医药生物行业周报：全球授权交易持续火热，关注ADC产业链CDMO板块

证券研究报 告增持（维持） 行业:医药生物 全球授权交易持续火热，关注ADC产业链 CDMO板块 ——医药生物行业周报（20240102-0105） 主要观点 行情回顾：过去一周（01.02-01.05日，下同），A股SW医药生物指数下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16pct，跑赢创业板综指2.99pct。在 日期: 2024年01月06日 SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第22位。 港股恒生医疗保健指数过去一周下跌6.97%，跑输恒指3.96pct。在12 分析师:邓周宇 Tel:0755-23603292 E-mail:dengzhouyu@shzq.comSAC编号:S0870523040002 分析师:张林晚 Tel:021-53686155 E-mail:zhanglinwan@shzq.comSAC编号:S0870523010001 联系人:王真真 Tel:021-53686246 E-mail:wangzhenzhen@shzq.co m 行SAC编号:S0870122020012 业联系人:李天成 周SAC编号:S0870123060009 报联系人:尤靖宜 Tel:021-53686160 E-mail:youjingyi@shzq.comSAC编号:S0870122080015 最近一年行业指数与沪深300比较 医药生物 沪深300 6% 3% 0% 01/23 -3% 03/23 05/2308/2310/2301/24 -6% -9% -11% -14% -17% 相关报告： 《关注创新医疗器械，把握出海逻辑》 ——2023年12月31日 《2023年医保目录调整结果公布，平均降价61.7%》 ——2023年12月24日 个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第12位。 本周观点：全球授权交易持续火热，关注ADC产业链CDMO板块 根据弗若斯特沙利文的数据，2022年以来涉及ADC的交易已超过100项，其中包括辉瑞最近以约430亿美元的总代价收购专门开发用于癌症治疗的ADC的领先生物技术公司Seagen。2022年全球共有63项ADC授权交易，较前一年增加270%。 ADC相关外包业务服务市场持续扩大。2022年全球ADC市场较2021年增长43.6%。2022年，全球ADC外包服务市场价值达到15亿美元，2018年至2022年的复合年增长率为34.5%，增长超过同期整体生物制剂外包服务市场的复合年增长率21.8%。预计到2030年全球ADC外包服务市场将大幅扩张，达到110亿美元，2022年至2030年的复合年增长率为28.4%。 全球ADC交易火热，重磅授权金额亮眼。2022年交易额高的原因包括签署多项大型交易，例如，默克与科伦博泰于2022年12月宣布七项在研ADC候选药物的独家许可及合作协议，其中预付款项及里程碑款项总额高达95亿美元，占2022年全年交易金额的35%；以及获批准ADC药物的销售表现及商业潜力，尤其是部分具有突破性认定的ADC，推高了2022年的交易数量及交易金额。2023年12月15日，和铂医药宣布全资子公司诺纳生物与辉瑞就靶向人间皮素抗体偶联药物（ADC）HBM9033达成全球授权协议。根据协议，诺纳生物将获得5300万美元预付款和近期付款，及最高达10.5亿美元里程碑付款，此外，诺纳生物还有资格从净销售额中获得从高个位数到高十位数不等的分级特许权使用费，该项授权交易潜在总金额超11亿美元。2023年11月30日，艾伯维宣布斥资101亿美元收购ADC老牌企业ImmunoGen，加速公司进入实体瘤领域的步伐。 投资建议 ADC的研发需要涵盖生物制剂、小分子及生物工艺的广泛生物、化学及制造专业知识及能力。ADC的开发及制造需求不断增加，预计将需要具有全面综合能力的ADCCDMO企业提供更多外包服务，从而实现ADC候选药物的快速推进。相关标的估值处于底部，建议关注：皓元医药、和铂医药、药明合联等。 风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 目录 1本周观点：全球授权交易持续火热，关注ADC产业链CDMO 板块3 2过去一周市场回顾3 2.1板块行情回顾3 2.2个股行情回顾5 3风险提示6 图： 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（01.02-01.05）4 图2：港股大盘指数和恒生各综合行业指数涨跌幅情况 （01.02-01.05）.............................................................4 图3：A股申万医药生物板块和子行业涨跌幅情况（01.02-01.05）5 表： 表1：A股医药行业涨跌幅Top5（01.02-01.05）5 表2：H股医药行业涨跌幅Top5（01.02-01.05）5 1本周观点：全球授权交易持续火热，关注ADC 产业链CDMO板块 根据弗若斯特沙利文的数据，2022年以来涉及ADC的交易已超过100项，其中包括辉瑞最近以约430亿美元的总代价收购专门开发用于癌症治疗的ADC的领先生物技术公司Seagen。2022年全球共有63项ADC授权交易，较前一年增加270%。 ADC相关外包业务服务市场持续扩大。2022年全球ADC市场较2021年增长43.6%。2022年，全球ADC外包服务市场价值达到15亿美元，2018年至2022年的复合年增长率为34.5%，增长超过同期整体生物制剂外包服务市场的复合年增长率21.8%。