有色：能源金属行业周报：本周锂盐价格止跌，后市价格大概率持续下跌

证券研究报告|行业研究周报 2024年01月06日 本周锂盐价格止跌，后市价格大概率持续下跌 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格继续下跌，供应不断超预期下后市价格大概率持续下跌》 2023.12.31 2.《本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势》 2023.12.24 3.《本周锂盐价格继续下跌，预计后市维持跌势》 2023.12.17 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格止跌，后市价格大概率持续下跌 1月4日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为8.6万元/吨，与12月28日价格持平；中国国内碳酸锂 现货出厂价报价均价为9.70万元/吨，较12月28日上升0.05万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.8-9.6万元/吨之间，市场均价稳 至9.2万元/吨，相比上周持平。国内电池级碳酸锂（99.5%） 市场成交价格区间在9.6-10.2万元/吨，市场均价跌至9.9万元/吨，相比上周持平。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场均价9万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场均价9.75 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场均价在8万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，需求端依旧疲软，正极企业开工率下降，去库存成为持续的话题，普遍厂家表示终端电池企业出货量太差，造成正极企业订单萎缩。供给端看，临近春节假期，面对当前持续下跌的市场，部分外购矿的生产企业提前放假或者减产。周内CXO宣布将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，同时继续处理已建立的矿石库存以降低Finniss项目运营的现金成本，考虑到CXO约有28万吨矿石库存在无需采矿的情况下可供加工直至2024年年中， 我们认为其对全球供给影响较小。展望2024年，锂盐供给过 剩预期已成行业共识。而且类似玻利维亚1.5万吨碳酸锂工厂投产、SQM与智利政府新协议可让SQM在2024-2030年额外获得50万吨LCE配额这种新供给的涌出，不仅是进一步增加了过剩量，而且还让全球成本曲线进一步降低。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。 ►本周日韩锂盐报价继续下调，后市或延续跌势 1月5日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为15.00美元/千克，环比12月29日下跌3.23%；日韩碳酸锂 现货出厂价报价均价为15.00美元/千克，环比12月29日下跌 1.64%。 ►本周锂精矿报价环比下调，预计后市或延续跌势 1月6日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为850 美元/吨（FOB，澳大利亚），较12月29日价格下跌120美元/ 吨。截至1月5日，Fastmarkets锂精矿为925美元/吨，环比 12月29日价格下跌25美元/吨，跌幅为2.63%。据百川周报显示，澳矿价格随国内碳酸锂价格下跌，港口矿库存累计，厂家接货积极性不高，供应较为宽松。在供需双弱的状态下，锂辉石矿生产碳酸锂价格下降空间仍在。我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►本周沪镍延续下跌态势，镍铁供应持续过剩 截止到1月5日，LME镍现货结算价报收15705.00美元/ 吨，环比12月29日下跌3.65%，LME镍总库存为64536吨， 环比12月29日增加0.75%。截止到1月5日，沪镍报收12.39 万元/吨，环比12月29日下跌2.84%，沪镍库存为13464吨， 较12月29日减少2.19%。截止到1月5日，硫酸镍报收 29500元/吨，与12月29日价格持平。根据百川周报显示，供应方面，本周电解镍行业开工有所上行，山东地区根据市场订单进行调整，市场货源充裕；华东地区供应整体相对稳定，小幅向上运行，有增产计划；湖北、浙江地区厂家目前生产较为平稳，均为满产生产，厂家按订单出货，生产上小幅提升。需求端，本周电解镍需求有所增加。 截止到1月5日，镍铁（Ni:8-15%）报收935.00元/镍 点，与12月29日报价持平；截止到1月4日，红土镍矿 （Ni:0.6-0.8%;Fe:50%;H2O:33-35%）报收125.50美元/湿吨， 与12月25日价格持平。根据百川周报显示，本周镍铁供应较上周有所下降。迫近春节假期，叠加镍铁价格维持低位运行，国内铁厂均维持降负荷生产，部分低镍铁冶炼厂停产检修，目前供应端产量释放虽有收紧，但供应仍持续过剩。需求端，本周镍铁需求较上周有所减弱。终端需求减弱，钢厂对后市行情信心不足，对原料按需采购。 ►硫酸钴价格持续上涨，主要系市场小幅复苏 截止到1月5日，电解钴报收22.25万元/吨，与12月29日价格持平，据百川周报显示，国内电解钴下游市场需求偏稳，冶炼厂维持正常生产，对原料仍有一定需求；截止到1月 5日，氧化钴报收12.90万元/吨，较12月29日价格上涨 0.78%；截止到1月5日，硫酸钴报收3.14万元/吨，环比12月29日上涨1.13%，据百川周报显示，需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中，下游三元材料厂一月订单出现小幅变动，海外需求订单转好，加之12月新能源汽车销量仍呈一定增长趋势，市场小幅复苏，供应端，节后国内多数冶炼厂照常生产，湖南某企业硫酸钴投产计划已基本完成，产量逐步增加，开工尚可，因此，硫酸钴市场整体产量呈增长走势；截止到1月5 日，四氧化三钴报收132.00元/千克，较12月29日价格上涨5.18%。