基础化工行业周报：制冷剂涨价，磷化工新政出台

本周化工市场综述 本周基础化工行业变化较多，首先是制冷剂涨价，在三代制冷剂配额时代正式开启后，我们认为制冷剂价格有望进入上行通道，价格上限除了需关注供给，还需关注库存和需求；其次是工信部等八部门联合发布《推动磷资源高效高值利用实施方案》，本次方案从方向上看将着重推动行业集中度提升，产业链一体化以及全行业绿色高效生产进行发展，建议关注磷化工龙头企业；最后是利安隆公告并购韩国IPI公司，这是基础化工行业逐步向精细化工新材料转型的表象之一，未来我们可能会看到更多形式的出海，比如：技术合作、合资建厂，建议持续关注化工出海投资机会。芯片方面，三星、美光计划一季度上调DRAM价格，幅度在15-20%，行业景气度有持续向上。AI方面，行业巨头 在持续发力，比如：科技巨头微软宣布将为Windows11PC推出Copilot、三星电子公司宣布将在1月17日推出下一代旗舰设备GalaxyS24、英特尔宣布成立AI新公司为企业客户提供生成式人工智能软件、OpenAI下周将推出机器人商店、OpenAI正在和数十家出版商谈合作，我们观察到AI产业链的多个环节量变在逐步集聚。机器人方面，斯坦福炒虾机器人火爆全网，工信部前瞻布局人形机器人。MR方面，苹果VisionPro预计将于2024年1月27日在美国上市，高通推出升级版混合显示头显用芯片，三星和谷歌将采用，建议持续关注行业的边际变化。 市场方面，本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌1.21%，跑输沪深300指数1.29%。标的方面，氟化工、磷化工以及高股息标的表现较强，成长标的有所承压，尤其是锂电材料以及半导体材料标的。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数是15%，PE历史分位数是44%，板块估值位于历史低位。 本周大事件 大事件一：财联社1月3日讯，工信部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》。其中提到，坚持分类施策，推进产品结构调整。严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。 大事件二：华尔街见闻从供应链独家获悉，备受全球科技用户和行业瞩目的苹果VisionPro，预计将于新年1月27日在美国上市。供应链信息显示，目前索尼是初代VisionPro硅基OLED一供，二供来自中国公司，将成为VisionPro能否扩大产能的关键。 大事件三：高通推出升级版混合现实头显用芯片，三星和谷歌将采用。高通适用于混合现实（MR）头显的升级版芯片，给苹果VisionPro的对手带来助力。 大事件四：当地时间1月4日，科技巨头微软宣布将为Windows11PC推出Copilot键。按下此键即可调用AI 助手Copilot，能够回答用户的提问，都助用户画图、写邮件和总结文本等。微软希望此举能让AI无缝参与用户的日常生活。微软将在于1月9日开始举办的消费电子展(CES)上揭露更多关于相关信息。 大事件五：财联社1月3日讯，各大品牌现阶段都在密集筹备自己的首款AI手机。作为常年盘踞销量全球前三 的品牌之一，三星电子公司宣布，将在1月17日推出其下一代旗舰设备GalaxyS24。在其造势宣传片中，该公司承诺将进入GalaxyAI时代。 大事件六：三星、美光据报道计划一季度上调DRAM价格，幅度15%-20%。存储芯片行业熬过了凛冽寒冬，正迎来 周期性需求改善。 投资组合推荐 东材科技、宝丰能源、赛轮轮胎、通用股份、新宙邦 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点8 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总22 五、风险提示23 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：1月6日化工标的PE-PB分位数5 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）6 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）7 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：11月25日-11月29日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况15 图表9：醋酸乙烯华东（元/吨）15 图表10：R134a华东地区（元/吨）15 图表11：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨）15 图表12：MEG华东（元/吨）15 图表13：苯胺华东地区（元/吨）16 图表14：硫酸浙江嘉化105%（元/吨）16 图表15：天然气NYMEX天然气(期货)16 图表16：硝酸安徽金禾98%16 图表17：三氯乙烯华东地区（元/吨）16 图表18：氯化铵（农湿）石家庄联碱（元/吨）16 图表19：氨纶-纯MDI&PTMEG17 图表20：DAP价差17 图表21：锦纶长丝-已内酰胺17 图表22：煤头尿素价差17 图表23：合成氨价差17 图表24：丙烯酸丁酯价差17 图表25：环氧丙烷-丙烯18 图表26：已内酰胺-纯苯18 图表27：丙烯酸-丙烯18 图表28：PTA-PX18 图表29：12月30日-1月6日主要化工产品价格变动18 图表30：1月5日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况22 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为79.04美元/桶，环比下跌0.03美元/桶，或-0.04%，波 动范围为77.04-81.07美元/桶。本周WTI期货结算均价73.28美元/桶，环比下跌0.34 美元/桶，或-0.46%，波动范围为71.65-75.57美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.04%），石化板块跑赢指数（0.52%）。 