EB周报：苯乙烯及纯苯港口库存回建

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。纯苯下游新增投产仍未兑现，纯苯存量下游负荷偏低拖累，预期12月进一步累库，纯苯加工费建议逢高做缩。而苯乙烯自身，12月浙石化及利华益检修预期兑现背景下，原12月累库幅度大幅削减，预期EB加工利润延续小幅反弹，但空间或有限，海外EB负荷预计仍有提升空间。BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率78.2%（+1.6%）；国内纯苯下游综合开工率71.7（-0.2%），纯苯下游开工仍低，拖累纯苯需求，前期苯酚三套新增产能仍未顺利投产，且苯酚后续仍有部分检修计划，酚酮及己二酸生产利润仍等待进一步修复，需求端看纯苯表现一般。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 纯苯华东港口库存3.8万吨（+1.8万吨），纯苯港口库存本周快速回建，平衡表预估12月持续库存回建周期，纯苯加工费预期压缩。 中游方面：本周EB基差维持在EB2401+140元/吨附近运行，仍坚挺。 本周EB开工率73.4%（+1.4%），并且12月有利华益、浙石化等EB检修计划，12月供应下调，原预期12月累库速率明显缩小。EB生产企业库存16.6万吨（-0.2万吨），小幅回落；而EB华东港口库存5.4万吨（+2万吨），库存快速回建。海外检修方面，仍等待韩华及SADAF恢复，进一步抬升海外开工，但短期中国的EB到港船货量级仍偏少。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率60.6%（+0.7%）生产亏损虽有所修复，但开工仍偏低，企业成品库存7.2万吨（0万吨）；本周ABS开工率75.4%（-0.1%）深度亏损下开工持续偏低，企业成品库存17.7万吨（+0.1）；本周EPS开工率55.4%（+0.1%），等待进一步季节性降负，企业成品库存2.6万吨（-0.2万吨）。总体下游表现一般，仍等待下游亏损进一步修复，关注EPS季节性降负对EB需求的拖累。 ■策略 观望。纯苯下游新增投产仍未兑现，纯苯存量下游负荷偏低拖累，预期12月进一步累库，纯苯加工费建议逢高做缩。而苯乙烯自身，12月浙石化及利华益检修预期兑现背景下，原12月累库幅度大幅削减，预期EB加工利润延续小幅反弹，但空间或有限， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 海外EB负荷预计仍有提升空间。BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯12月检修的兑现情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨............................................