医药生物行业跨市场周报：ADC再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放

2023年10月23日 行业研究 ADC再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放 ——医药生物行业跨市场周报（20231022） 要点 行情回顾：上周A股医药生物指数下跌6.88%，跑输沪深300指数2.71pp，跑输创业板综指1.19pp，在31个子行业中排名第30，表现较差。港股恒生医疗健康指数收跌6.47%，跑输恒生国企指数2.48pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，海思科的HSK21542注射液的NDA申请新进承办；科济生物的靶向磷脂酰肌醇蛋白多糖-3嵌合抗原受体修饰的自体T细胞注射液的临床申请新进承办；正大天晴的TQB3702片以及TQB3720片的IND申 请新进承办。安济盛生物的AGA111注射液正在进行三期临床；正大天晴的TQ05105片以及TQH2722注射液正在进行二期临床；信达生物的IBI355注射液、贝达药业的BPI-16350胶囊正在进行一期临床。 本周观点：ADC再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放 2023年10月19日，第一三共和默克宣布将在全球范围内共同开发和共同商业化3个ADC药物，总计潜在对价高达220亿美元。从整体产业情况来看，ADC行业在中国仍处于早期起步阶段，获批上市的药物分子数量仍然较少，大部分仍然处在II期临床以前的早期研发阶段，预计未来ADC行业有望呈现高景气的百花齐放态势。看好两类投资机会：1）人无我有：即开发新靶点，或对已有靶点开发差异化的临床适应症；2）人有我优：拥有先进的技术平台，可以通过技术升级实现已有靶点的Me-better或Me-best，研发出同靶点、同适应症中具最佳有效性或安全性的药物。 建议关注恒瑞医药、百奥泰、乐普生物-B（H）、科伦博泰生物-B（H）、荣昌生物（A+H）、石药集团（H）、信达生物（H）、翰森制药（H）、迈威生物-U、复星医药（A+H）等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 16.71 22A 0.37 23E 0.49 24E 0.61 22A 45 23E 34 24E 27 级 买入 600587.SH 新华医疗 21.90 1.22 1.52 1.77 18 14 12 买入 600129.SH 太极集团 36.92 0.63 1.67 2.38 59 22 16 买入 000538.SZ 云南白药 49.03 1.67 2.64 2.96 29 19 17 增持 688301.SH 奕瑞科技 206.63 8.82 6.06 8.93 23 34 23 买入 688356.SH 键凯科技 115.99 3.1 2.95 3.48 37 39 33 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 257.40 7.92 9.63 11.63 33 27 22 买入 9995.HK 荣昌生物-B 33.96 -1.84 -1.68 -1.1 NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 57.50 -1.84 -1.68 -1.1 NA NA NA 买入 688046.SH 药康生物 16.03 0.4 0.55 0.72 40 29 22 增持 688271.SH 联影医疗 108.99 2.01 2.47 3.11 54 44 35 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-10-20；汇率按1HKD=0.91786CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 12% 6% 0% -6% -12% 10/2201/2303/2306/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：板块整体回调3 2、本周观点：ADC再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放5 3、行业政策和公司新闻8 3.1、国内医药市场和上市公司新闻8 3.2、海外市场医药新闻9 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新12 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新13 7.1、23M1-M5医院总诊疗人次恢复正增长，院内诊疗复苏态势明确13 7.2、2023M1-M7基本医保收入同比增长8.9%14 7.3、9月抗生素价格上升，心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数回落15 7.4、23M1-8医药制造业收入同比-3.3%17 7.5、9月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升18 7.6、一致性挂网评价19 7.7、耗材带量采购19 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告20 10、风险分析20 11、附录21 1、行情回顾：板块整体回调 整体市场情况（10.16-10.20） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌6.88%，跑输沪深300指数2.71pp，跑输创业板综指1.19pp，在31个子行业中排名第30，表现较差。 