预计到2030年全球ADC外包服务市场将大幅扩张，达到110亿美元，2022年至2030年的复合年增长率为28.4%。 全球ADC交易火热，重磅授权金额亮眼。2022年交易额高的原因包括签署多项大型交易，例如，默克与科伦博泰于2022年12月宣布七项在研ADC候选药物的独家许可及合作协议，其中预付款项及里程碑款项总额高达95亿美元，占2022年全年交易金额的35%；以及获批准ADC药物的销售表现及商业潜力，尤其是部分具有突破性认定的ADC，推高了2022年的交易数量及交易金额。2023年12月15日，和铂医药宣布全资子公司诺纳生物与辉瑞就靶向人间皮素抗体偶联药物（ADC）HBM9033达成全球授权协议。根据协议，诺纳生物将获得5300万美元预付款和近期付款，及最 高达10.5亿美元里程碑付款，此外，诺纳生物还有资格从净销售额中获得从高个位数到高十位数不等的分级特许权使用费，该项授权交易潜在总金额超11亿美元。2023年11月30日，艾伯维宣布斥资101亿美元收购ADC老牌企业ImmunoGen，加速公司进入实体瘤领域的步伐。 ADC的研发需要涵盖生物制剂、小分子及生物工艺的广泛生物、化学及制造专业知识及能力。ADC的开发及制造需求不断增加，预计将需要具有全面综合能力的ADCCDMO企业提供更多外包服务，从而实现ADC候选药物的快速推进。相关标的估值处于底部，建议关注：皓元医药、和铂医药、药明合联等。 2过去一周市场回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（01.02-01.05日，下同），A股SW医药生物指数下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16pct，跑赢创业板综指2.99pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第22位。 港股恒生医疗保健指数过去一周下跌6.97%，跑输恒指 3.96pct。在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第12位。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（01.02-01.05） 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 煤炭公用事业石油石化 钢铁银行环保 家用电器交通运输建筑装饰轻工制造纺织服饰 综合社会服务建筑材料有色金属商贸零售基础化工农林牧渔非银金融房地产沪深300 传媒医药生物机械设备 汽车美容护理国防军工食品饮料电力设备 通信创业板综指 计算机 电子 -8.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：港股大盘指数和恒生各综合行业指数涨跌幅情况（01.02-01.05） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周SW医药生物二级行业中，涨幅最大的是医药商业板块，上涨1.23% 图3：A股申万医药生物板块和子行业涨跌幅情况（01.02-01.05） 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 医药商业中药Ⅱ化学原料药医疗器械医药生物化学制剂生物制品医疗服务 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 过去一周医药生物行业板块中，个股涨幅最大的是生物谷，上涨39.04%，公司主要从事于灯盏花系列药品的研发、生产与销售，主要产品以灯盏花为基础原料，运用现代精深加工技术实现灯盏花有效成分在药用领域的产业化应用，主要产品灯盏生脉胶囊和灯盏细辛注射液为治疗心脑血管疾病的中成药。具特色的是灯盏细辛系列产品，以灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液为主导产品。 港股方面，官酿控股涨幅最大，上涨54.41%；兆科眼科-B跌幅最大，下跌26.08%。 表1：A股医药行业涨跌幅Top5（01.02-01.05） 排序 涨幅TOP5 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP5 跌幅（%） 下跌原因 1 生物谷 39.04% NA 1 赛诺医疗 -11.71% NA 2 ST天圣 15.79% NA 2 华东医药 -11.51% NA 3 九安医疗 15.29% NA 3 纳微科技 -11.45% NA 4 启迪药业 14.17% NA 4 通策医疗 -11.18% NA 5 成都先导 14.08% NA 5 奕瑞科技 -10.70% NA 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：H股医药行业涨跌幅Top5（01.02-01.05） 排序证券代码 证券简称 过去一周涨幅 （%） 排序 证券代码 证券简称 过去一周跌幅（%） 2 8622.HK华康生物医学 27.10% 2 2252.HK 微创机器人-B -24.60% 18513.HK官酝控股54.41%16622.HK兆科眼科-B-26.08% 32552.HK华领医药-B19.80%31228.HK北海康成-B-22.22% 4 8405.HK 恒智控股 14.52% 4 2393.HK 巨星医疗控股 -20.00% 50653.HK卓悦控股14.08%56609.HK心玮医疗-B-19.16% 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法