玉米基本面逻辑
- 供应端：
- 基层售粮进度偏快，余粮偏少，出货量随价格变动。
- 玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求。
- 南北港口继续消化，但均处高位水平，有一定承压。
- 需求端：
- 玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加。
- 深加工企业节前订单增加，开机率小幅上升，但利润持续亏损抑制补库积极性，养殖刚需为主。
行情回顾
- 玉米延续五一上涨态势，期现共振偏强运行，但价格上涨后出货积极性略有增加，现货价格涨势放缓。
- 盘面高位震荡，受小麦上市替代及政策投放预期承压。
- 淀粉自身供需面变化不大，主要受原料端支撑偏强运行，淀粉玉米期货价差窄幅调整。
关键数据
- Mysteel玉米供需平衡表：2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，单产受天气影响下滑，产量同比预计下降。
- Mysteel玉米售粮进度：截至5月8日，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期快4%。
- USDA玉米4月平衡表：结转库存下调。
- 进口利润：加税后进口利润持续负值。
- 国内玉米进口量：2025年3月进口总量为8.00万吨，同比减少95.32%。
- 我国杂粮进口：高粱、大麦进口量同比大幅减少。
- 小麦进口量及与玉米价差：小麦进口量同比大幅减少，玉麦价差走缩，小麦替代优势增强。
- 港口谷物库存：北方四港玉米库存425.9万吨，周环比减少12.6万吨；广东港内贸玉米库存150.3万吨，较上周减少13.40万吨。
- 深加工早间剩余车辆：保持低位水平。
- 深加工企业玉米库存：全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量494.6万吨，降幅5.18%。
- 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存35.14天，较上周增加0.39天，环比上涨1.12%，同比上涨15.97%。
- 深加工加工利润：淀粉、酒精加工利润持续亏损。
- 玉米淀粉开机及淀粉库存：本周全国玉米加工总量为63.67万吨，周度全国玉米淀粉产量为32.55万吨，周度开机率为62.91%；全国玉米淀粉企业淀粉库存总量143.6万吨，较上周增加6.00万吨。
- 玉米淀粉下游开机率：果葡糖浆、麦芽糖浆、瓦楞纸、箱板纸开机率整体变动小，需求不佳，假期停机较多。
行情展望
- 短期：基层余粮基本售尽，粮权转移至贸易商，东北地区余粮有限，惜售观望，价格较为坚挺；华北地区逢高出货逢低惜售，目前到车辆有所增加，价格持稳；整体挺价情绪仍在，玉米支撑较强。下游深加工持续亏损抑制补库意愿，养殖端以前期订单为主使得玉米增量有限，港口库存处于高位仍待消化，限制玉米上涨空间。
- 中长期：玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行。
- 策略：短期玉米供应偏紧呈高位震荡态势，但玉麦价差基本持平及新麦上市或阶段性承压玉米，中长期偏强态势不变，回调逢低多。
- 关注：市场情绪变化、小麦替代及政策端情况。
- 压力位：2240、2380。
