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煤炭行业周报:北方港库存已低于去年同期,年底补库或带动需求回升

化石能源2024-01-07胡博、刘贵军山西证券F***
煤炭行业周报:北方港库存已低于去年同期,年底补库或带动需求回升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月7日 北方港库存已低于去年同期,年底补库或带动需求回升 领先大市-A(维持 行业周报(20240101-20240107) 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源:最闻 相关报告: 【山证煤炭】天气影响减弱,稳经济动向或成为关键因素-【山证煤炭】行业周报(20231225-20231231):2024.1.1 【山证煤炭】煤炭进口数据拆解:未来进口煤政策变化有望利好国内煤价2023.12.25 分析师:胡博 执业登记编码:S0760522090003邮箱:hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码:S0760519110001邮箱:liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤:北方港口去库加速,海外煤价回升。临近年末,因完成年度生产任务而停产检修的矿井增多,整体供应水平缩减。需求方面,气温有所回暖,除广东外电厂负荷均不同程度下降,煤炭日耗有所走低,截至周末南方八省电煤日耗219.2万吨,周变化-10.8万吨/天,可用天数14.9天,周变化+0.5天;非电方面,冬季高耗能行业生产继续淡季,下游库存有所累积,开工率高位回落。库存方面,港口调入继续少于调出,港口库存继续回落。综合影响下,本周煤炭价格震荡偏弱运行。展望后期,库存持续高位去化,临近地方两会召开,稳经济政策措施预计继续推进,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端则安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延续,进口煤价差低位波动,后期进口煤增量预期仍存变数,预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至1月5日,广州港山西优混Q5500库提价950元 /吨,周变化+40元/吨(+4.4%);大同浑源动力煤772元/吨,周变化-63元/吨(-7.53%);预计1月秦皇岛动力煤长协价710元/吨,周变化-2元/吨(-0.26%)。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-65元/吨,内外贸价差继续倒挂。1月5日,北方港口合计煤炭库存2338万吨,周变化-2.91%;长江八港煤炭库存535 万吨,周变化-7.92%;南方八省电厂库存3275.6万吨,周变化-1.4%。需求方 面,截至1月5日,沿海八省电厂日耗219.2万吨,周变化-10.8万吨(-4.7%)。 冶金煤:下游淡季效应显现,焦煤价格暂稳。临近年底,检修增多,炼焦煤供应一般。需求方面,下游淡季,铁水产量持续回落,焦化厂库存有所上涨,冶金煤价格仍以稳为主。但国际焦煤价格持续上涨,海内外价差低位,预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至1月5日,山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨,周持平;1/3焦煤1920元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2610元/吨,周变化-5.78%;京唐港1/3焦煤库提价2090元/吨,周变化-4.57%;日照港喷吹煤1410元/吨,周变化-0.35%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价345.5美元/吨,周变化+6美元/吨(+1.77%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差395元/吨,周变化-28.83%;1/3焦煤内外贸价差330元/吨,周变化-23.26%。截至1月5日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别964万吨和813.24万吨,周变化分别+4.2%、+0.96%;247家样本钢厂喷吹煤库存423.61元/吨,周变化-0.45%。独立焦化厂焦炉开工率75.54%,周变化+1.97个百分点。 焦、钢产业链:下游检修增加,焦炭价格小幅回调。本周,焦化厂开工有所回升,焦化厂焦炭库存增加,同时,下游高炉检修数量增加,铁水产量延续走低,焦炭价格有所调整。后期,随着地产等宏观政策改善,经济恢复信心重启,钢材需求增加将导致焦炭需求恢复;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至1月5日,天津港一级冶金焦均价2527元/吨,周变化-3.62%;港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)611元/吨,周变化-8.53%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别56.08万吨和 632.33万吨,周变化分别+3.89%、+3.46%;四港口焦炭总库存154.45万吨,周变化-6.93%;247家样本钢厂高炉开工率75.65%,周变化+0.48个百分点;全国市场螺纹钢平均价格4084元/吨,周变化+25%;35城螺纹钢社会库存合计422.87万吨,周变化+7%。 煤炭运输:运力回升,沿海煤炭运价回落。本周气温回暖,海上气象好转,船舶周转率提升,煤价高位下观望增加,沿海煤炭运价走势回落。截止1月5日,中国沿海煤炭运价综合指数734.23点,周变化-8.82%;鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.26元/吨公里,周变化+4%;短途运输指数0.86元/吨公里,周变化+1.18%;环渤海四港货船比19.6,周变化+35.17%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块指数大幅上涨,跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3586.19点,周变化+6.45%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+7.04%;煤化工Ⅱ(中信)周变化+1.37%。煤炭采选个股上涨为主,新集能源、山西焦煤、兖矿能源、中煤能源和淮北矿业周涨幅居前;煤化工个股也以涨为主,云煤能源、云维股份涨幅居前。 本周观点及投资建议 临近年底,部分煤矿生产任务完成后生产放缓煤炭产地供应一般;需求方面,气温回升,电厂日耗回调,截至周末南方八省电煤日耗219.2万吨;临近年底下游补库增加,北方港口加快去库,库存继续降低;非电方面,冬季高耗能行业生产淡季叠加环保影响,非电开工率下降。整体来看,国内动力煤价格有所回落,但北欧气温偏低,国际需求增加导致国际煤价反弹回升。焦煤、焦炭方面,供应一般,但下游淡季弱现实主导,开工率有所回落,双焦价格弱势震荡。