农产品研究跟踪系列报告（62）：本周全国生猪均价环比下跌1.64%，仔猪均价环比上涨2.13%

证券研究报告|2023年03月12日 核心观点行业研究·行业周报 农产品研究跟踪系列报告（62） 本周全国生猪均价环比下跌1.64%，仔猪均价环比上涨2.13% 超配 拥抱养殖链景气回暖，期待转基因稳步落地。1）生猪：2022年猪价表现强势。考虑到行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高，我们判断2023年生猪均价仍可维持较好盈利。周期虽不在，但成长可期。核心看好出栏增速快、成本控制能力强的上市企业，重点推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份等标的。2）禽：2022年黄鸡伴随着部分产能出清，迎来盈利高点，随着在产祖代存栏的提升，2023年行业盈利有望回落；白鸡由于海外禽流感影响，引种有收缩，2023年行业存在大起大落可能。考虑到猪价后续的小幅回落，禽板块的机会同步倾向优质标的，核心推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等。3）动保：多数头部企业2023M1-M2批签发同比保持回暖，普莱柯、生物股份、科前生物、中牧股份2023年1-2月批签发数据分别同比变动+81%、+30%、+12%、-16%。我们继续看好动保板块贝塔，中短期，受益下游养殖规模化趋势的加速，动保行业有望迎来业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。核心推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。4）饲料及宠物：饲料会更加向技术服务类企业集中，核心看好海大集团估值与业绩的双修复行情。此外，2023年宠物板块有望伴随消费回暖，迎来较好机会，核心关注：中宠股份、佩蒂股份等。5）肉制品：随着猪价的高位回落以及消费回暖，看好双汇发展的业绩上行表现；同时，双汇发展的基金持仓比例处于历史底部位置，建议关注。6）种植链：看好全球潜在粮食安全危机背景下，国内合理有序安全地推进转基因种子落地。重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业。 推荐养殖、后周期、种业三大主线。1）生猪养殖推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等；建议关注：春雪食品、湘佳股份。3）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。4）种植链推荐：大北农、隆平高科、登海种业等。 农产品价格跟踪： 生猪：3月10日全国仔猪均价37.85元/千克，较上周同期上涨2.13%；全国外三元生猪均价15.56元/千克，较上周同期下跌1.64%。 家禽：3月10日白羽肉鸡价格为18.50元/公斤，较上周同期上涨2.35%；全国活鸡批发均价为18.50元/公斤，相较上周同期下跌20.02%。 大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，3月10日为5171.58元/吨。 玉米：本周玉米收购价维持高位，3月3日为2840元/吨。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2022E 2023E 2022E 2023E 002840 华统股份 买入 16.69 10,229 0.19 2.09 88 8 002299 温氏股份 买入 24.36 30,295 0.58 2.05 42 12 002714 牧原股份 买入 46.96 256,979 2.25 4.89 21 10 002311 海大集团 买入 62.20 103,324 1.68 2.41 37 26 300871 回盛生物 买入 20.47 3,399 0.39 1.49 52 14 000998 隆平高科 买入 16.65 21,928 0.06 0.38 278 44 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 农林牧渔 超配·维持评级 证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002 联系人：江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农林牧渔2023年3月投资策略-布局生猪板块机会，期待转基 因稳步落地》——2023-03-06 《农产品研究跟踪系列报告（61）-本周全国生猪均价环比上涨7.08%，仔猪均价环比上涨6.31%》——2023-02-27 《农产品研究跟踪系列报告（60）-本周全国生猪均价环比上涨4.73%，仔猪均价环比上涨9.55%》——2023-02-19 《农产品研究跟踪系列报告（59）-本周全国生猪均价环比上涨2.16%，仔猪均价环比上涨2.78%》——2023-02-12 《农产品研究跟踪系列报告（58）-本周全国生猪均价环比下跌7.41%，仔猪均价环比上涨7.49%》——2023-02-05 内容目录 1、本周观点5 畜禽链：动保与饲料的周期阻力较小，个别养猪标的成长性突出5 种植链：农产品价格高景气延续，核心看好种业新技术发展机会5 2、农产品价格跟踪6 2.1畜禽价格预判6 2.2农作物价格预判13 3、市场行情18 3.1板块行情18 3.2个股表现18 免责声明20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：22Q4末能繁母猪存栏较22Q3末增加0.6%6 图2：本周仔猪价格较上周同期上涨2.13%6 图3：本周生猪价格较上周同期下跌1.64%6 图4：全国2022年8月猪饲料产量环比增加8.5%6 图5：2022下半年以来生猪出栏均重（公斤）处于合理水平7 图6：2022年5月起全国50kg以下小猪存栏及环比情况7 图7：2022年5月起全国50kg-80kg中猪存栏及环比情况7 图8：2022年12月二元母猪销售均价为41.3元/公斤，仍处于较低水平8 图9：仔猪价格仍处于周期底部位置8 图10：猪企在最近的猪价下行期经历了历史少有的深度亏损，猪粮比在2021下半年及2022上半年重回历 史最差8 图11：2022下半年以来样本企业的日度屠宰量明显收缩9 图12：2022年全国平均屠宰企业开工率处于历史较低水平9 图13：2022年全国多样本的冻品平均库存率处于历史较低水平9 图14：2022年餐饮消费表现较差，抑制终端消费需求9 图15：白羽肉鸡价格底部回升10 图16：黄羽肉鸡价仍处相对低位10 图17：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）10 图18：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）10 