能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势

证券研究报告|行业研究周报 2023年12月23日 本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格继续下跌，预计后市维持跌势》 2023.12.17 2.《本周锂盐价格继续下跌，预计后续跌势为主》 2023.12.11 3.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡继续大幅下跌，后续需关注缅甸佤邦锡矿复产情况》 2023.12.3 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势 12月21日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报 价均价为9.25万元/吨，较12月14日价格下降0.25万元/吨； 中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为9.70万元/吨，较12月 14日下降0.30万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级 碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在9-9.6万元/吨之 间，市场均价跌至9.3万元/吨，相比上周下跌0.3万元/吨，跌幅3.13%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.6-10.4万元/吨，市场均价跌至10万元/吨，相比上周下跌0.3万元/吨，跌幅2.91%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场均价9.75万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场 均价10.63万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场均价在8.75万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，动力电池需求增长较慢，去库存周期还未结束，多数电池企业开工率不足一半。供给端看，展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。 ►本周日韩氢氧化锂报价延续下跌态势，碳酸锂报价上调 12月22日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为15.75美元/千克，环比12月14日下跌4.55%；日韩碳酸 锂现货出厂价报价均价为15.75美元/千克，环比12月14日上涨1.61%。 ►本周锂精矿报价环比持平，预计后续延续跌势 12月22日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 1000美元/吨（FOB，澳大利亚），与12月15日价格持平。 截至12月22日，Fastmarkets锂精矿为1100美元/吨，与12月 13日价格持平。据百川周报显示，碳酸锂利润持续倒挂，部分外购原料的锂盐企业停减产，整体锂盐生产减少，锂矿消费下滑，厂家接货积极性不高，港口矿库存累计，供应较为宽松。澳矿定价模式有所更改，部分企业争取到M+2的定价模式，因此外购辉石矿生产碳酸锂价格下降空间仍在。我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。 ►11月我国碳酸锂进口量1.70万吨，环比增长58.33% 根据中国海关总署数据，11月我国碳酸锂进口量1.70万吨，同比增长37.30%，环比增长58.33%。1-11月，中国碳酸 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 锂合计进口量13.84万吨，同比增长10.54%，月度平均进口量 1.26万吨，11月进口量高于月度平均水平。我们判断主要系10月智利碳酸锂出口到中国的量为1.68万吨，环比增长84.48%，导致中国11月份海关口径进口量环比增长。11月份，碳酸锂进口均价17.82万元/吨，环比下跌9.91%，同比下跌53.34%。11月份，中国氢氧化锂出口量为1.53万吨，同比增长72.55%，环比增长49.20%。1-11月，国内氢氧化锂出口总量为11.76万吨，同比增长38.99%，月度平均出口量为1.07万吨，11月份氢氧化锂出口量高于月度平均出口量水平。11 月，氢氧化锂出口均价为26.89万元/吨，环比下跌11.24%，同比下跌22.58%。 ►本周沪镍延续下跌态势，但跌幅环比缩窄 镍：截止到12月22日，LME镍现货结算价报收 16360.00美元/吨，环比12月15日下跌2.27%。截止到12月 22日，LME镍总库存为56058吨，环比12月15日增加 13.99%。截止到12月22日，沪镍报收13.14万元/吨，环比 12月15日下跌0.58%，沪镍库存为13300吨，较12月15日 减少0.43%。截止到12月22日，硫酸镍报收2.95万元/吨， 与12月15日价格持平，本周内沪镍价格延续下跌态势，但跌幅环比缩窄。根据百川周报显示，本周宏观氛围有所转暖，不过对镍价提振较为有限。基本面方面，当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积。 截止到12月22日，镍铁（Ni:8-15%）报收925.00元/镍 点，与12月15日报价持平；截止到12月21日，红土镍矿 （Ni:0.6-0.8%;Fe:50%;H2O:33-35%）报收125.50美元/湿吨， 与12月15日报价持平。根据百川周报显示，供应方面，本周镍铁供应较上周有所下降。本周镍铁产能存在一定的过剩，并且成本端价格重心持续下移，但是因为镍铁厂亏损情况并未得到实质性的明显改善，当前镍铁厂实际减产力度相对较大。进口方面，最新十一月镍铁进口量出炉，由于近几月钢厂产量锐减，印尼镍铁回流量级减少，镍铁进口量级大幅下跌。需求端，本周镍铁需求较上周有所增加。受前期镍铁价格下跌影响，国内不锈钢厂家利润恢复，预计12月国内不锈钢厂排产增加，不锈钢对镍铁需求增加。 ►本周钴价持弱运行，主要系供大于求 钴：截止到12月22日，电解钴报收21.50万元/吨，较12月15日上涨0.70%，据百川周报显示，本周国内电解钴冶炼厂大部分仍维持正常生产，国内供应足够；截止到12月22日， 氧化钴报收12.80万元/吨，较12月15日下跌1.54%；截止到 12月22日，硫酸钴报收3.05万元/吨，与12月8日价格持平，据百川周报显示，需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中，下游拿货多为刚需，采购商家接货谨慎，整体市场成交氛围清淡，供应端，本周国内硫酸钴产量预计1170金属吨，较上周 产量减少，开工率同步下调；截止到12月22日，四氧化三钴 报收125.00元/千克，与12月15日价格持平。据百川周报显示，周内市场整体需求较差，冶炼厂出货压力增强，库存持续累积。 ►本周稀土价格持弱运行，供应增加后市或承压运行 截止到12月22日，氧化铈均价5830.00元/吨，较12月 15日价格持平；氧化镨均价46.24万元/吨，与12月15日价格 持平；截止到12月22日，氧化镧均价4000元/吨，较12月 15日价格持平；氧化钕均价45.80万元/吨，与12月15日价格 持平；氧化镨钕均价44.30万元/吨，较12月15日下跌 1.12%；氧化镝均价2,645.00元/公斤，较12月8日下跌 1.86%；氧化铽均价7900.00元/公斤，较12月15日下跌 1.50%；烧结钕铁硼（N35）均价为140元/公斤，较12月15日下跌3.45%。本周氧化镨钕价格持续下跌，跌幅较上周持平，根据百川周报显示，分离企业及金属企业生产稳定，年底新增第三批稀土开采指标，考虑到需求端表现一般，第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的下达将增加市场供应，我们预计后市稀土市场供需偏宽松，价格或承压运行。 ►沪锡价格由涨转跌，主要系供需双弱 截止到12月22日，LME锡现货结算价25035美元/吨， 环比12月15日下跌1.78%；截止到12月22日，LME锡库存 7755.00吨，环比12月15日减少4.38%；截止12月22日，沪 锡加权平均价20.91万元/吨，较12月15日价格下跌0.29%； 沪锡库存5641吨，较12月15日减少3.42%，本周沪锡价格小幅下跌。据百川周报显示，本周宏观对锡价形成拉涨，周内美联储鹰鸽言论反复，降息预期分歧不断，美元指数震荡走弱，市场转向等待GDP终值数据、PCE数据对宏观形势下一步指引。供应方面，本周国内炼厂开工稳中趋弱，锡锭进口盈利窗口短暂关闭，进口货源紧缺。需求方面，市场活跃度较低，下游企业低价位挂单较多，但盘面高位震荡压制下游采买情绪，现货市场观望情绪浓厚。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，动力电池需求增长较慢，去库存周期还未结束，多数电池企业开工率不足一半。供给端看，展望2024年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。整体来看，碳酸锂产量还在下降，预计12月碳酸锂产量 在3.4万吨左右。基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于 行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。 本周沪锡价格小幅下跌。据百川周报显示，本周宏观对锡价形成拉涨，周内美联储鹰鸽言论反复，降息预期分歧不断，美元指数震荡走弱，市场转向等待GDP终值数据、PCE数据对宏观形势下一步指引。供应方面，本周国内炼厂开工稳中趋弱，锡锭进口盈利窗口短暂关闭，进口货源紧缺。需求方面，市场活跃度较低，下游企业低价位挂单较多，但盘面高位震荡压制下游采买情绪，现货市场观望情绪浓厚。矿端来看，锡精矿市场供应紧张局面暂未缓解，周内加工费依旧稳定运行，矿端资源持续占主导地位，海外能源价格走高或影响海外锡精矿生产积极性，矿端偏紧预期仍存。受益标的：【锡业股份】、 【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势6 1.1.锂行业观点更新6 1.1.镍钴行业观点更新11 1.2.稀土磁材行业观点更新13 1.3.锡行业观点更新14 1.4.行情回顾15 2.风险提示18 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）9 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）9 图3锂精矿评估价9 图4锂精矿价格（美元/吨）9 图5中国碳酸锂进口情况（吨）10 图6中国碳酸锂出口情况（吨）10 图7中国氢氧化锂进口情况（吨）10 图8中国氢氧化锂出口情况（吨）10 图9LME镍库存及价格12 图10沪镍库存及价格12 图11四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）13 图12氧化镧价格趋势（元/吨）14 图13氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）14 图14氧化钕价格趋势（元/吨）14 图15氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）14 图16氧化镨钕价格趋势（元/吨）14 图17钕铁硼毛坯价格趋势14 图18沪锡价格及库存15 图19LME锡价格及库存15 图20涨幅前十16 图21跌幅前十16 表1锂行业价格变动周度复盘17 表2镍行业价格变动周度复盘17 表3钴行业价格变动周度复盘17 表4稀土行业价格变动周度复盘18 表5锡行业价格变动周度复盘18 表6锰钒行业价格变动周度复盘18 1.本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、AzureMineralsLimited（ASX：AZS）停牌申请 应AzureMineralsLimited（以下简称"AZS"）的要求，在其发布公告之前，AZS的证券将暂停交易。除非澳大利亚证券交易所另有决定，否则证券将继续暂停交易，直至2023年12月20日（星期三）正常交易开始或向市场发布公告 （以较早者为准）。 AzureMineralsLimited（ASX：AZS）（以下简称"Azure"或"公司"）请求其证券自今日（2023年12月18日）交易日起暂停交易。根据澳大利亚证券交易所上市规则第17.1条，A