期货研究报告|EB月报2024-01-07 纯苯及苯乙烯等待库存回建 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 观望。纯苯进口压力不大,而国产开工偏高;纯苯下游方面,苯乙烯开工回升,但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低,需求淡季背景下,纯苯迎来1-2月的短期库存回建周 期,仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面,检修去库周期逐步结束,下游硬胶季节性淡季背景下,1-2月EB进入库存回建周期,关注后续EB提负节奏。总体看,2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略,短期等待库存回建给予更好的回调点位,暂观望。 核心观点 ■市场分析 纯苯港口库存逐步开始底部回升,进入短暂的1-2月累库周期。纯苯非苯乙烯的下游目前处于需求淡季,酚酮及己二酸处于盈亏平衡状态而开工仍偏低,CPL利润有所反弹,等待开工回升。目前纯苯下游加权负荷仍处于同期低位。供应方面,国内纯苯开工偏高,后续检修不多。海外方面,中国纯苯即期进口窗口仍处于小幅亏损,纯苯到港压力仍不大。现实短期库存回建周期,预计BZ-NAP价差有回落预期,仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。 苯乙烯检修集中期逐步结束。原预期12月开始EB的库存回建周期,然而浙石化等国内装置集中检修,导致库存12月维持现实低位。随着本轮检修峰值于12月下旬结 束,随着国内EB供应的恢复,预期1-2月EB将重新进入库存回建周期,EB生产利润预期有小幅回落空间。海外方面,等地东南亚、沙特、南美等装置进步一步复工,中国苯乙烯即期进口窗口未有打开,EB到港压力有限。 下游仍处于淡季中,ABS进入深度亏损、PS小幅亏损拖累EB需求,EPS亦进入冬季降负期,EB需求淡季亦是本轮EB库存回建的影响因素之一。 ■策略 观望。纯苯进口压力不大,而国产开工偏高;纯苯下游方面,苯乙烯开工回升,但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低,需求淡季背景下,纯苯迎来1-2月的短期库存回建周 期,仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面,检修去库周期逐步结束,下游硬胶季节性淡季背景下,1-2月EB进入库存回建周期,关注后续EB提负节奏。总体看,2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略,短期等待库存回建给予更好的回调点位,暂观望。 EB月报丨2024/01/07 ■风险 原油价格大幅波动,苯乙烯装置或纯苯装置额外检修