图19：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量11 图20：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量11 图21：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）11 图22：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）11 图23：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整11 图24：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况11 图25：多数头部动物疫苗企业2023年前两月批签发量同比回暖明显12 图26：多数动物疫苗企业2022Q4批签发量环比增加明显12 图27：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出12 图28：国内大豆现货价近期有所回落（元/吨）13 图29：大豆国际期货收盘价仍处高位（美分/蒲式耳）13 图30：国内玉米现货价(元/吨)仍处于高位14 图31：近期国际玉米期货收盘价维持高位震荡14 图32：我国转基因研发进展16 图33：转基因品种审定的核心内容16 图34：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍16 图35：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善17 图36：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图37：本周三级板块涨跌幅（%）（3.6-3.10）18 表1：全球大豆供需平衡表13 表2：全球大豆供需平衡表（分国家）14 表3：全球玉米供需平衡表14 表4：中国玉米供需平衡表15 表5：农林牧渔板块本周个股涨跌幅排行榜（3.6-3.10）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 1、本周观点 畜禽链：动保与饲料的周期阻力较小，个别养猪标的成长性突出 1）生猪：2022年猪价表现强势，但考虑到行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高，我们判断2023年生猪均价仍可维持较好盈利。周期虽不在，但成长可期，核心看好出栏增速快、成本控制能力强的上市企业，重点推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份等标的。其中，华统股份发布业绩预告，2022年归母净利预计达9000万元-1.3亿元，同比增长147%-168%，生猪养殖板块的业绩弹性开始显现；公司现已建成浙江省内自繁自养产能接近310万头，12月底能繁母猪数量达13万头，GP+GGP数量有2.6万头，种猪储备充足，另外公司在手现金充裕，预计 2023年生猪出栏维持高增速的确定性较强，继续予以重点推荐。 2）禽板块：2022年黄鸡伴随着部分产能出清，迎来盈利高点，随着在产祖代存栏的提升，2023年行业盈利有望回落；白鸡由于海外禽流感影响，引种持续收缩，2023年行业存在大起大落可能。考虑到2023年猪价的回落，禽板块的机会倾向优质标的，核心推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等。 3）动保：短中期，受益下游养殖的较好盈利和规模化趋势的加速，动保行业有望迎来业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。从兽药和疫苗两个细分行业来看，我们认为兽药行业更分散，头部企业的成长性更有确定性，尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利；疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展以及商业化落地情况，从股票的角度去看，短期更偏重主题。综合来看，动保板块核心推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。 4）饲料及宠物：饲料会更加向技术服务类企业集中，核心看好海大集团估值与业绩的双修复行情。此外，2023年宠物板块有望伴随消费回暖，迎来较好机会，核心关注：中宠股份、佩蒂股份等。 5）肉制品：随着猪价的高位回落以及消费回暖，看好双汇发展的业绩上行表现；同时，双汇发展的基金持仓比例处于历史底部位置，建议关注。 种植链：农产品价格高景气延续，核心看好种业新技术发展机会 我们认为，大宗农产品景气有望高位维持，向下拐点并未出现；但股价已经反映大宗价格带来的高景气，因此我们相对更看好安全边际更高的种业。随着转基因种子相关法规的落地，期待种业新技术的合理有序推进。重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业。 整体上，农业重点推荐养殖、后周期、种业三大主线。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、天邦食品等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）禽推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等；建议关注：春雪食品、湘佳股份、仙坛股份。3）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯、申联生物、生物股份、瑞普生物等。4）种植链推荐：大北农、隆平高科、登海种业；建议关注：北大荒、苏垦农发、中粮糖业、海南橡胶等。5）饲料及宠物推荐：海大集团、中宠股份、佩蒂股份等企业。 2、农产品价格跟踪 2.1畜禽价格预判 猪价：本周猪价环比下跌，春节前存在反弹可能 【能繁母猪存栏】根据农业部的数据，官方能繁母猪存栏的环比增速从2021年7 月起结束了连续21个月的环比增长，首次出现环比下降，并在2021年7月以来延续环比去化趋势。截至2022年Q4末，我国能繁母猪存栏4390万头，较Q3增加0.6%，较4月末存栏低点累计调增213万头。 【仔猪与生猪价格】据博亚和讯，3月10日全国仔猪均价37.85元/千克，较上周同期上涨2.13%；全国外三元生猪均价15.56元/千克，较上周同期下跌1.64%。 【猪饲料】从饲料工业协会数据来看，2022年全年猪饲料产量达13597.5万吨，同比增长4.0%。2022年初以来，原料端玉米、豆粕大幅涨价导致配合饲料、浓缩饲料出厂价持续增长。其中，2022年8月育肥猪配合饲料均价达3.69元/公