百令胶囊同名同方获证，开启第二增长曲线

百令胶囊获批上市，开启公司第二增长曲线

核心事件

• 百令胶囊：近日，公司成功获得药品注册证，成为首个按中药4类同名同方在国内上市的中药品种。

市场定位与预期

• 市场规模与增长：当前百令胶囊市场规模约为27亿元，行业年增长率约15%，展现出广阔的市场前景。
• 协同效应：预计百令胶囊上市后，将与现有的百令片形成强大的协同效应，有望成为5-10亿大品种，为公司带来第二增长曲线。

短期挑战与中长期展望

• 短期影响：短期内，受反腐政策的影响，院内销售有所放缓。
• 中长期潜力：公司认为反腐政策为短期影响，中长期来看，乌灵胶囊和灵泽片的市场潜力巨大。
• 增长预期：预计2024年乌灵胶囊将实现20%-30%的增长，灵泽片则有望达到40%的增长速度。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别达到3.7、5.0、6.5亿元。
• 估值与评级：基于2023-2025年的PE估值分别为21、16、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 集采风险：面临潜在的市场竞争和价格压力。
• 销售与研发风险：产品销售和研发进度可能不达预期。