【光大医药】百令胶囊获批首款同名同方药，2024年乌灵百令齐发力——佐力药业(300181.SZ)事件跟踪点评

【光大医药】百令胶囊获批首款同名同方药，2024年乌灵百令齐发力——佐力药业（300181.SZ)事件跟踪点评事件：国家药监局于近日批准了浙江佐力药业的4类中药百令胶囊生产上市。 点评： 1□公司的百令胶囊获批首款同名同方药，有望扩大百令系列市场规模。 佐力药业的百令胶囊是新版中药注册分类下获批的首款同名同方药，准入壁垒较高，作为发酵冬虫夏草菌粉制剂，有原 【光大医药】百令胶囊获批首款同名同方药，2024年乌灵百令齐发力——佐力药业（300181.SZ)事件跟踪点评事件：国家药监局于近日批准了浙江佐力药业的4类中药百令胶囊生产上市。 点评： 1□公司的百令胶囊获批首款同名同方药，有望扩大百令系列市场规模。 佐力药业的百令胶囊是新版中药注册分类下获批的首款同名同方药，准入壁垒较高，作为发酵冬虫夏草菌粉制剂，有原料的特殊性，其上市销售有望进一步扩大百令系列市场规模。 截至目前，CDE尚未受理第二款同名同方药的上市申请。 2□3Q23医疗反腐力度空前，公司经营业绩有韧劲，预计4Q23环比改善。 3Q23，公司营收4.53亿元，YOY+0.90%；归母净利润0.89亿元，YOY+29.14%，收入利润均实现正增长，实属难得。 前三季度，乌灵胶囊销售数量和金额YOY+21.65%/13.56%，灵泽片销售数量和金额YOY+28.47%/28.40%，乌灵系列在3Q23收入增速明显放缓，估计与医院开方量下降有关。 随着医疗反腐趋势放缓，我们预计公司4Q23业绩环比改善。 3□乌灵胶囊集采扩面，百令片医保解限，2024年业绩增长无虞。 截至2023年底，乌灵胶囊已经进入广东联盟、北京市、江苏省、福建省集中带量采购，集采地区单盒收入下降20.67%，单盒利润基本不变，集采放量将提升公司利润规模。 京津冀“3+N”联盟带量联动品种包含乌灵胶囊和百令片，2024年的落地执行有望加速盒数放量。百令片自22Q2起受湖北联盟集采落标和后续集采降价影响，2022-2023年收入持续下滑。 2024年湖北联盟有望开启新一轮中成药集采，公司的百令片有望收复失地，重返湖北19省联盟地区。 此外，2024年1月起，百令片的医保适应症范围放宽至“限慢性支气管炎、慢性肾功能不全的患者”，大幅降低医保门槛，优于国谈品种百令胶囊，有望贡献增量患者。 盈利预测、估值与评级：公司持续推进乌灵胶囊和百令片的院内外渠道渗透，暂不考虑百令胶囊的销售放量，预测23-25年归母净利润 3.8/4.6/5.4亿元，对应PE21/17/14倍，维持“买入”评级。 □风险提示：集采风险；OTC渠道拓展不及预期；研发进展不及预期。