氧化铝周报 错配下的紧平衡将延续至节前 2024年1月7日 氧化铝周度报告 创元研究 报告要点: 行情回顾:经历两轮涨停后,本周氧化铝迎来跌停,随后维持震荡走势,现货市场依然紧张,价格继续补涨,交盘面贴水已迅速收窄;氧化铝期货缺乏产业参与,前一轮上涨吸引大量投机资金进入,导致盘面波动率被放大,前期估值拉升过快,盘面较现货升水曾一度达到400元/吨以上,周内多消息传出打压多头:①上期所 同意增加中疆物流交割库库容5万吨至10万吨,并提高氧化铝交易手续费,抑制部分投机需求;②多地陆续解除重污染天气预警,山东、河南因环保限产的部分氧化铝企业近期逐渐恢复产投料,本周运行产能将环比增长百万吨级别;③期现套利窗口开启,仓单增至13万吨以上;④1-2月即将到期的6万多吨仓单对多头形成接货压力,部分贸易商出货意愿有所提升; 关于后市:本周鲁豫两地陆续解除重污染天气预警,部分受限产能迅速恢复,周度运行产能增加460万吨/年,但矿石紧张的格局并没有缓解,几内亚一季度长单尚可维持,但几乎没有散单可寻,国内晋豫矿山开采受限延续,本周贵州铝土矿也加入收紧行列,当地一氧化铝厂被迫停产至年后,节前矿端恢复可能性较小,高利润也无法刺激出更多氧化铝产能,进口订单有增但尚未集中到货;下游方面,目前多数铝厂有一定的安全库存,生产尚未受到明显影响,但存在部分低库存单体铝厂高溢价采购现货的情况;供需错配导致基本面紧平衡的格局预计将维持到节前,近两周盘面的急涨急跌在寻找合适的估值区间,目前主力已跌至接近平水于标品现货, 底部支撑较强,上方到3600以上接货意愿明显不足,我们认为盘面 重心在3350-3600区间内调整,持续关注矿端消息,仅供参考。 下周关注点:几内亚动态、国内生产动态 创元研究有色组研究员:田向东 邮箱:tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0019606 联系人:李玉芬 邮箱:liyf@cyqh.com.cn从业资格号:F03105791 氧化铝周报 目录 目录2 一、周度行情回顾3 1.1盘面:大涨后的回调3 1.2现货:依然紧张,价格延续上行4 二、原料及成本5 2.1铝土矿:几内亚燃油尚未恢复,贵州也加入收紧行列5 2.2烧碱:价格回落6 2.3成本利润:成本下降、利润走阔6 三、供应端7 3.1国内:鲁豫重污染解除,部分受限产能恢复7 3.2进出口:进口利润高企,到港预计增加7 四、需求端:铝厂稳定生产8 五、库存:港口库存环比增加9