据百川周报显示，多数企业生产情况未有明显调整，开工照常，因此，四氧化三钴市场整体产量持稳运行，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。 ►本周稀土价格持弱运行，后市价格或承压运行 截止到1月5日，氧化铈均价5830.00元/吨，与12月29 日价格持平；氧化镨均价43.48万元/吨，较12月28日下跌 5.97%；截止到1月5日，氧化镧均价4000元/吨，较12月29 日价格持平；氧化钕均价43.30万元/吨，较12月29日价格下 跌4.42%；氧化镨钕均价42.25万元/吨，较12月29日价格下 跌4.52%；氧化镝均价2,330.00元/公斤，较12月29日下跌 6.80%；氧化铽均价6750.00元/公斤，较12月29日下跌 9.09%；截止到1月4日烧结钕铁硼（N35）报收135元/公 斤，较12月21日下跌3.57%。根据百川周报，供应面，目前生产企业多数开工稳定，产量稳定，无更多新增产量，个别企业有停产检修计划，但整体产量影响不大，市场供应相对稳定。需求面，当前市场需求不多，价格持续偏弱，终端订单释 放有限，原料采购不多，钕铁硼企业多以消耗库存为主，长协原料供应为主，随行就市，多次少采，需求面整体支撑一般。我们判断，第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的下达将增加市场供应，预计后市稀土市场供需偏宽松，价格或承压运行。 ►本周沪锡价格小幅下跌，主要系需求进一步疲软 截止到1月5日，LME锡现货结算价24200美元/吨，环 比12月29日下跌3.87%，LME锡库存7450.00吨，环比12 月29日减少3.06%；沪锡加权平均价20.83万元/吨，较12月 29日价格下跌1.57%；沪锡库存6402吨，较12月29日增加 0.88%，本周沪锡价格小幅上涨。据百川周报显示，宏观来看。周内宏观表现内强外弱，外围美国制造业与基建支出数据表现不佳，订单加剧下滑，海外需求前景惹担忧。美国国债总额超过34万亿美元，国会即将上演预算大战，海外风险情绪 浓厚。国内来看，2023年12月财新制造业PMI升至50.8创四个月新高，政策加力，2023年制造业景气度逐渐回升，市场情绪面偏暖。供应方面，前期停产锡况炼厂检修持续，其他炼厂生产相对稳定，供应量周内相对稳定。需求方面，需求进一步疲软。矿端来看，矿端紧缺情况暂未缓解。 投资建议 本周锂盐价格止跌，根据百川周报，需求端看，需求端依旧疲软，正极企业开工率下降，去库存成为持续的话题，普遍厂家表示终端电池企业出货量太差，造成正极企业订单萎缩。供给端看，临近春节假期，面对当前持续下跌的市场，部分外购矿的生产企业提前放假或者减产。周内CXO宣布将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，同时继续处理已建立的矿石库存以降低Finniss项目运营的现金成本，但对全球供给影响较小。展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2- 3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的 【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及 【藏格矿业】。 本周沪锡价格小幅下跌。据百川周报显示，宏观来看。周内宏观表现内强外弱，外围美国制造业与基建支出数据表现不佳，订单加剧下滑，海外需求前景惹担忧。美国国债总额超过 34万亿美元，国会即将上演预算大战，海外风险情绪浓厚。国内来看，2023年12月财新制造业PMI升至50.8创四个月新高，政策加力，2023年制造业景气度逐渐回升，市场情绪面偏暖。供应方面，前期停产锡况炼厂检修持续，其他炼厂生产相对稳定，供应量周内相对稳定。需求方面，需求进一步疲软。矿端来看，矿端紧缺情况暂未缓解。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格止跌，后市价格大概率持续下跌6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新10 1.3.稀土磁材行业观点更新12 1.4.锡行业观点更新14 1.5.行情回顾15 2.风险提示17 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）9 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）9 图3锂精矿评估价9 图4锂精矿价格（美元/吨）9 图5LME镍库存及价格11 图6沪镍库存及价格11 图7四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）12 图8氧化镧价格趋势（元/吨）13 图9氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）13 图10氧化钕价格趋势（元/吨）14 图11氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）14 图12氧化镨钕价格趋势（元/吨）14 图13钕铁硼毛坯价格趋势14 图14沪锡价格及库存15 图15LME锡价格及库存15 图16涨幅前十15 图17涨幅后十15 表1锂行业价格变动周度复盘16 表2镍行业价格变动周度复盘16 表3钴行业价格变动周度复盘16 表4稀土行业价格变动周度复盘17 表5锡行业价格变动周度复盘17 表6锰钒行业价格变动周度复盘17 1.本周锂盐价格止跌，后市价格大概率持续下跌 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、ArcadiumLithium宣布完成Allkem和Livent之间的等额合并其主要优势 全球领先的锂化学品生产商，拥有丰富的资源、规模和专业知识，能够可靠、安全、负责任地满足客户和行业不断增长的需求。 在全球锂价值链的关键位置拥有一流的锂资源和生产基地。 高度互补的资产和垂直整合的业务模式，专注于提高运营灵活性和可预测性，同时降低成本。 凭借世界一流的开发项目管道、久经考验的执行能力以及技术、资本和项目专长，有能力降低风险并加速增长。 领先的可持续发展能力，坚定不移地致力于持续改进、去碳化以及为客户、员工、社区和股东创造更大价值。 费城和澳大利亚布里斯班2024年1月4日电/美通社/--ArcadiumLithiumplc （