医药生物行业周报：关注2023Q4业绩有望超预期标的

信达证 关注2023Q4业绩有望超预期标的 医药生物行业周报 2024年1月16日 关注2023Q4业绩有望超预期标的 2024年1月16日 证券研究报告行业研究 行业周报医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮 箱：tangaijin@cindasc.com 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮 箱：wuxin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮 箱：shihuiying@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-2.70%，板块相对沪深300收益率为-1.35%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第24。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅为0.80%（相对沪深300： +2.15%）；跌幅最大为生物制品，跌幅5.37%（相对沪深300：-4.01%）。 核心观点：上周长春高新股东离婚公告等新闻带动市场情绪持续悲观，整体维持上周判断，静候春节后待市场情绪恢复，1月份进入业绩预告密集期，当前重点关注2023年年度业绩预告，建议重点关注2023Q4业绩增长较好个股。受医疗反腐等因素影响，生物医药板块整体情况低于同花顺一致预期。其中医疗设备、IVD、连锁药店、中药、创新药、血制品、医疗服务、CXO（海外客户为主的公司及仿制药CRO）增长相对景气。具体逻辑线为： 2023Q4业绩有望超预期：①康复医疗设备板块受益于医疗机构DRGs改革，需求景气，23Q4业绩有望略超市场预期，关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗、普门积极。②连锁药店板块受益于门诊统筹医保结算服务，23Q4预计相关个股有望实现收入持平（22Q4存在高基数效应），此外24Q1门诊统筹对接的增量有望加速业绩增长，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳；③血制品（静丙涨价）、流感（23Q4流感高发）&带疱疫苗（带疱疫苗销售开始上量）条线也有望略超市场预期，建议关注天坛生物、华兰生物、华兰疫苗、百克生物。 中长期拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注南微医学；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注百奥泰、复宏汉霖、健友股份、科兴制药。⑤创新药企业渐入收获期，建议关注重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注信达生物、先声药业。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；门店拓展不及预期；处方外流不及预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 1.2本周核心观点3 2.医药板块走势与估值6 3.行情跟踪7 3.1行业月度涨跌幅7 3.2行业周度涨跌幅8 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值11 5.行业及公司动态12 表目录 表1：A股医药个股账面资金情况及估值数据4 表2：本周周观点部分个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值6 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）7 表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态12 表5：近期行业重要政策和要闻梳理13 表6：近期行业要闻梳理13 表7：周重要上市公司公告14 图目录 图1：医药生物指数走势6 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）7 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）7 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图5：医药生物板块一周涨幅排序8 图6：细分子行业一年涨跌幅8 图7：细分子行业PE（TTM）8 图8：细分子行业周涨跌幅9 图9：细分子行业月涨跌幅9 图10：医药板块个股上周表现(A股）10 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-2.70%，板块相对沪深300收益率为-1.35%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第24。6个子板块中，医药服务板块周涨幅最大，涨幅为0.80%（相对沪深300：+2.15%）；跌幅最大为生物制品，跌幅5.37%（相对沪深300：-4.01%）。 近一个月医药生物板块收益率为-8.10%，板块相对沪深300收益率为-3.94%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医药商业子板块月跌幅最小，跌幅4.16%（相对沪深300：+0.00%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅11.10%（相对沪深300：-6.94%）。 1月9日，国家卫生委发布《新型抗肿瘤药物临床应用指导原则（2023年版）》，在2022年版基础上进行了更新完善，新增部分药物，更新部分药物的适应证或合理用药要点。 1月10日，为进一步推进儿童医疗卫生服务高质量发展，国家卫生健康委会同有关部门在充分调研、广泛征求意见的基础上，研究制定了《关于推进儿童医疗卫生服务高质量发展的意见》，以促进儿科优质医疗资源扩容和区域均衡布局，推动儿科医疗卫生服务高质量发展。 