港股：恒生医疗健康指数收跌6.47%，跑输恒生国企指数2.48pp。分子板块来看： A股：跌幅最小的是血液制品，下跌4.42%；跌幅最大的是原料药，下跌8.8%。 H股：医疗保健设备与用品跌幅最小，下跌3.89%；生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，下跌9.55%。 个股层面： A股：百洋医药涨幅最大，上涨13.78%；海翔药业跌幅最大，下跌28.14%。 H股：医汇集团涨幅最大，达32%；云能国际跌幅最大，达39.76%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（10.16-10.20） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（10.16-10.20） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，10.16-10.20）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 10.16-10.20） 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（10.16-10.20） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 百洋医药 13.78 估值修复 1 海翔药业 -28.14 减肥药调整 2 *ST吉药 12.54 ST行情 2 科源制药 -24.22 减肥药调整 3 海特生物 3.92 NA 3 常山药业 -19.42 减肥药调整 4 *ST目药 3.63 ST行情 4 赛托生物 -19.40 三季报业绩预期 5 博瑞医药 3.43 减肥药概念 5 百花医药 -18.74 减肥药调整 6 诺唯赞 3.03 AD检测概念 6 润达医疗 -18.56 冲高回落 7 特宝生物 2.39 三季报披露 7 美好医疗 -18.36 前期冲高回落 8 新诺威 2.35 NA 8 奥翔药业 -18.09 前期冲高回落 9 联影医疗 1.88 NA 9 怡和嘉业 -17.60 无特殊原因 10 葫芦娃 1.62 NA 10 富士莱 -17.43 三季报业绩低预期 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.7以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，10.16-10.20） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 8161.HK 医汇集团 32.00 1 1298.HK 云能国际 (39.76) 2 8379.HK 汇安智能 31.68 2 8158.HK 中国再生医学 (25.68) 3 2211.HK 大健康国际 22.55 3 6819.HK 中智全球 (14.66) 4 1518.HK 新世纪医疗 19.05 4 8247.HK 中生北控生物科技 (14.63) 5 2393.HK 巨星医疗控股 17.31 5 6826.HK 昊海生物科技 (14.61) 6 6118.HK 奥星生命科技 16.25 6 1696.HK 复锐医疗科技 (14.52) 7 1931.HK 华检医疗 15.65 7 3759.HK 康龙化成 (13.65) 8 0690.HK 联康生物科技集团 10.00 8 9939.HK 开拓药业-B (13.45) 9 3689.HK 康华医疗 8.33 9 0401.HK 万嘉集团 (13.33) 10 3681.HK 中国抗体-B 8.26 10 9995.HK 荣昌生物-B (13.25) 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，10.16-10.20） 资料来源：Wind 2、本周观点：ADC再现巨额授权，看好未来高景气百花齐放 2023年10月19日，第一三共和默克宣布三种抗体药物偶联物(Antibody-DrugConjugate，ADC)的全球开发和商业化合作。第一三共和默克将在全球范围内共同开发和共同商业化patritumabderuxtecan、ifinatamabderuxtecan和raludotatogderuxtecan，第一三共保留日本的独家权利。默克将向第一三共支付40亿美元的预付款，并在未来24个月内支付15亿美元的续付款，并可能根 据未来销售里程碑的实现支付高达165亿美元的额外付款，总计潜在对价高达 220亿美元。第一三共将全权负责制造和供应。 三个涉及到的ADC分子处于临床开发的不同阶段，用于治疗多种实体瘤，可单药治疗也可联用其他治疗方式。 Patritumabderuxtecan（anti-HER3抗体偶联药物）于2021年12月获得美国食品和药物管理局(FDA)的突破性治疗认定，用于治疗在接受第三代酪氨酸激酶抑制剂(TKI)和铂类化疗治疗或治疗后出现疾病进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者。patritumabderuxtecan计划于2024年3月底在美国提交生物制剂许可申请(BLA)，该药物基于HERTHENA-Lung012期试验的数据，最近在IASLC2023世界肺癌大会上公布，并同时发表在《临床肿瘤学杂志》上。 表3：patritumabderuxtecan已发布临床数据（截至2023.10.22） 疾病 试验方案 试验阶段 疗法类型 总体评价 生物标记物 最优剂量有效性 发表时间 HER2阳性乳腺癌 patri