个股有望实现收入持平（22Q4存在高基数效应），此外24Q1门诊统筹对接的增量有望加速业绩增长，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳；③血制品（静丙涨价）、流感（23Q4流感高发）&带疱疫苗（带疱疫苗销售开始上量）条线也有望略超市场预期，建议关注天坛生物、华兰生物、华兰疫苗、百克生物。 中长期拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注南微医学；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注百奥泰、复宏汉霖、健友股份、 科兴制药。⑤创新药企业渐入收获期，布局重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注信达生物、先声药业。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；门店拓展不及预期；处方外流不及预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点4 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态4 1.2本周核心观点4 2.医药板块走势与估值6 3.行情跟踪8 3.1行业月度涨跌幅8 3.2行业周度涨跌幅8 3.3子行业相对估值9 3.4子行业涨跌幅9 3.5医药板块个股周涨跌幅10 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值12 5.行业及公司动态13 表目录 表1：A股医药个股账面资金情况及估值数据5 表2：本周周观点部分个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值6 表3：医药生物指数涨跌幅7 表4：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）7 表5：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态12 表6：近期行业重要政策和要闻梳理13 表7：近期行业要闻梳理13 表8：周重要上市公司公告14 图目录 图1：医药生物指数走势7 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）8 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）8 图4：医药生物板块一月涨幅排序8 图5：医药生物板块一周涨幅排序9 图6：细分子行业一年涨跌幅9 图7：细分子行业PE（TTM）9 图8：细分子行业周涨跌幅10 图9：细分子行业月涨跌幅10 图10：医药板块个股本周表现(A股）10 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为-3.14%，板块相对沪深300收益率为-0.16%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅为1.23%（相对沪深300：+4.20%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅6.27%（相对沪深300：-3.30%）。 近一个月医药生物板块收益率为-5.44%，板块相对沪深300收益率为-3.52%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第23。6个子板块中，医药商业子板块月跌幅最小，跌幅1.47%（相对沪深300：+0.45%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅9.61%（相对沪深300：-7.69%）。 1月1日起，国家医保局、人社部发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年）》正式执行。在新增的126种药品中，有肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种，其他领域用药59种。143个目录外药品参加谈判或竞价，其中121个药品谈判或竞价成功，谈判成功率为84.6%，平均降61.7%，成功率和价格降幅均与2022年基本相当。 1月5日，国家药监局发行《药品网络交易第三方平台检查指南（试行）》，检查指南适用于指导药品监督管理部门对提供第三方平台服务的企业开展监督检查工作。有关检查组织实施、检查机构和人员、检查程序、常规检查、有因检查、检查与稽查的衔接、跨区域检查协作、检查结果的处理等工作，按照《药品检查管理办法（试行）》等有关要求执行。 1月5日，国家医保局发布《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，在统计全国现有挂网药品监测价的基础上，以省为单位对本地区挂网药品价格分类采取协同治理措施。明确到2024年3月底前，基本消除通用名、厂牌、剂型、规格均相同的药品在省际间的不公平高价、歧视性高价，推动医药企业价格行为更加公平诚信。 1.2本周核心观点 投资思路：过去一个月医药板块跌幅5.44%，跑输沪深300指数3.52个百分点，9月初至11月底医药板块的超额收益在近一个月被抹平一部分，当期市场情绪依然悲观，我们预计春节前市场整体震荡为主，重点关注低估值高股息和2023Q4业绩超预期标的，静候春节后市场情绪回暖。我们认为中长期医药产业的成长增量在创新和出海，短中期适当配置低估值高股息标的。 低估值、高股息、账上现金多的资产：①2020-2022年因新冠受益的核酸检测相关公司，账上现金及交易性金融资产占市值比重高，且因新冠核酸试剂及抗原检测产品的资本性支出投入较少，新冠检测需求褪去后固定资产大幅减值压力较小；而其非新冠主业有一定基础，经过2023年市值回调，当期估值较低或分红率较高，建议关注安旭生物、明德生物、九安医疗、奥泰生物、圣湘生物、东方生物、之江生物、博拓生物、硕世生物。②2020-2021年期间全球手套需求旺盛带动国内医用手套企业积累大额现金，熬过2022-2023年全行业亏损及或部分企业亏损的低谷期，中国手套生产成本优势逐步淘汰马来西亚厂家，2024年手套行业有望迎接右侧机会，且中长期有望实现稳健现金流，建议关注英科医疗、中红医疗。③部分医药商业企业估值低、股息率高，估值性价比突出，建议关注上海医药、柳药集团、九州通、重药控股；④传统老牌制药企业，经过多年稳健经营积累了较多现金，且中长期现金流稳定、股息率高，建议关注东北制药、健康元、华邦健康、白云山、国药现代。 表1：A股医药个股账面资金情况及估值数据 交易性金融 市盈率 市盈率 市净率 总市值 货币资金 资产（货币资金+股息率_近12 （PE，扣除 （PE， （PB， 证券代码 002589.SZ 000950.SZ 688399.SH 688298.SH 688428.SH 601607.SH 688317.SH 300677.SZ 000597.SZ 600380.SH 002435.SZ 688767.SH 688137.SH 002462.SZ 688606.SH 600998.SH 600252.SH 688151.SH 688075.SH 301258.SZ 002004.SZ 603368.SH 002932.SZ 688253.SH 301047.SZ 688193.SH 301166.SZ 600332.SH 301290.SZ 000915.SZ 835892.BJ 300981.SZ 002432.SZ 600420.SH 002393.SZ 688289.SH 688739.SH 688553.SH 证券名称 瑞康医药重药控股硕世生物东方生物诺诚健华上海医药之江生物英科医疗东北制药健康元长江健康博拓生物近岸蛋白嘉事堂奥泰生物九州通中恒集团华强科技安旭生物富士莱华邦健康柳药集团明德生物英诺特义翘神州仁度生物优宁维白云山东星医疗华特达因中科美菱中红医疗九安医疗国药现代力生制药圣湘生物成大生物汇宇制药 亿元 48.3 85.9 32.3 74.0 114.2 563.7 39.9 158.4 75.3 234.3 50.7 31.9 36.5 42.8 53.7 284.6 86.6 64.2 50.2 28.8 92.9 70.3 53.2 32.7 105.2 18.2 32.7 449.4 27.3 69.7 12.5 61.4 211.8 129.4 48.9 113.5 132.9 62.7 (MRQ) 亿元 55.3 80.6 16.9 48.8 82.6 292.6 27.6 67.9 47.0 144.1 26.0 18.7 16.5 22.1 14.1 143.2 37.9 14.3 7.2 3.5 39.8 32.2 23.7 1.6 25.8 6.8 4.0 198.7 5.9 18.3 2.6 6.1 14.7 56.2 21.2 34.6 40.0 17.7 (MRQ) 亿元 0.7 0.0 8.5 8.6 0.0 114.0 0.0 35.2 0.0 0.7 4.8 0.0 2.6 0.0 13.4 1.1 5.9 17.5 17.6 10.7 4.2 0.0 0.7 13.3 21.8 1.3 10.6 0.6 6.1 12.2