1月11日-1月12日，全国卫生健康工作会议在北京召开，会议强调要坚定不移推进深化医改各项任务、以基层为重点推进服务能力建设、促进人口长期均衡发展、充分发挥科技创新和人才队伍的重要支撑作用、稳步推进健康中国行动落实落地、促进中医药传承创新发展、推进疾控体系高质量发展、防范化解卫生健康领域重大风险、统筹推进法治、应急处置、国际交流等重点工作。 1.2本周核心观点 投资思路：上周长春高新股东离婚公告等新闻带动市场情绪持续悲观，整体维持上周判断，静候春节后待市场情绪恢复，1月份进入业绩预告密集期，当前重点关注2023年年度业绩预告，建议重点关注2023Q4业绩增长较好个股。受医疗反腐等因素影响，生物医药板块整体情况低于同花顺一致预期。其中医疗设备、IVD、连锁药店、中药、创新药、血制品、医疗服务、CXO（海外客户为主的公司及仿制药CRO）增长相对景气。 低估值、高股息、账上现金多的资产：①2020-2022年因新冠受益的核酸检测相关公司，账上现金及交易性金融资产占市值比重高，且因新冠核酸试剂及抗原检测产品的资本性支出投入较少，新冠检测需求褪去后固定资产大幅减值压力较小；而其非新冠主业有一定基础，经过2023年市值回调，当期估值较低或分红率较高，建议关注安旭生物、明德生物、九安医疗、奥泰生物、圣湘生物、东方生物、之江生物、博拓生物、硕世生物。②2020-2021年期间全球手套需求旺盛带动国内医用手套企业积累大额现金，熬过2022-2023年全行业亏损及或部分企业亏损的低谷期，中国手套生产成本优势逐步淘汰马来西亚厂家，2024年手套行业有望迎接右侧机会，且中长期有望实现稳健现金流，建议关注英科医疗、中红医疗。③部分医药商业企业估值低、股息率高，估值性价比突出，建议关注上海医药、柳药集团、九州通、重药控股；④传统老牌制药企业，经过多年稳健经营积累了较多现金，且中长期现金流稳定、股息率高，建议关注东北制药、健康元、华邦健康、白云山、国药现代。 表1：A股医药个股账面资金情况及估值数据 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：货币资金+交易性金融资产”取自最新一期报告期（2023年三季报），市值、股息率、市盈率、市净率取自2024年01月12日。 2023Q4业绩有望超预期：①康复医疗设备板块受益于医疗机构DRGs改革，需求景气，23Q4业绩有望略超市场预期，关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗、普门科技。②连锁药店板块受益于门诊统筹医保结算服务，23Q4预计相关个股有望实现收入持平（22Q4存在高基数效应），此外24Q1门诊统筹对接的增量有望加速业绩增长，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳；③血制品（静丙涨价）、流感（23Q4流感高发） &带疱疫苗（带疱疫苗销售开始上量）条线也有望略超市场预期，建议关注天坛生物、华兰生物、华兰疫苗、百克生物。 积极拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注：迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注：新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注南微医学；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注：百奥泰、复宏汉霖、健友股份、科兴制药。⑤创新药企业渐入收获期，建议关注重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注：信达生物、先声药业。 表2：上周周观点部分个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：收盘价和市值统计日期为2024年01月16日。 2.医药板块走势与估值 图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为26.98倍，近5年历史平均PE为32.63倍。 当前PE 26.98 平均PE 32.63 表4：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 21.11 历史最低 历史最高52.76 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）26.98倍，申万一级行业中排名第7 医药生物行业指数PE（TTM）26.98倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为159.6%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑输沪深300指数3.94个百分点，涨幅排名第25 医药生物行业指数最近一月（2023/12/12-2024/1/12）跌幅为8.10%，跑输沪深300指数3.94个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第25位。 图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数1.35个百分点，涨幅排名第24 医药生物行业指数最近一周（2024/1/7-2024/1/12）跌幅为2.70%，跑输沪深300指数1.35个百分点；在申万31 个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第24位。图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/1/12-2024/1/12），中药跌幅最小中药跌幅最小，1年期跌幅6.34%；PE（TTM）目前为21.73倍。 医疗服务跌幅最大，1年期跌幅32.63%；PE（TTM）目前为28.60倍。 化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业1年期变动分别为-6.53%、-19.68%、-13.68%、-11.54%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源