本周沪深300指数上涨2.81%，SW化工指数上涨2.77%。涨幅最大的三个子行业分别为炭黑（866.45%）、民爆制品（542.91%）、有机硅（495.59%）；跌幅最大的三个子行业分别为聚氨酯（-43.95%）、粘胶（-14.33%）、煤化工（128.38%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 2.06% 2974.93 2914.78 60.16 深证成指 3.29% 9524.69 9221.31 303.38 沪深300 2.81% 3431.11 3337.235311.69 93.88 117.54 中证500 2.21% 5429.23 基础化工石油石化 2.77%3.34% 3456.272180.94 3363.142110.51 93.1370.43 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 炭黑 866.45% 1.59% 民爆制品有机硅 542.91%495.59% 0.14% -2.83% 膜材料钛白粉 487.70%483.06% -3.31%-3.83% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 聚氨酯 -43.95% -5.01% 粘胶 -14.33% -3.04% 煤化工 128.38% -1.13% 其他塑料制品 133.44% -5.03% 纺织化学制品 162.95% -4.45% 来源：Wind、国金证券研究所(本周只有两个板块下跌) 图表2：1月6日化工标的PE-PB分位数 百龙创坤园彩科技 赛轮轮胎 金石资源 和远气体 联瑞新材 三美股份 阳煤化工新化股份 永和股份 阿科力 普利特 湖北宜化 远兴凯能德源石英 华恒生物 新宙邦 梅花生物 卫星化学 雅克科东技材科技 三祥新材赛特新材 圣泉集团 宝丰能源 和顺科技 石英股份 昊华科万技润股份 金宏气体 美思德 海利得 聚合顺 吉林化纤 新和成华润材料 广回信云天化 振华双股箭东份股方份铁塔东方盛虹 艾可蓝 中复神鹰 天股新份材 新亚强 司尔特 七彩化学 天赐材料元利科技 皇马科技 瑞华泰 氯长聚新颖镇江鸿双醋华宏华鸿软石疆泰达环苏金柏康兴新科生索高发股化科路天确中股普展材学业科份技业物成农份嘉股立化份华新能洋源建丰华利越阿山龙特安新拉微呈气隆丁纳和体科技森麒凯和麟盛邦新生材物和股新份材 龙蟠科技云南能投泛亚微透 皖维高新吉林碳谷 万华化学 中触媒 洁特生物 永冠新材 松井股份 三孚股份 中碱洋国泰化中技坦学旗科股技份雅化卓江集团股能份嘉澳环保天中泰铁盐化工玲珑轮胎阳材科爱技普海凯股达赛 万凯长新三友联化泓工新份股生科份物合万盛浙股江洁业份龙美奥盛科金福技发环科保技特科技 苏联博化 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 60 49% 50 46%45%44% 40 37% 33% 27%26% 30 23%21%21%20% 19%18%18%17% 20 15%13%12%12% 11%10%10%9% 10 5% 1%0%0% 45% 40 % 35 30% 25 % 20 15% 10 % 5 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 18 1639% 14 12 10 8 6 4 2 0 25% 21% 18%1 最高值最低值最新值中位数分位数 8%17% 14% 16%16%15% 13%13% 11%10%9% 6%6%5%5% 3%3%2%1%0%0% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 80% 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 74% 59% 56% 48%47% 44% 42% 41% 39%39% 37%36% 31% 27% 24% 14% 12% 11%11% 6% 4%4% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） % 14 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 70 12 59% 60 10 53% 50 8 40 36% 6 31% 28%28% 30 4 26%25%23% 21%20% 20 16%15%13 2 10%9% 10 6%6%6% 5% 0 1%1% 0%0%0%0% 0%0% %12% % % % % % % 重点覆盖子行业 最新价格（元/吨） 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 磷酸二铵（DAP，国内现货价） 3900 68.42% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125） 15900 66.98% 合成氨（河北新化） 4000 65.81% 重质纯碱（华东地区） 2775 64.01% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价 3200 55.93% 尿素（江苏恒盛，小颗粒） 2400 55.05% 钛白粉（金红石型R248） 16500 49.25% 纯MDI（华东地区主流） 19600 28 .40% PA66（华南1300s） 25250 28 .09% 甲醇（华东） 2390 28 .06% 环氧丙烷（华东） 9200 21.68% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东） 12900 20.40% 聚合MDI（烟台万华，华东） 15400 17.56% 醋酸 2879 15.57% 液氯（华东地区） 195 15.56% 天然橡胶（上海市场） 13050 12.17% 草甘膦（浙江新安化工） 26100 10.96% 维生素E 58500 10.84% 金属硅（云南地区421) 16000 10.26% 有机硅DMC（华东市场价） 14010 3.18% 氨纶（40D，华峰