有色金属行业周报：美联储激进降息预期减弱引发金价回调，建议关注高股息有色个股

行业周报●有色金属 2024年1月7日 美联储激进降息预期减弱引发金价回调，建议关注高股息有色个股 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004阎予露：010-80928627：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522040004 分析师 市场行情回顾：本周上证指数下跌1.54%，报2929.18点；沪深300指数下跌2.97%，报3329.11点；SW有色金属行业指数本周下跌1.67%，报4114.87点，涨跌幅排名第15名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.58%、0.14%、-2.02%、-3.57%、-4.64%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,390元 /吨、19,195元/吨、21,250元/吨、16,055元/吨、123,540元/吨、207,210元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-1.51%、-1.21%、1.23%、-3.61%、-2.22%。本周上期所黄金、白银分别收于482.38元/克、5,894.00元/千克，较上周变动幅度分别为0.20%、-1.96%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,052.60美元 相对沪深300表现图 2024-01-05 /盎司、23.39美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.93%、-2.91%。本周美元指数收于102.44，较上周同比变动幅度1.05%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于42.25万元/吨、675万元/吨、237万元/吨， 162.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-16%、-29%、-19%、-2%。本周电池 级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于99000 有色金属沪深300 元/吨、92000元/吨、93750元/吨、930美元/吨，较上周变动幅度分别为0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于21.1万元/吨、16.13美元/磅、12.95万元/吨、3.2万元/吨，较上周分别变动-0.94%、0.94%、1.97%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于122500元/吨、21250元/吨、5.1万元/吨、3265元/吨，较上周分别变动0.00%、-0.23%、0.00%、2.51%。 投资建议：。美国12月新增非农就业人数21.6万，高于市场预期的17万人，失业率继续维持3.7%；且美国非农时薪边际加速，12月同比增长4.10%，环比增长0.44%。美国12月强劲的非农数据，叠加此前公布的美联储12月货币政策会议纪要并没有给出更明确的鸽派降息讯息，使市场对于此前较为乐观的降息预期有所回调，致使本周黄金价格的下跌。但美联储也在会议纪要中进一步明确了政策利率或已处于峰值，通胀风险下降，暗示加息结束，2024年适合降息。且目前CME联邦基金利率期货也显示市场对于3月首次降息的预期并未发生改变。2024年美国经济前景的不确定性，以及美联储大概率的多次降息这一驱动金价上涨的确定性逻辑仍没有改变。近期美国劳动力数据的韧性以及红海危机导致能源等商品价格的上涨或将修正此前包含极为激进降息预期的金价，使黄金股再次处于较好的配置时机，建议关注山东黄金 （600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。此外，结合当前市场风险偏好下行的环境，建议关注业绩稳健且高股息率的有色金属行业个股神火股份（000933）、西部矿业 （601168）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色金属团队】行业跟踪报告_多重利好齐聚，推动年底有色金属价格上行202312 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议16 五、风险提示16 一、有色金属板块行情回顾 截止到1月5日周五收市，本周上证指数下跌1.54%，报2929.18点；沪深300指数下跌2.97%，报3329.11点；SW有色金属行业指数本周下跌1.67%，报4114.87点。2024年以来，SW有色金属行业指数下跌1.67%，同期上证指数下跌1.54%，沪深300指下跌2.97%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 4114.87 -1.67 -1.67 -1.67 000300.SH 沪深300 3329.11 -2.97 -2.97 -2.97 000001.SH 上证指数 2929.18 -1.54 -1.54 -1.54 399001.SZ 深证成指 9116.44 -4.29 -4.29 -4.29 399006.SZ 创业板指 1775.58 -6.12 -6.12 -6.12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌1.67%，涨跌幅排名第15名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.58%、0.14%、-2.02%、-3.57%、-4.64%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 0.14% 工业金属 -0.58% 贵金属 小金属 能源金属金属新材料 -2.02% -3.57% -4.64% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为赤峰黄金（+5.21%）、兴业矿业（+5.07%）、三祥新材 （+4.91%）、丰华股份（+3.72%）、东方锆业（+2.80%），跌幅前五名的个股为金博股份（-9.87%）、闽发铝业（-10.04%）、铂科新材（-10.67%）、东睦股份（-11.62%）、龙宇燃油（-17.09%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 5.21% 5.07% 4.91% 3.72% 2.80% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 赤峰黄金兴业矿业三祥新材丰华股份东方锆业 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 金博股份闽发铝业铂科新材东睦股份龙宇燃油 -9.87%-10.04% -10.67% -11.62% -17.09% 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,390元/吨、19,195元/吨、21,250元/吨、16,055元/吨、123,540元/吨、207,210元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-1.51%、-1.21%、1.23%、-3.61%、-2.22%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,415美元/吨、2,272美元/吨、2,544美元/吨、2,076美元/吨、16,345美元/吨、24,670美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.68%、-4.70%、 -4.29%、0.36%、-1.55%、-2.93%。 证券研究报告-行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,390 -0.84 -0.84 -0.84 SHFE铝 19,195 -1.51 -1.51 -1.51 SHFE锌 21,250 -1.21 -1.21 -1.21 SHFE铅 16,055 1.23 1.23 1.23 SHFE镍 123,540 -3.61 -3.61 -3.61 SHFE锡 207,210 -2.22 -2.22 -2.22 LME铜 8,415 -1.68 -1.68 -1.68 LME铝 2,272 -4.70 -4.70 -4.70 LME锌 2,544 -4.29 -4.29 -4.29 LME铅 2,076 0.36 0.36 0.36 LME镍 16,345 -1.55 -1.55 -1.55 LME锡 24,670 -2.93 -2.93 -2.93 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.84%至68,390元/吨，SHFE铜库存增加7.20%至3.31万吨，国内铜精矿价格下跌0.69%至57387元/吨，进口铜精矿TC下跌4%至60美元/吨。本周LME铜价下跌1.68%至8,415美元/吨，LME铜库存减少2.47%至16.32万吨。宏观方面，周四美联储会议纪要显示官员认 为通胀风险降低，但对于降息时间尚不明确，铜价承压。美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值升1.2%。12月中国PMI公布，其中12月官方制造业PMI为49，环比下跌0.4且低于市场预期的49.5，制造业景气水平环比有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，环比上涨0.2但低于市场预期的50.5，表明非制造业仍处于扩张区间。美联储降息时间和规模尚不明朗，铜下游需求进入淡季，铜价短期或承压。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 80000SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元，左轴45）000075000400000700003500006500030000060000 250000 55000 200000 5000045000150000400001000003500050000 3000002015-10-312019-10-312023-10-31 11000450000 LME铜库存（吨，右轴） 10000400000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 350000 9000 300000 80002500007000200000 150000 6000 100000 50005000040000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 证券研究报告-行业周报 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 700006500060000550005000045000400003500030000 2018-01-092020-01-092022-01-09 上海20%进口铜精矿TC,美元/吨 100 908070605040302010 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-092023-06-24 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