农产品研究跟踪系列报告（92）：本周生猪价格环比下跌，猪肉需求边际减弱

周度农产品价格跟踪：生猪或季节性弱涨价，2024H1猪价回调压力较大。 生猪：本周生猪价格环比下跌，预计春节前延续旺季不旺。本周生猪价格13.93元/公斤，环比下跌1.28%；7kg仔猪价格193.81元/头，环比下跌3.55%； 淘汰母猪价格9.01元/公斤,环比下跌2.28%。 白鸡：肉价低迷压制补栏，短期供给预计充足。1月5日，鸡苗价格1.26元/羽，环比持平；毛鸡价格7.59元/千克，环比下跌1.04%。 黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制。青脚麻鸡价格1月5日为5.59元/斤，较上周环比下跌4.28%。 鸡蛋：价格季节性回落，中期供应压力仍大。本周鸡蛋主产区价格4.18元/斤，环比下跌1.88%，同比下跌7.11%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，盘面震荡下行。本周国内大豆现货价为4910.00元/吨，环比上涨1.02%；豆粕现货价为3848元/吨，环比下跌2.88%。 玉米：新粮确认增产，价格维持震荡走弱。1月5日国内玉米现货价2499元/吨，较上周同期下跌0.48%，较去年同期下降13.41%。 白糖：短期边际供强需弱，中期供需基本面仍然看好。1月5日，国内广西南宁糖现货价为6440元/吨，较上周环比持平。 橡胶：供需双旺，价格底部不悲观。本周橡胶品种期货价格走弱，其中天然橡胶指数（RU）累计下跌1.68%；合成橡胶指数（BR）累计下跌2.49%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：中期猪价预计旺季不旺，2024上半年回调压力更大。行业产能有望加速去化，继续看多板块。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：2022年祖代引种收缩，叠加白鸡消费提振，预计2023年白鸡有望开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价整体同比预计回落，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团。宠物板块有望随消费回暖迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖、种业、肉制品。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等； 2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）肉制品推荐：双汇发展； 4）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价格春节前或提前回落，养殖情绪继续悲观 本周生猪价格环比下跌，预计春节前延续旺季不旺。本周生猪价格13.93元/公斤，环比下跌1.28%，同比下跌4.39%。从供给来看，本周出栏体重最新达122.98kg，环比略降；从产能推导来看，商品猪后续出栏量充裕，叠加前期压栏，我们认为后续生猪供给仍宽裕。需求方面，单周屠宰量环比减少7.25%，需求边际减弱。 考虑到短期边际供强需弱，我们认为猪价春节前或提前回落。 中期来看，本周仔猪报价调整，7kg仔猪价格约193.81元/头，环比下跌3.55%，同比下跌47.42%，询盘气氛有限，养殖情绪继续维持悲观，2024年上半年猪价进一步回调压力大，行业产能去化有望加速，继续看多板块底部逻辑。 表2：生猪基本面数据汇总 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌1.28%（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌3.55%（元/千克） 图4：本周50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头） 图3：本周出栏均重略降，整体压栏压力不大（kg） 图5：本周屠宰量环比减少（头） 图6：淘汰母猪价格近期走势偏弱（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比持平，仍处相对高位（%） 图8：本周标肥猪差价缩小明显，肥猪需求走弱（元/kg） 2.2白鸡：肉价低迷压制补栏，今年供给预计充足 鸡源紧张叠加下游备货，本周毛鸡价格触底反弹。2024年1月5日，鸡苗价格1.26元/羽，环比持平，同比下跌3.82%；毛鸡价格7.59元/千克，环比下跌1.04%，同比下跌5.36%。短期来看，当前正处节前停苗期，鸡苗端成交有限，苗价环比持平，但受鸡源偏紧、经销商元旦备货影响，下游屠宰场出货加快，库容率快速回落，毛鸡价格本周触底反弹。考虑到当前猪价低迷、产能充裕，后续上涨空间预计有限。 中长期来看，行业换羽行为冲抵去年海外引种断档影响，父母代种鸡存栏量维持高位，同时后备祖代种鸡存栏量受海外引种逐渐恢复、国内自繁上量影响，同比恢复明显，因此我们认为国内白鸡2024年或面临供应压力。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制 节前备货提振价格。本周新牧网数据未更新，参考钢联数据的青脚麻鸡价格，1月5日为5.59元/斤，较上周环比下跌4.28%。从供给端看，上半年低迷行情驱动父母代产能去化明显；从需求端来看，黄鸡自2023Q4开始迎来消费旺季，且国内宴席场景相比疫前预计会有同比明显修复，但生猪和白鸡价格低迷也为其带来替代需求压制。综合来看，黄鸡价格春节前有望维持高位，但受白鸡、生猪价格低迷影响，上涨空间预计受限。中期来看，黄鸡有望受益生猪景气回升。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.5鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比下跌，供给压力下或继续调整。