电力设备及新能源行业周报：控核聚变创新联盟正式成立，特斯拉第三代4680电芯研制成功【第2期】

2024年01月07日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业周报 控核聚变创新联盟正式成立，特斯拉第三代4680电芯研制成功【第2期】投资要点新能源汽车：本周，恩捷股份拟将美国锂电池隔离膜项目进行如下调整：投资额由约9.16亿美元调整为约2.76亿美元，建设年产能10-12亿平方米基膜生产线及配套涂覆设备调整为建设14条年产能7亿平方米锂电池涂布隔膜产线。特斯拉第三代4680电芯已经研制成功，现在已经进入低速量产阶段。国轩高科在美国的第一款电池Pack产品在弗里蒙特工厂下线。格林美2023年核心产品三元前驱体出货量超17万吨，同比增长10%+；三元前驱体产能释放率达到了65%以上。我们预计待碳酸锂价格逐步企稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂电行业有望迎来一定的估值修复，建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太科技、璞泰来、杉杉股份、中科电气、索通发展等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等；复合箔材相关标的：英联股份、宝明科技、骄成超声等。新能源发电：光伏方面，根据InfoLinkConsulting数据本期硅料市，价格方面，中国产地的致密块料价格分化趋势持续，用于N型拉晶块料价格范围维持每公斤65-68元范围，但是其他品质较差、以及新产能爬坡期间产出的致密料价格范围缓降至每公斤55-62元范围，继续下跌的空间在持续收窄。颗粒硅供应较为集中，价格范围也相对透明，本期主要价格范围维持每公斤55-60元范围，同时供应量也进入增量平缓期，更多新增产量需要观察呼和浩特新基地的增量和爬坡情况。本周硅片P型部分仍然持稳，M10成交价格维持每片1.9-2元人民币左右、G12尺寸也仍然在每片3元人民币附近。N型部分则成交价格呈现缓跌，M10尺寸下行到每片2.1元人民币左右；G12部分价格也来到每片3.2元人民币左右。不论N/P型，G12尺寸过往在每瓦单价上所具备的优异性价比在近期不复存在。M10P型电池片成交价格止稳，维持每瓦0.36-0.37元人民币的底部区段，而在周三的市场情况中也已经几乎没有每瓦0.36元人民币的新签订单，价格开始朝向每瓦0.37-0.38元人民币游移；至于G12尺寸成交价格也维持到每瓦0.37元人民币的价格水平，与M10尺寸当前再次回到每瓦同价的现象。在N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片主流成交价格也相对稳定，维持落在每瓦0.47元人民币左右，TOPCon与PERC电池片价差来到每瓦0.1-0.11元人民币不等。2024年来临，1月组件接单率相对过往低迷，组件厂家不论一线或者中小厂家都有减产趋势，国内制造排产约40-41GW左右的量体，相比12月47-48GW左右的产量下滑约14%左右。2月订单暂时尚未明朗，但2月天数较少、且当前大多春节工厂假期未定，推估排产仍有下探趋势。建议关注：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升、通威股份、 投资评级领先大市-B维持首选股票评级300750.SZ宁德时代买入-A002846.SZ英联股份买入-A002459.SZ晶澳科技买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.17-3.77-14.47绝对收益-2.25-13.53-30.84 分析师张文臣 SAC执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn 分析师周涛 SAC执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn 分析师申文雯 SAC执业证书编号：S0910523110001shenwenwen@huajinsc.cn 相关报告电力设备及新能源：欧盟拟巨资升级电网，蜂巢能源发布多款短刀快充产品-行业周报2023.12.18电力设备及新能源：Cybertruck海外开启交付，10月国内动力电池装机量达34.4GWh-电新行业周报2023.12.4阿特斯：24年组件预计出货同比大幅提升，储能在手订单达26亿美元-阿特斯公司快报2023.12.1阿特斯：Q3出货环比提升，大型储能项目储备丰富-华金证券-电力设备新能源-公司快报：阿特斯2023Q3业绩点评2023.11.13 电力设备及新能源：锂电行业排产逐步向好，光伏硅料价格整体调整-电新行业周报2023.11.13 电力设备及新能源：电力设备新能源行业2024年策略报告-产业链趋于新均衡，新技术提供新动能2023.11.4 晶科能源：出货量高于平均水平，N型产能规模行业领先-华金证券-电力设备新能源-公司快报：晶科能源2023Q3业绩点评2023.11.2 大全能源、双良节能、京运通、爱旭股份、福斯特、海优新材、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技、捷佳伟创。风电方面，根据国家能源局数据，23年1-11月风电新增装机41.39GW，同比增长1887万千瓦，产业链量利修复可期。海上风电项目持续推进，2023年12月30日，上海单体开发规模最大的金山海上风电场一期项目（陆上部分）启动，项目水深约10.2-12米左右，总装机容量306MW，总投资约31.27亿元。据国际可 再生能源署预计，到2030年全球海上风电装机容量将达到近500GW，到2050年海上新能源合计装机容量将达到2500GW。根据每日风电数据，2023年中国风电整机商中标116490.12MW（含国际项目，不含集采框架招标），其中在国际项目上，远景能源中标6072.7MW、运达股份中标1345MW，风机海外市场容量可观，持续关注海风起量及产业链海外订单释放，海上+海外市场有望提升板块估值。