总体来看,当前煤炭供需关系难言宽松,煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息,当前利率环境下,预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的,第一,给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司,如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】;第二,虽无高分红承诺,但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】;第三,以上提及公司外,具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。 风险提示 供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤:北方港口去库加速,海外煤价回升5 1.2冶金煤:下游淡季效应显现,焦煤价格暂稳7 1.3焦钢产业链:下游检修增加,焦炭价格小幅回调10 1.4煤炭运输:运力回升,沿海煤炭运价回落11 1.5煤炭相关期货:淡季现实主导,双焦期价继续回落12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1:大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2:广州港山西优混Q5500库提价5 图3:秦皇岛动力煤5500年度长协价(元/吨)5 图4:长协月度调整挂钩指数(NCEI、CCTD、BSPI)5 图5:国际煤炭价格走势6 图6:海外价差与进口价差6 图7:北方港口合计煤炭库存6 图8:南方八省电厂煤炭库存6 图9:南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10:中国电煤采购经理人指数7 图11:产地焦煤价格8 图12:山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13:京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14:京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15:独立焦化厂炼焦煤库存8 图16:样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17:六港口炼焦煤库存9 图18:炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19:不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20:独立焦化厂(230)焦炉开工率9 图21:一级冶金焦价格10 图22:主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23:样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24:样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25:钢厂高炉开工率11 图26:螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27:中国沿海煤炭运价指数12 图28:国际煤炭海运费(印尼南加-连云港)12 图29:环渤海四港货船比历年比较12 图30:鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31:南华能化指数收盘价13 图32:焦煤、焦炭期货收盘价13 图33:螺纹钢期货收盘价13 图34:铁矿石期货收盘价13 图35:煤炭指数与沪深300比较14 图36:中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37:中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38:中信煤化工板块周涨幅排序14 表1:主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤:北方港口去库加速,海外煤价回升 价格:截至1月5日,广州港山西优混Q5500库提价950元/吨,周变化+4.4%;大同浑源动力煤772元/吨,周变化-0.26%;1月秦皇岛动力煤长协价710元/吨,环比持平。本周环渤海动力煤综合平均价格指数(BSPI)731元/吨,周变化-0.14%;全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI)收报748元/吨,周变化-2元/吨(-0.27%);CCTD秦皇岛动力煤(5500K)综合交易价格指数750元/吨,周持平。国际煤价方面,1月5日,欧洲三港Q6000动力煤折人民币826.06元/吨,周变化+2.8%;印度东海岸5000动力煤折人民币791.01元/吨,周变化-0.05%;广州港蒙煤库提价800元/吨,周变化+3.9%;澳煤库提价1002元/吨,周变化+1.01%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-65元/吨,内外贸价差继续倒挂。 库存:港口方面,截至1月5日,北方港口合计煤炭库存2338万吨,周变化-2.91%。长江八港合计煤炭库存535万吨,周变化-7.92%;南方八省电厂库存3275.6万吨,周变化 -1.4%。 需求:截至1月5日,沿海八省电厂日耗219.2万吨,周变化-10.8万吨(-4.7%)。 图1:大同浑源动力煤Q5500车板价图2:广州港山西优混Q5500库提价 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图3:秦皇岛动力煤5500年度长协价(元/吨)图4:长协月度调整挂钩指数(NCEI、CCTD、BSPI) 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图5:国际煤炭价格走势图6:海外价差与进口价差 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 图7:北方港口合计煤炭库存图8:南方八省电厂煤炭库存 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 备注:北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9:南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10:中国电煤采购经理人指数 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 1.2冶金煤:下游淡季效应显现,焦煤价格暂稳 价格:截至1月5日,山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨,周持平;1/3焦煤1920元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2610元/吨,周变化-5.78%;京唐港1/3焦煤库提价2090元/吨,周变化-4.57%;日照港喷吹煤1410元/吨,周变化-0.35%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价345.5美元/吨,周变化+6美元/吨(+1.77%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差330元/吨,周变化-28.83%;1/3焦煤内外贸价差330元/吨,周变化-23.26