本周鸡蛋主产区价格4.18元/斤，环比下跌1.88%，同比下跌7.11%。短期来看，供给方面，前期蛋鸡养殖利润收窄，带来淘鸡情绪增加，本周淘汰鸡出栏量环比增加1.86%。需求方面，周内销区销量环比减少15.58%，同比增加2.00%，生产环节与流通环节库存分别环比增加11.32%、11.76%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，11月在产父母代蛋鸡存栏环比持平，同时天气转凉亦将利好产蛋率提升，鸡蛋价格有望季节性回落。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：本周鸡蛋价格环比上涨 图18：本周蛋鸡养殖成本环比增加、盈利环比增加明显 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加 图22：本周鸡蛋库存环比减少明显 2.6大豆：国内供应增多，中期盘面上行承压 2024年1月5日，国内大豆现货价为4910.00元/吨，较上周环比上涨1.02%，国内新豆在2023年9月下旬陆续上市，上货量逐步增加，预估2023Q4国内进口大豆到港量较为充足，预计国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的12月供需报告，23/24年度库销比较22/23年度明显提升约1.8%，由27.99%增长至29.75%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计震荡向下。 2024年1月5日，国内豆粕现货价为3848元/吨，较上周环比下跌2.88%，饲料企业库存天数环比减少5.09%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计随大豆价格保持震荡。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.7玉米：新粮确认增产，价格震荡走弱 2024年1月5日国内玉米现货价2499元/吨，较上周同期下跌0.48%，较去年同期下降13.41%。从供给端来看，国内产区新粮陆续上市，新季玉米确认增产，从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比增加0.30%，同比减少14.81%，且有部分需求转向糙米等替代品。因此伴随新粮上市，国内玉米预计价格震荡走弱。从中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到明年开始生猪产能有望在现金流持续亏损下迎来调减，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期持续回落 图26：近期国际玉米期货收盘价持续下探 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.8白糖：短期供给压制明显，中期供需基本面仍然看好 2024年1月5日，国内广西南宁糖现货价为6440元/吨，较上周环比持平，云南昆明糖现货价为6520元/吨，较上周同期环比持平。从供给侧来看，国内10月新糖开榨，产量同比去年增加，国外巴西增产预期不断上调，印度制醇计划缩减，叠加原油价格持续快速回落，内外盘糖价近期维持偏弱调整。 展望明年上半年，海外原糖景气有赖于北半球实际减产情况以及印度的能源政策及糖出口政策，如果减产坐实，明年上半年海外原糖价格有望再度走强。而当前国内配额外糖进口利润仍维持高负值，明年上半年的价差修复逻辑依旧顺畅，后续有望随原糖保持强势。 表12：白糖基本面数据汇总 图27：内外盘糖期货价格近期回调明显 图28：消费旺季来临，国内糖工业库存 2.9橡胶：供需双旺，价格底部不悲观 本周橡胶品种期货价格走弱，其中天然橡胶指数（RU）累计下跌1.68%；合成橡胶指数（BR）累计下跌2.49%。短期来看，东南亚产区正值产胶旺季，国内轮胎开工进入淡季，同环比增速放缓，港口库存调减随之放缓，国内胶价近期预计维持震荡。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图29：天然橡胶和合成橡胶指数维持偏弱震荡 图30：国内轮胎出口2023年表现较好 2.10棕榈油：短期需求偏弱，中期或有支撑 本周棕榈油国内均价为7095元/吨，较上周同期环比下跌2.31%。根据MPOB12月报告显示，11月马来西亚棕榈油产量环比减少7.66%，库存环比减少1.09%。短期原油、豆油价格持续回调，内外盘价格承压调整，但考虑到马来西亚近期消费偏强且我国棕榈油库存短期见顶，后续价格进一步向下调整空间有限。中期来看，由于2023年下半年以来厄尔尼诺的持续扰动，今年东南亚预期减产，对棕榈油价格或有支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.11棉花：短期需求不振，中期全球供需趋紧 短期需求偏弱，持续压制价格。本周国产棉-新疆棉3128B价格为16594元/吨，环比上涨0.08%，同比增长8.86%；进口棉-美棉M1-1/8价格为17150元/吨，环比上涨0.29%，同比下降5.25%。从供给端来看，短期新棉上市叠加进口增加，供给边际增多，从需求端来看，纺纱厂即期利润环比延续下滑，大幅弱于去年同期，开工率支撑不足，棉价短期预期维持偏弱震荡。展望2024年，美棉23/24面积单产预计双降，同时美联储或于2024年开启降息，有望提振需求，今年内外盘棉价存在上行动力。 表15：棉花基本面数据汇总 2.12红枣：产区调减幅度较大，近期价格快速上行 本周红枣价格基本维稳 ， 阿克苏/阿拉尔/喀什通货成交价分别为9.80/10.50/11.50元/千克，环比上周均持平。2023年红枣产区调减幅度较大，叠加库存低位，预计后续价格或有较强向上支撑。 表16：红枣基本面数据汇总 3、行业动态与市场行情 3.1行业动态 表17：本周重要公告：中牧股份与瑞普生物联合申报的宠物驱虫药获批新兽药 3.2板块行情 本周SW农林牧渔指数下跌2.34%，沪深300指数下跌2.97