建议关注：东方电缆、泰胜风能、大金重工、金雷股份、亚星锚链、禾望电气、中际联合、三一重能、明阳智能。 储能与电力设备：2023年1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。日前，以“核力启航、聚变未来”为主题的可控核聚变未来产业推进会在四川成都召开，由25家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体正式宣布成立。会上，中国聚变公司（筹）举行揭牌仪式，第一批未来能源关键技术攻关任务正式发布，对于创新协同推进聚变能源产业迈出实质性步伐具有重要的里程碑意义。根据国务院国资委启动实施的未来产业启航行动，可控核聚变领域已被明确为未来能源的重要方向。23年12月27日，国家能源局公示新型储能试点示范项目，共有56个项目列入，总规模约8.2吉瓦/29.8吉瓦时，涵盖锂离子电池、压缩空气储能、液流电池、重力储能、飞轮储能等10种技术路线。从电力设备行业来看，基建补短板，拉动内需稳增长，电网保供与消纳刻不容缓，今年以来电改政策持续出台，电力现货市场与需求侧响应强化。充电桩政策持续给力，下沉市场与海外共振，关注储能、电网智能化及电力设备出海等方向。建议关注：双杰电气、四方股份、海兴电力、金盘科技、炬华科技、国能日新。 风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期，行业竞争加剧等风险。 内容目录 一、板块行情回顾4 二、行业观点及投资建议4 （一）新能源汽车4 （二）新能源发电5 （三）储能与电力设备6 三、数据跟踪7 （一）新能源汽车7 （二）光伏9 （三）电力设备11 四、风险提示12 图表目录 图1：本周电力设备新能源板块表现一览4 图2：金属钴价格（长江有色，万元/吨）7 图3：电池级碳酸锂价格（万元/吨）7 图4：电池级氢氧化锂价格（万元/吨）7 图5：金属锰价格（长江有色，万元/吨）7 图6：三元前驱体价格（万元/吨）8 图7：5系三元正极材料价格（万元/吨）8 图8：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨）8 图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图10：溶剂DMC价格（元/吨）8 图11：电解液价格（万元/吨）8 图12：光伏周价格一览9 图13：硅料价格趋势（元/千克）11 图14：硅片价格趋势（元/片）11 图15：电池片价格趋势（元/W）11 图16：组件价格趋势（元/W）11 图17：辅材价格趋势（元/平方米）11 图18：辅材原材料价格趋势（元/吨）11 图19：电网建设完成额及同比增速（亿元）12 图20：电源建设完成额及同比增速（亿元）12 图21：长江有色铜市场铜价走势（元/吨）12 图22：螺纹钢HRB40020mm价格走势（元/吨）12 一、板块行情回顾 本周仅有核电板块表现均好于大盘，工控、核电、新能源车、锂电池、风电、储能、光伏的周涨跌幅分别为-5.71%、0.27%、-4.54%、-3.96%、-3.72%、-4.40%、-4.35%。 图1：本周电力设备新能源板块表现一览 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业观点及投资建议 （一）新能源汽车 1月3日，恩捷股份拟将美国锂电池隔离膜项目进行如下调整：投资额由约9.16亿美元调 整为约2.76亿美元（其中，建筑工程等费用约为0.95亿美元，机器设备费用约为1.49亿美元， 铺底流动资金约为0.32亿美元），建设年产能10-12亿平方米基膜生产线及配套涂覆设备调整为 建设14条年产能7亿平方米锂电池涂布隔膜产线，除前述调整外，项目实施主体SEMCORPManufacturingUSALLC、实施地点及资金来源不变。 结合国外自媒体JoeTegtmeyer收集的特斯拉德州工厂影像资料和工厂技术人员的爆料内容，及LimitingFactor和才神道渠道获得信息，特斯拉第三代4680电芯已经研制成功，现在已经进入低速量产阶段。技术细节：正极开始使用9系高镍；负极沿用高容量天然石墨；电极采用双干法和电极层压技术；电解液部分，特斯拉注册了一个PDO电解液的添加剂技术，很可能在第三代4680中使用；能量密度方面将较二代有10-20%的提升。 国轩高科在美国的第一款电池Pack产品在弗里蒙特工厂下线。国轩弗里蒙特工厂产能规划达到1GWh，产线自动化率高达85%，主要生产容量从3kWh到30kWh的便携式储能产品、家用储能产品。国轩在美国本土落地并投产的首条电池包产线由利元亨提供。 格林美公告，2023年，公司核心产品三元前驱体出货量超17万吨，同比增长10%+；三元前驱体产能释放率达到了65%以上；印尼青美邦镍资源项目完成达产、稳产与超产，产能释放率超过100%，全年实现出货2.7万吨以上金属镍的MHP；动力电池回收与梯级利用业务居全球领先水平，全年回收拆解的动力电池达到2.7万吨（合3GWh）以上，同比增长50%+，碳酸锂回收产能扩容达到1万吨/年，锂回收率超过95%。 预计待碳酸锂价格逐步企稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂电行业有望迎来一定的估值修复，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太科技、璞泰来、杉杉股份、中科电气、索通发展等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等；复合箔材相关标的：英联股份、宝明科技、骄成超声等。 （二）新能源发电 光伏方面，根据InfoLinkConsulting数据本期硅料市场主流N型拉晶用料价格范围在每公斤65-68元；P型拉晶用致密料价格范围更加宽泛，约在每公斤55-62元范围；另外颗粒硅主流 价格范围在每公斤55-59元。若考虑到疏松料、珊瑚料的对应价格，范围在每公斤48-53元，下降幅度较大，但是整体价格水平已经接近底部，当前价格水平已经逐渐降至大多数企业无法盈利的水平，后续下降空间持续收窄。本周硅片成交均价各规格走势不一，